Einige der größten Bitcoin-Halter übergebenCoins, die sie selbst verwahren, in einem rekordhalbfast Tempo gegen Anteile des iShares Bitcoin Trust (IBIT) von BlackRock, wie der Leiter des Digital-Asset-Bereichs des Unternehmens mitteilte, der sagte, dass Entführungen und Hacks die Sicherheit an die Spitze ihrer Sorgenliste katapultiert haben.

„Der aktuelle Moment ist der höchste Stand, den wir je gesehen haben“, sagte Robbie Mitchnick gegenüber Barron's und fügte hinzu, dass die Nachfrage nach den Swaps „gewissermaßen nur eine Richtung gekannt habe – nach oben“. Von den Gründen, die Kunden nennen, sei „der mit Abstand größte die Sicherheit und Seelenruhe“, so Mitchnick.

Bei den Transaktionen handelt es sich um In-Kind-Konversionen: Ein Halter liefert Bitcoin über einen Intermediär an den Fonds und erhält neu geschaffene IBIT-Anteile, ohne die Coins zuvor gegen Bargeld zu verkaufen. BlackRock setzt für die Abwicklung auf Galaxy Digital, Talos und Virtu, und diese Firmen legen auch die Mindestgröße fest.

Barron's bezifferte das von BlackRock abgewickelte Volumen auf 3,6 Milliarden Dollar und wies darauf hin, dass die tatsächliche Zahl höher liegen könnte, da das Unternehmen nicht jede Konversion selbst abwickelt. Mitchnick nannte im August eine größere Zahl und sagte gegenüber Bloomberg, IBIT habe Swaps von mehr als 5 Milliarden Dollar ermöglicht, nach mehr als 3 Milliarden Dollar im Oktober 2025.

In jenem August-Interview benannte Mitchnick die Bedrohungen ganz offen: „Die Menschen sehen, dass in der Außenwelt Dinge passieren – ob Entführungen, Lösegeldforderungen oder Verwahrungsfehler –, die sie motivieren, diesen Wechsel für ihre gesamten oder einen Teil ihrer Bestände vorzunehmen.“

Gegenüber Barron's sagte er, der jüngste Binance-Hack sei für große Halter keine Neuigkeit gewesen. „Die meisten großen Bitcoin-Halter waren sich des Risikos, auf einer Börse oder in einem Hot Wallet zu halten, bereits sehr bewusst“, sagte er.

Wie BlackRocks In-Kind-Swaps möglich wurden

Die SEC stimmte am 29. Juli 2025 dafür, Spot-Bitcoin- und Ether-Fonds die Schaffung und Rücknahme von Anteilen in Natur (In-Kind) zu erlauben, und beendete damit die rein bargeldbasierte Struktur, die sie seit dem Start der Fonds – darunter auch IBIT – im Januar 2024 verlangt hatte. In-Kind-Creations und -Redemptions sind seit Langem der Standardmechanismus klassischer ETFs; die Abstimmung erstreckte diese Struktur auf Krypto-Fonds.

Der Zugang hat sich seitdem verbreitert. BlackRocks Mindestticket, das zunächst bei rund 30 Millionen Dollar lag, bewegt sich nun zwischen 1 und 2 Millionen Dollar, berichtete Barron's.

Steuern sind Teil des Angebots. Die In-Kind-Umwandlung von wertgestiegenem Bitcoin in IBIT gilt „in der Regel nicht als Verkauf, der Kapitalertragssteuern auslösen würde“, schrieb Barron's, wobei Bloomberg anmahnte, dass die Vermeidung einer sofortigen Steuerzahlung von den Umständen des Anlegers abhängt. Mitchnick verwies auch auf Nachlassplanung und nannte es „viel, viel einfacher“, das Exposure „im Rahmen ihrer Privatbank“ zu halten.

Nach der Konversion liegen die Coins beim Verwahrer von IBIT, einer Tochtergesellschaft von Coinbase Prime, in einem, wie Mitchnick es beschrieb, „Cold-Storage-Modell auf institutionellem Niveau“. Der Fonds, der größte US-Spot-Bitcoin-ETF nach Vermögen, hielt zum 6. November 795.921 BTC im Wert von rund 60,4 Milliarden Dollar.

Warum die Flow-Zahlen die Nachfrage überzeichnen

Eine In-Kind-Creation fügt IBIT-Anteile hinzu und zählt zu den gemeldeten Flows des Fonds, doch es wird kein Bitcoin am offenen Markt gehandelt. Die Coins existierten bereits und wechselten lediglich die Hülle, sodass die gemeldeten Flow-Zahlen neues Kapital überzeichnen. Der Mechanismus funktioniert auch umgekehrt: Eine In-Kind-Redemption entfernt Anteile und gibt Bitcoin aus der Verwahrung des Fonds zurück, ohne dass der Fonds Coins am offenen Markt verkaufen muss.

Tatsächlich floss Kapital aus dem Sektor ab. Die US-Spot-Bitcoin-ETFs verloren in der Woche bis zum 6. November rund 1,28 Milliarden Dollar – ihre schwächste Woche seit Juni –, wovon etwa 1,21 Milliarden Dollar auf IBIT entfielen, wie Daten von Farside Investors zeigen.

Selbstverwahrung unter Druck

Die der Transaktion zugrunde liegenden Ängste sind gut dokumentiert. Die französischen Behörden haben in diesem Jahr bislang 77 krypto-bezogene Entführungen, Erpressungsfälle und Überfälle auf Wohnhäuser registriert – mehr als in ganz 2025 –, wie die OCCRP berichtete unter Verweis auf den nationalen Staatsanwalt für organisierte Kriminalität. Reuters berichtete im vergangenen Jahr, dass der Mitgründer von Ledger nach einer Entführung gemeinsam mit seiner Ehefrau einen Finger verlor.

Auch die Vereinigten Staaten verzeichneten eigene Fälle, darunter ein gescheiterter Plan in Connecticut, eine Familie zur Herausgabe von Bitcoin zu zwingen. Der Bitcoin-Sicherheitsforscher Jameson Lopp führt eine öffentliche Liste physischer Angriffe auf Halter, die bis ins Jahr 2014 zurückreicht, und der im August aufgedeckte Coldcard-Bug stellte auch Hardware Wallets auf den Prüfstand.

Die Entwicklung widerspricht der Gründungsidee von Bitcoin, Geld ohne Bank zu halten. Halter, die konvertieren, geben ihre privaten Schlüssel gegen eine Broker-Forderung auf und tauschen das Risiko der eigenen Verwahrung gegen eine Abhängigkeit von BlackRock, dessen Verwahrer und den dazwischenliegenden Market Makern.

Dieser Artikel erschien zuerst auf Bitcoin Magazine und wurde von Micah Zimmerman verfasst.