Bitget hat das Bitget Open Custody Network gestartet, ein offenes Framework, das berechtigten institutionellen Kunden den Handel mit Spot-, Spot-Margin- und Futures-Märkten der Börse ermöglicht, während ihre Vermögenswerte bei von ihnen ausgewählten Drittverwahrern bleiben.

Das Unternehmen fasste das Grundprinzip der Initiative wie folgt zusammen: „Ihre Verwahrung, Ihre Vermögenswerte, Ihre Wahl. Bitget bringt den Markt.“ Über das Netzwerk können Institutionen auf die Handels-, Liquiditäts- und Kontoinfrastruktur von Bitget zugreifen und gleichzeitig ihre bevorzugten Verwahrungsvereinbarungen beibehalten. Die Struktur richtet sich an Unternehmen, die Verwahrung und Ausführung trennen, bestehende Verwahrungsbeziehungen erhalten oder ihre Einrichtung an internen Compliance- und Betriebsanforderungen ausrichten möchten.

Ein vertrautes Modell aus dem traditionellen Finanzwesen kommt zu digitalen Vermögenswerten

Auf den traditionellen Finanzmärkten werden Handelsausführung und Verwahrung von Vermögenswerten seit Langem von unterschiedlichen Arten von Dienstleistern erbracht. Institutionen entscheiden auf Grundlage ihrer Compliance-Richtlinien, Risikobereitschaft, Betriebsmodelle und Anforderungen an die Vermögensverwaltung, wer ihre Vermögenswerte verwahrt, wo sie handeln und wie die Abwicklung erfolgt.

Mit der Reifung der Märkte für digitale Vermögenswerte suchen Institutionen nach einer vergleichbaren Infrastruktur. Eine von Coinbase und EY-Parthenon durchgeführte Umfrage unter 351 Institutionen ergab, dass 46 % der Befragten eine verbesserte Infrastruktur auf institutionellem Niveau als wichtigen Treiber für höhere Krypto-Allokationen nannten. Verwahrung, Abwicklung und Risikokontrollen sind zu zentralen Überlegungen für Unternehmen geworden, die ihre Beteiligung an digitalen Vermögenswerten ausbauen möchten.

Für Handelsplätze reichen Liquidität und Produktzugang allein nicht mehr aus. Um unterschiedliche Pools institutionellen Kapitals anzusprechen, ist auch die Kompatibilität mit den bestehenden Verwahrungsbeziehungen und Betriebsmodellen der Kunden erforderlich. Das Bitget Open Custody Network ist die Antwort des Unternehmens darauf: ein offenes Framework für institutionelle Kunden, Verwahrungspartner und Asset-Partner.

Warum Institutionen Verwahrung und Ausführung neu bewerten

Die Nachfrage nach Modellen, die Verwahrung und Ausführung voneinander trennen, wird von mehreren Überlegungen bestimmt. Das Kontrahentenrisiko von Handelsplätzen rückte nach dem Zusammenbruch der Börse FTX im November 2022, der Kundenauszahlungen stoppte und dazu führte, dass Kundenvermögen in Insolvenzverfahren verwickelt wurde, in den Mittelpunkt der institutionellen Due-Diligence. Seitdem spielen Off-Exchange-Settlement-Strukturen, bei denen Sicherheiten bei einem unabhängigen Verwahrer und nicht auf dem Handelsplatz liegen, eine wichtige Rolle bei der Gestaltung des Marktzugangs durch Institutionen.

1. Nachfrage nach einer unabhängigen Verwahrung außerhalb des Handelsplatzes

Einige Institutionen möchten nicht sämtliche Handelsvermögenswerte direkt bei einem einzelnen Handelsplatz halten. Stattdessen verwahren sie Sicherheiten bei einem unabhängigen Verwahrer und nehmen über Kredit-, Delegations- oder Abwicklungsvereinbarungen am Handel teil.

Diese Struktur beseitigt weder Handels-, Markt-, Verwahrungs- noch Abwicklungsrisiken. Sie kann Institutionen jedoch ermöglichen, individuellere Entscheidungen darüber zu treffen, wie Vermögenswerte gehalten, wie Kontrahentenrisiken gesteuert und wie häufig Abwicklungen vorgenommen werden.

2. Etablierte Verwahrungs- und Genehmigungsprozesse

Viele Hedgefonds, Vermögensverwalter, Market Maker und Treasury-Teams von Unternehmen haben bereits Wallet-Berechtigungen, Genehmigungsprozesse, operative Kontrollen und Compliance-Rahmenwerke rund um Anbieter wie Copper, Fireblocks oder regulierte Bankverwahrer aufgebaut. Für diese Unternehmen besteht das Ziel meist nicht darin, die bestehende Infrastruktur zu ersetzen. Vielmehr geht es darum, neue Quellen für Handelsliquidität zu erschließen und gleichzeitig etablierte Verwahrungs- und Betriebsprozesse beizubehalten.

3. Unterschiedliche Anforderungen an Abwicklung und Sicherheiten

Handelsstrategien, Kapitalumschlag und Risikomanagement-Rahmenwerke unterscheiden sich erheblich zwischen den Institutionen. Hochfrequenz-Market-Maker und quantitative Unternehmen legen tendenziell größeren Wert auf eine effiziente Nutzung von Sicherheiten über mehrere Handelsplätze hinweg und häufigere Abwicklungen. Vermögensverwalter und Family Offices bevorzugen möglicherweise regulierte Verwahrung, eine Absicherung auf Bankniveau oder die Verfügbarkeit von Dienstleistungen in bestimmten Rechtsgebieten. Kein einzelnes Verwahrungs- oder Abwicklungsmodell kann die Anforderungen jeder Institution erfüllen. Ein offenes Partnernetzwerk ermöglicht es Kunden, den für ihre Situation am besten geeigneten Weg auszuwählen.

Was das Bitget Open Custody Network umfasst

Das Bitget Open Custody Network erweitert die institutionelle Infrastruktur von Bitget, indem es die von den Kunden ausgewählten Verwahrungs- und Asset-Partner mit dem Handels- und Liquiditätsökosystem von Bitget verbindet. Institutionen können Zugang zum Spot-, Spot-Margin- und Futures-Handel beantragen, ohne ihre bestehenden Vereinbarungen über Vermögenswerte vollständig umstrukturieren zu müssen. Die verfügbaren Produkte und Dienstleistungen hängen von der gewählten Verwahrungslösung, der Berechtigung des Kunden und den endgültigen Vereinbarungen ab. Für Unternehmen, deren interne Richtlinien das direkte Halten von Vermögenswerten auf einem Handelsplatz einschränken, bietet die Struktur eine Möglichkeit, auf die Märkte von Bitget zuzugreifen, ohne Sicherheiten zu verlagern.

Das Netzwerk umfasst derzeit die folgenden Partner und Lösungen:

• Copper ClearLoop
• Fireblocks Off Exchange
• Cactus Custody Oasis
• Bitfire PrimeMirror
• OSL MirrorEX
• Sygnum Protect

Copper, Fireblocks, Cactus Custody, Bitfire und OSL bieten Bitget Wege für die Drittverwahrung und das Off-Exchange Settlement (OES). Sygnum Protect hat das Onboarding als Netzwerkpartner abgeschlossen und bietet Institutionen, die eine Verwahrung auf Bankniveau benötigen, eine Struktur aus Verwahrung, Verpfändung und Kreditvergabe.

So funktioniert Off-Exchange Settlement

Off-Exchange Settlement (OES) ist ein institutionelles Servicemodell, bei dem zulässige Kundensicherheiten bei einem Drittverwahrer oder innerhalb einer bestimmten Kontostruktur verbleiben. Der Kunde erhält im Gegenzug einen entsprechenden Handelskredit und wickelt Gewinne und Verluste nach vereinbarten Regeln ab.

Ein typisches OES-Modell umfasst folgende Schritte:

1. Der Kunde hält zulässige Vermögenswerte bei einem Drittverwahrer oder auf einem bestimmten Sicherheitenkonto.

2. Bitget stellt einen entsprechenden Handelskredit bereit, vorbehaltlich des gewählten Verwahrungsmodells und der Anforderungen für das Kunden-Onboarding.

3. Der Kunde handelt auf Bitget.

4. Gewinne und Verluste werden zwischen Bitget und der Kontostruktur des Verwahrers gemäß einem zuvor festgelegten Abwicklungsmechanismus On-Chain oder Off-Chain abgewickelt.

Bitget Open Custody Network: Vergleich der Partnerlösungen

*Der unterstützte Handel, zulässige Vermögenswerte, Kreditvereinbarungen, Kontofunktionen und die Verfügbarkeit von Dienstleistungen hängen von der Berechtigung des Kunden, dem Rechtsgebiet, der Risikobewertung und den endgültigen Vereinbarungen ab.

So wählen Institutionen die richtige Verwahrungslösung für digitale Vermögenswerte

Institutionen, die eine Drittverwahrung oder OES prüfen, sollten über die unterstützten Vermögenswerte und die Abwicklungshäufigkeit hinausblicken. Eine geeignete Lösung sollte auch bestehende Verwahrungsbeziehungen, Handelsstrategie, Vermögensprofil, operative Kapazitäten und Risikopolitik berücksichtigen.

Wenn Sie bereits Copper nutzen und Multi-Venue-Handel benötigen

Copper ClearLoop wurde für Institutionen entwickelt, die über eine einzige Verwahrungsbeziehung mehrere Handelsplätze anbinden möchten. Sein Off-Chain-Abwicklungsmodell und der konfigurierbare Abwicklungsplan mit vierstündigem Intervall können für Market Maker, quantitative Trading-Teams und aktive institutionelle Kunden geeignet sein, die effiziente Sicherheiten, Handelsplatz-übergreifende Abläufe und kontinuierlichen Handel priorisieren.

Wenn Sie Ihre Fireblocks-Wallet und Genehmigungsprozesse beibehalten möchten

Fireblocks Off Exchange richtet sich an Institutionen, die bereits die Infrastruktur von Fireblocks nutzen. Kunden können Sicherheiten über ein dediziertes Collateral Vault Account verwalten und gleichzeitig ihre bestehende MPC-Einrichtung, Wallet-Richtlinien und Genehmigungsprozesse beibehalten.

Diese Lösung nutzt eine Nettoabwicklung On-Chain, wobei der Kunde die Gasgebühren trägt. Für die Abwicklung von Verlusten haben Kunden in der Regel ein zweistündiges Signaturfenster. Wenn der Kunde innerhalb dieses Zeitraums nicht signiert, kann der Collateral Signer von Bitget mitzeichnen. Lehnt ein Kunde eine Abwicklung ab, kann der Prozess in ein Streitfenster eintreten.

Wenn Sie eine Off-Chain-Abwicklung innerhalb einer Verwahrungsstruktur priorisieren

Cactus Custody Oasis und Bitfire PrimeMirror bieten beide Off-Chain-Abwicklungswege innerhalb ihrer jeweiligen Verwahrungskontostrukturen. Damit sind sie für Institutionen relevant, die operative Anforderungen On-Chain während der Abwicklung reduzieren möchten.

Der wesentliche Unterschied liegt im Abwicklungszeitpunkt:

Cactus Custody Oasis: Alle acht Stunden

Bitfire PrimeMirror: Täglich um 10:00 UTC+8

Cactus Custody Oasis kann für Institutionen besser geeignet sein, die aktiver handeln und häufigere Abwicklungen anstreben. Bitfire PrimeMirror kann sich dagegen für Unternehmen eignen, die nach einem Managementzyklus am Ende des Tages arbeiten.

Wenn Sie regulierte Verwahrung und die Auszahlung zulässiger Gewinne priorisieren

OSL MirrorEX wurde für Institutionen entwickelt, die Hongkongs regulierten Rahmen für die Verwahrung digitaler Vermögenswerte schätzen. Sein Abwicklungsmodell weist ein besonderes Merkmal auf: Die Abwicklung wird sofort ausgelöst, wenn Verluste 15 % des gesamten verwahrten Vermögens erreichen oder überschreiten. Vorbehaltlich der geltenden Anforderungen und Kontrollen können zulässige Gewinne vom Bitget-Konto abgezogen werden.

Dies entspricht nicht einer periodischen Abwicklung. Institutionen sollten eigenständig prüfen, ob ein durch Verluste ausgelöstes Abwicklungsmodell mit ihrem Positionsmanagement, Risikobudget, Sicherheitspuffern und ihren Anforderungen an das Liquiditätsmanagement vereinbar ist.

Wenn Ihre Anlagepolitik eine Verwahrung auf Bankniveau erfordert

Sygnum Protect richtet sich an Institutionen mit besonderen Anforderungen an Bankverwahrung, regulierte Servicestandards von Finanzinstituten oder ein Betriebsmodell nach dem Vorbild traditioneller Finanzdienstleistungen. Seine Struktur unterscheidet sich vom herkömmlichen OES: Vermögenswerte werden in einem Sygnum Protect Portfolio gehalten und unterstützen den Handel über einen Verpfändungs- und Kreditmechanismus.

Sygnum ist eine von der FINMA beaufsichtigte Bank für digitale Vermögenswerte mit Schweizer Banklizenz. Handelsumfang, vermögenswertspezifische LTVs, Gebühren, Kontostruktur und Risikoparameter sollten beim Kunden-Onboarding bestätigt werden. Da Änderungen an Sicherheiten und Nachschüsse manuelle Prozesse umfassen können, sollten Institutionen ausreichende Sicherheitspuffer und Liquidität im Voraus einplanen.

Was Institutionen vor der Anbindung wissen sollten

Struktur von Haupt- und Unterkonten

Bei den meisten aktiven OES-Routen ist das Bitget-Hauptkonto typischerweise mit der Verwahrungsvereinbarung verbunden. Unterkonten können gemäß den geltenden Regeln handeln, wobei Gewinne und Verluste auf Ebene des Hauptkontos aggregiert und abgewickelt werden. Unterkonten können Verwahrungsvermögenswerte im Allgemeinen nicht eigenständig binden, delegieren oder die Delegation aufheben.

Institutionen, die mehrere Strategien, Teams oder Kontoberechtigungsstrukturen verwalten, sollten die Regelungen zu Hauptkonto, Unterkonten, Handelsberechtigungen und der Aggregation von Abwicklungen vor dem Onboarding mit dem Bitget-Institutional-Team bestätigen.

Regeln für Ein- und Auszahlungen

Bei bestimmten Verwahrungsmodellen können standardmäßige On-Chain-Ein- und -Auszahlungen über das Bitget-Konto eingeschränkt oder deaktiviert werden, sobald der Verwahrungsmodus aktiviert ist. Dies trägt dazu bei, Konsistenz bei Sicherheiten-, Kredit- und Abwicklungsprozessen zu gewährleisten. Die Anforderungen unterscheiden sich je nach Lösung.

OSL bildet unter den derzeit aktiven Routen eine Ausnahme: Einzahlungen werden unterstützt, und zulässige Gewinne können vorbehaltlich der geltenden Kontrollen abgezogen werden.

Kredit und Sicherheiten sind nicht immer auf 1:1 festgelegt

Copper, Cactus Custody, Bitfire und OSL bieten einen Handelskredit von 1:1 auf zulässige delegierte Guthaben. Der Fireblocks-Kredit wird beim Onboarding festgelegt und kann unter 1:1 liegen. Sygnum Protect nutzt eine vermögenswertspezifische, LTV-basierte Struktur aus Verwahrung, Verpfändung und Kreditvergabe statt eines herkömmlichen Modells mit gespiegelt gewährtem Kredit.

Beim Onboarding sollten Institutionen Folgendes bestätigen:

• Zulässige Sicherheiten;

• Abschläge auf Vermögenswerte oder Kreditquoten;

• Risikoschwellen und Anforderungen an Nachschüsse;

• Häufigkeit und Ablauf der Abwicklung;

• Anwendbare Gebühren, Gasgebühren und Finanzierungskosten; sowie

• Regionale Einschränkungen und Kontoberechtigungen.

Ihre Verwahrungswahl. Bitgets Marktzugang.

Das Bitget Open Custody Network soll Institutionen nicht auf ein einzelnes Modell für die Verwahrung digitaler Vermögenswerte festlegen. Es soll unterschiedlichen Institutionstypen mehr praktikable Wege zum Markt eröffnen.

Unabhängig davon, ob eine Institution die Effizienz von Sicherheiten über mehrere Handelsplätze hinweg, bestehende Wallet-Prozesse, Off-Chain-Abwicklung, eine regulierte Verwahrung in Hongkong oder eine Verwahrung von Vermögenswerten auf Bankniveau priorisiert: Bitget möchte die von den Kunden gewählte Verwahrungsinfrastruktur mit den Handels- und Liquiditätskapazitäten von Bitget verbinden.

Weitere Informationen zu Berechtigung, unterstützten Vermögenswerten, Kontostrukturen und geeigneten Lösungen erhalten Institutionen bei ihrem zuständigen Bitget-Institutional-Vertreter.