BitGo-Produktchef Eugene Hahr hat bekräftigt, dass der Digital-Asset-Verwahrer streng als Custodian agiert und ohne ausdrückliche Autorisierung des Kunden nicht auf Kundenguthaben zugreifen oder diese anderweitig einsetzen darf.

Die Erklärung fällt in einen entscheidenden Moment für das Unternehmen. BitGo drängt in Prime Brokerage, Staking und tokenisierte Assets – Geschäftsfelder, bei denen institutionelle Kunden regelmäßig eine grundlegende Frage stellen: Wo liegt mein Geld tatsächlich, und wer kann es bewegen?

Vertragliche Zusagen statt Marketingbekenntnisse

Laut BitGo ist die Zusage unmittelbar in den Verwahrungsvereinbarungen verankert. Diese Verträge sehen vor, dass BitGo ohne direkte Autorisierung durch den Kunden nicht auf Kundenguthaben zugreifen oder diese einsetzen darf.

Das Eigentum folgt demselben Prinzip. Kunden behalten jederzeit das volle Eigentum an ihren Assets, und mit der Einlagerung in die Verwahrung von BitGo geht kein Eigentumsübergang einher.

BitGo erklärt weiterhin, dass Assets strikt im 1:1-Verhältnis und ohne Rehypothekarisierung verwahrt werden. Der Begriff bezeichnet die Praxis, bei der ein Verwahrer vom Kunden verpfändete oder eingezahlte Assets für eigene Zwecke wiederverwendet, etwa um sie zu verleihen oder an anderer Stelle als Sicherheit zu hinterlegen. BitGo sagt, dass dies bei Kundengeldern nicht geschieht: Eine eingezahlte Münze bedeutet eine verwahrte Münze. Diese Unterscheidung hat in der Branche Gewicht. Der Zusammenbruch der Krypto-Börse FTX im Jahr 2022, bei dem Kundengelder vermischt und von einem verbundenen Handelsunternehmen genutzt wurden, machte Segregations- und Rehypothekarisierungsrichtlinien zu Standardfragen der Due Diligence für institutionelle Investoren.

Kundenguthaben werden zudem auf separaten Konten gehalten, das heißt, sie werden nicht mit der eigenen Bilanz des Unternehmens vermischt.

Darüber hinaus verfügt BitGo nach eigenen Angaben über eine Versicherung Deckung der Lloyd's of London von bis zu 250 Millionen US-Dollar. Dieser Betrag stellt eine Obergrenze der Deckung dar, nicht eine Garantie, dass jeder mögliche Verlust vollständig ausgeglichen würde.

Die Technologie hinter dem Papier

Verträge sind nur so gut wie die Systeme, die sie durchsetzen. BitGo stützt sich auf zwei Technologien, um seine Zusagen zu untermauern: Multi-Signature-Ws und Multi-Party Computation, üblicherweise als MPC abgekürzt.

Multi-Signature ist die Krypto-Version eines Gemeinschaftskontos, bei dem jeder Scheck mehr als eine Unterschrift erfordert. Eine Transaktion wird nur ausgeführt, wenn mehrere getrennte Schlüssel sie freigeben. Keine einzelne Partei kann Gelder allein nach draußen befördern.

MPC erreicht ein ähnliches Ergebnis auf anderem Weg. Statt mehrerer vollständiger Schlüssel wird ein Schlüssel mathematisch in Anteile aufgeteilt, die von verschiedenen Parteien gehalten werden. Diese Anteile wirken zusammen, um eine Transaktion zu signieren, ohne dass der vollständige Schlüssel je an einem Ort existiert.

Beide Verfahren schränken die einseitige Autorisierung von Transaktionen ein, so BitGo. Praktisch bedeutet das: Das Unternehmen hat seine Systeme so konstruiert, dass es Kundengelder nicht heimlich eigenmächtig bewegen kann, selbst wenn jemand innerhalb des Unternehmens dies wollte.

Warum Verwahrung jetzt mehr Aufmerksamkeit erhält

BitGo ist nicht mehr nur ein Tresor. Das Unternehmen hat in Prime Brokerage und Stablecoin-Dienstleistungen expandiert und baut Staking- und tokenisierte Asset-Angebote aus.

BitGo bedient nach eigenen Angaben Tausende institutionelle Kunden. Seine Banksparte, BitGo Bank & Trust, NA, ist eine bundeslizenzierte Institution unter Aufsicht des Office of the Comptroller of the Currency (OCC), der US-Aufsichtsbehörde, die Nationalbanken zulässt und beaufsichtigt.

Hahr hat zudem argumentiert, dass eine leistungsfähige Verwahrungsinfrastruktur entscheidend ist, um tokenisierte Aktien in rund um die Uhr laufenden Märkten zu skalieren. Traditionelle Börsen schließen nachts und am Wochenende, Krypto-Märkte nie. Wenn tokenisierte Aktien rund um die Uhr gehandelt werden, muss auch die dahinterstehende Infrastruktur durchgehend funktionieren. Die Tokenisierungsinitiative ist Teil eines breiteren Branchentrends: Große Asset-Manager, darunter BlackRock, haben seit 2024 tokenisierte Fonds auf öffentlichen Blockchains aufgelegt.

Was das für Institutionen und das Wettrennen um Verwahrung bedeutet

Für institutionelle Kunden geht es um Kontrolle. Die Gelder bleiben in ihrem Eigentum, werden getrennt verwahrt und können ohne ihre Zustimmung nicht anderweitig eingesetzt werden.

Die spannendere Spannung ist wirtschaftlicher Natur. Prime Brokerage und Staking sind typischerweise die Bereiche, in denen Verwahrer zusätzliche Erlöse erzielen, und in einigen Geschäftsmodellen stammen diese Erlöse gerade daraus, Kundenguthaben arbeiten zu lassen. Die Tragweite dieser Grenze kennt man aus der klassischen Finanzwelt: Prime Broker rehypothekarisieren dort routinemäßig Kundensicherheiten unter Standardvereinbarungen, und nach der Insolvenz von Lehman Brothers im Jahr 2008 wurden einige Hedgefonds-Kunden zu ungesicherten Gläubigern, nachdem ihre Assets rehypothekarisiert worden waren. BitGo signalisiert damit im Kern, dass es in diesen Bereichen wachsen will, ohne die Linie vom Verwahrer zum Nutzer von Kundengeldern zu überschreiten. Kunden können Aktivitäten wie Staking aktiv wählen, aber standardmäßig bewegt sich nichts ohne sie.

Wie BitGo Opt-in-Produkte wie Staking und tokenisierte Assets strukturiert – Kontexte in denen Kundenguthaben by Design eingesetzt werden – und ob jede Nutzung weiterhin hinter einer ausdrücklichen Kundenautorisierung gesperrt bleibt, wird der praktische Prüfstein dieser Zusagen sein, während die Expansion voranschreitet.