Bitcoin ist in den September mit einem engen Handelspannen von drei Prozent zwischen 76.500 und 79.500 USD gestartet und notiert dabei knapp über dem True Market Mean – der durchschnittlichen Kostenbasis aller aktiven Netzwerkteilnehmer, die derzeit bei 76.350 USD liegt –, wie aus der neuesten Forschung von Bitfinex hervorgeht. Der aus On-Chain-Daten abgeleitete True Market Mean wird vielfach als Indikator dafür verfolgt, wo der durchschnittliche Halter seinen Break-even erreicht; Rücksetzer unter diesen Wert fielen historisch mit Kapitulationsphasen neuerer Marktteilnehmer zusammen.

Die fünftägige Konsolidierung folgt auf eine hawkische Rede von Federal-Reserve-Chef Kevin Warsh in Jackson Hole und hielt trotz eskalierender geopolitischer Spannungen im Nahen Osten an – zwei Kräfte, die in früheren Zyklen Risikowerte belastet haben. Erwartungen zur Geldpolitik bleiben ein dominanter Treiber für Bitcoin, das weitgehend als liquilitätssensitiver Vermögenswert gehandelt wird. Dass der Markt seinen Handelsspielraum durch beide Ereignisse hindurch verteidigen konnte, unterstreicht die Bedeutung der aktuellen Kurszone, in der ein großer Teil des Angebots nahe den Break-even-Punkten der Anleger konzentriert ist.

Der August war Bitcoins erster positiver August seit 2021: Die Kryptowährung schloss 24,9 % über ihrem Monatseröffnungskurs von 62.922 USD – der größte derartige Zugewinn seit November 2024. Die am 23. August endende Woche brachte den größten wöchentlichen Kurszuwachs in Dollar in der Geschichte von Bitcoin, als der Kurs um 23,6 % stieg und mehr als 14.800 USD an Wert gewann.

Historische Daten seit 2020 zeigen, dass Bitcoin in 14 von 17 Wochen mit einem Anstieg von über 15 % auch 30 Tage später höher notierte, mit einer medianen Rendite von 8,4 %. Obwohl der September historisch Bitcoins schwächster Monat ist mit einem durchschnittlichen Rückgang von 2,95 % seit 2013, deutet die Analyse darauf hin, dass sich ein kurzfristiger Rücksetzer in Grenzen halten sollte, solange der Kurs über dem ehemaligen Widerstand nahe 68.000 USD bleibt.

Institutionelle Geldflüsse und Optionspositionierungen deuten auf eine vorsichtige Pause hin

Die institutionelle Aktivität spiegelt ein abgewogenes, aber im Wandel befindliches Umfeld wider. Strategy – ehemals MicroStrategy, der größte unternehmerische Bitcoin-Halter – erwarb zwischen dem 24. und 30. August 4.603 BTC für rund 369,7 Millionen USD zu einem Durchschnittspreis von 80.318 USD – die erste Akquisition seit zehn Wochen –, womit sich die Gesamtbestände auf 845.050 BTC belaufen. Derartige Käufe aus Unternehmenskassen sind seit 2020 eine beständige strukturelle Nachfragequelle, und die zehnwöchige Pause vor diesem Kauf war ein Punkt Marktbeobachtung gewesen.

Spot-Bitcoin-ETFs, die seit ihrem US-Start im Januar 2024 zweistellige Milliardenbeträge an Vermögenswerten angesammelt und einem breiten Anlegerkreis regulierten Börsenzugang eröffnet haben, sahen eine neunsitzige Zuflussserie von 3,04 Milliarden USD am 28. August durch eine Rückzahlung von 201,9 Millionen USD unterbrochen, gefolgt von einer Erholung um 216,7 Millionen USD, bevor sie am 1. September mit einem Abfluss von 236,5 Millionen USD auskühlten. Ether-ETFs verzeichneten demgegenüber eine ununterbrochene 13-tägige Zuflussserie.

Die On-Chain-Angebotsdynamik unterstreicht die Bedeutung der aktuellen Spanne. Die Spent Output Profit Ratio der Langfrithalter – ein Maß für den realisierten Gewinn oder Verlust von Münzen, die von Haltern über rund 155 Tage oder länger bewegt wurden – pendelt seit neun aufeinanderfolgenden Sitzungen um 1,0 und liegt derzeit bei 0,98, was darauf hindeutet, dass es sich bei den Verkäufern wahrscheinlich um Käufer aus Februar und März handelt, die nahe ihrer Kostenbasis aussteigen. Rund 880.000 BTC tragen eine Kostenbasis innerhalb des engen Fensters von 2.800 USD, in dem der Markt derzeit handelt, sodass jede Bewegung durch diese Zone einen erheblichen Angebotsblock zwischen Gewinn und Verlust kippen lässt.

Die Optionsmärkte preisen eine Volatilität nahe den Jahrestiefstständen ein, mit einer impliziten Volatilität von 37,2 – dem 18. Perzentil der Schlussstände des vergangenen Jahres. Der Straddle mit Verfall am 11. September, der die anstehenden Veröffentlichungen zu Beschäftigung und PPI umfasst, ist mit 3.208 USD bewertet, was eine Break-even-Bewegung von 4,13 % impliziert. Niedrige implizite Volatilität in Kombination mit einem geballten Optionsverfall schafft typischerweise Bedingungen, unter denen eine einzige makroökonomische Datenveröffentlichung eine schnelle Umpositionierung erzwingen kann – weshalb der Beschäftigungsbericht vom 4. September und der anschließende Verfall am 11. September die kurzfristig zu beobachtenden Ereignisse sind.

Das Put-Call-Open-Interest-Verhältnis dieses Verfalls liegt bei 1,00, wobei Absicherungen nach unten zwischen 68.000 und 75.000 USD geballt sind – Niveaus, die mit technischen Unterstützungszonen übereinstimmen. Bei einer Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung der Fed von nahezu 66 % scheint der Markt nach dem Beschäftigungsbericht vom 4. September auf eine gerichtete Auflösung positioniert zu sein, während der True Market Mean nahe 76.350 USD als Angelpunkt dient, um den herum sich die aktuelle Kursbewegung organisiert.

Quelle: Metaverse Post