Bitcoin ist nach dem Erreichen von 82.250 USD zurückgefallen, und die nächste Herausforderung für den Markt ist nun klar: ob die Spot-Nachfrage einen neuen Ausbruchsversuch tragen kann.

Das Septembers-Hoch von Bitcoin wird zum nächsten Widerstand

Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels handelte Bitcoin bei rund 79.600 USD, zwei Tage nach dem Anstieg auf 82.250 USD.

Auf dem täglichen BTC/USD-Chart blieb der Kurs über den 50-, 100- und 200-Tage-Simple-Moving-Averages. Diese Trendreferenzen lagen zwischen etwa 66.400 USD und 69.700 USD, was zeigt, wie weit sich Bitcoin seit August erholt hat.

Ihr Abstand zum aktuellen Markt bedeutet aber auch, dass sie wenig Aufschluss über unmittelbare Unterstützungsniveaus nahe 79.600 USD geben. Kurzfristig stellt sich die Frage, ob Bitcoin innerhalb seiner jüngsten Spanne bleibt, bevor er erneut das Septembers-Hoch angreift.

Eine frühere Analyse der Erholungsniveaus von Bitcoin identifizierte 81.480 USD als erste wichtige Obergrenze. Bitcoin handelte tatsächlich über diesem Niveau, doch der anschließende Rückfall unter 80.000 USD zeigt, dass Käufer keine dauerhafte Akzeptanz über der breiteren Zone um 82.000 USD etablieren konnten.

Das Open Interest auf Binance stieg über den Preiseffekt hinaus

Eine CryptoQuant-Analyse von Darkfost berichtete, dass das Bitcoin-Open Interest auf Binance innerhalb von 24 Stunden um knapp 8 % zunahm und über 10 Milliarden USD überstieg – der höchste Dollarwert seit sechs Monaten. Open Interest erfasst den Gesamtwert der Futures-Kontrakte, die eröffnet, aber noch nicht geschlossen oder abgerechnet wurden, und ist daher ein gängiger Indikator dafür, wie viele gehebelte Positionen sich jederzeit im Markt befinden.

Die wichtigsten Zahlen auf Binance:

• Über 10 Mrd. USD — in Dollar denominiertes Bitcoin-Open Interest.
• 125.830 BTC — offene Exposure ausgedrückt in BTC.
• Über 37 % — Binance's gemeldeter Anteil am Bitcoin-Open Interest.

Ein Teil des Dollaranstiegs ergab sich daraus, dass Bitcoin selbst an Wert gewann, was den Nominalwert bereits offener Kontrakte erhöhte. Die in BTC denominierte Kennzahl von CryptoQuant stieg jedoch ebenfalls, was darauf hindeutet, dass die offene Exposure auch nach Herausrechnung eines Großteils dieses Preiseffekts expandierte.

Der Wert von 125.830 BTC ist eine Maßeinheit und kein Beleg dafür, dass dieselbe Menge physischer Bitcoins eingezahlt oder als Sicherheit hinterlegt wurde. Er gibt die nominale Größe der Kontrakte in BTC an.

Open Interest kann auch nicht zeigen, ob aggressive Käufer, Absicherungsgeschäfte oder neue Short-Exposure den Anstieg ausgelöst haben. Jeder Futures-Kontrakt hat eine Long- und eine Short-Seite. Um zu beurteilen, welche Seite aggressiver für Exposure zahlt, sind Funding-Rates, Futures-Basis und Orderflow-Daten erforderlich.

Was der Anstieg bedeutet: Mehr nominale Futures-Exposure bleibt offen und ist anfällig für eine plötzliche Kursbewegung. Das kann die Volatilität verstärken, wenn Trader beginnen, ihre Positionen gemeinsam zu schließen.

Auch die Aktivität unter Fünfjahres-Haltern steigt

Eine separate CryptoQuant-Analyse ergab, dass der 90-Tage-Durchschnitt ausgegebener Outputs von Bitcoins mit einer Haltedauer von mehr als fünf Jahren etwa 1.500 BTC erreicht hat. Dieser Wert lag damit ungefähr doppelt so hoch wie im Mai.

Bitcoin erfasst Guthaben als unausgegebene Transaktions-Outputs, sogenannte UTXOs. Sobald ein Output in eine neue Transaktion einfließt, wird er zu einem ausgegebenen Output. Sein Alter zeigt, wie lange die Münzen unberührt blieben, aber nicht, warum sie bewegt wurden oder wohin sie letztlich gingen.

Einige dieser Überweisungen können Verkäufen vorausgehen, doch Wallet-Konsolidierung, Verwahrungswechsel und Sicherheitsupgrades können dasselbe On-Chain-Signal erzeugen. Darkfost nannte die Neuorganisation von Wallets nach dem Coldcard-Zwischenfall als eine mögliche Erklärung, wobei die Metrik individuelle Motive nicht identifizieren kann.

Ein früherer Bericht über die Coldcard-Wallet-Sicherheitslücke erläutert, wie defensive Wallet-Migrationen schlafende Münzen wecken können, ohne sofortiges Verkaufsangebot zu erzeugen.

Die Zahl von 1.500 BTC misst daher eine gestiegene Aktivität älterer Outputs. Es handelt sich nicht um den Betrag, den Langfristinhaber in einer einzigen Sitzung verkauft haben.

Whale-Einzahlungen bringen Bitcoin näher an Liquidität

Ein Teil der erneuten Aktivität erreichte auch die Börsen. Eine dritte CryptoQuant-Analyse berichtete, dass große Bitcoin-Einzahlungen zunahmen, während BTC von den mittleren 60.000ern in die oberen 70.000er stieg, wobei Binance viele der größten Zuflüsse erhielt.

Die Aktivität beschränkte sich nicht auf Bitcoin: Die Sieben-Tages-Zahl der Altcoin-Einzahlungstransaktionen stieg Berichten zufolge von rund 15.000–20.000 an den August-Tiefs auf etwa 45.000.

BTC auf eine Börse zu übertragen erleichtert den Handel, doch eine Einzahlung ist kein abgeschlossener Verkauf. Die Münzen können stattdessen für Market Making, Arbitrage, Verwahrung oder als Sicherheit eingesetzt werden.

Steigende Binance-Zuflüsse und ein höheres Futures-Open Interest könnten teilweise miteinander zusammenhängende Aktivität widerspiegeln. Ein Teil der eingezahlten BTC könnte coin-margined Positionen oder andere Handelsstrategien stützen, wobei die verfügbaren Daten keine einzelnen Einzahlungen mit konkreten Futures-Kontrakten verknüpfen.

Ein Großteil der Derivate-Aktivität auf Binance kann zudem Stablecoin-Sicherheiten nutzen, sodass die beiden Datensätze nicht als direkte Entsprechungen betrachtet werden sollten.

Was sichtbar ist:

• Die Futures-Exposure stieg sowohl in Dollar- als auch in BTC-Beträgen.
• Ältere Outputs wurden häufiger bewegt.
• Auch große Börseneinzahlungen nahmen zu.

Was die Metriken nicht zeigen können:

• Ob ältere Münzen für einen Verkauf übertragen wurden.
• Ob Börseneinzahlungen Futures-Positionen finanziert haben.
• Welche Seite die neue Derivate-Exposure initiiert hat.

Was Nachfrage von Spekulation unterscheiden würde

Spot-Aktivität sollte den nächsten Ausbruch begleiten

Ein weiterer Anstieg über den September-Widerstand wäre überzeugender, wenn sich die Spot-Markt-Aktivität dabei verstärkt. Spot-Käufe schaffen direkte Nachfrage nach dem Basiswert, ohne dass ein Futures-Kontrakt erforderlich ist, der später liquidiert werden kann. Seit Januar 2024 sind Spot-Bitcoin-ETFs in den USA einer der sichtbarsten Kanäle für diese Art von ungehebelter Exposure, weshalb Spot-Flussdaten solcher Vehikel bei der Beurteilung der Nachfrage an Widerstandsniveaus ein vielbeachteter Zusatz zu Börsenvolumina sind.

Die verfügbaren Open-Interest-Daten bestätigen, dass die Futures-Beteiligung zugenommen hat, messen aber nicht, wie viel ungehebelte Nachfrage über 80.000 USD wartet. Spot-Volumen und Orderflow werden eine direktere Prüfung liefern, wenn Bitcoin die Widerstandszone erneut anläuft.

Mehr Hebel unterhalb des Widerstands erhöht die Fragilität

Open Interest bestätigt, dass Positionen aufgebaut werden; es belegt nicht, dass der zugrunde liegende Trend gesund ist. Wenn die Exposure weiter expandiert, während BTC wiederholt nicht aufwärts ausbrechen kann, werden mehr Positionen anfällig für eine plötzliche Bewegung außerhalb der Spanne.

Funding und Futures-Basis können Kontext liefern. Schnell steigendes positives Funding würde zeigen, dass gehebelte Long-Positionen teurer zu halten werden, was das Risiko einer Entwertung bei fallenden Kursen erhöht.

Nettoflüsse zeigen, ob Börsen Einzahlungen einbehalten

Bruttozuflüsse messen BTC, die in identifizierte Börsen-Wallets eingehen, ohne Abhebungen abzuziehen. Der Nettofluss bietet eine klarere Sicht darauf, ob die von Börsen kontrollierten Guthaben im selben Zeitraum gestiegen sind.

Selbst ein positiver Nettofluss kann nicht beweisen, dass einbehaltene Münzen verkauft werden. Er kann jedoch zeigen, ob mehr BTC in der Börseninfrastruktur leicht verfügbar bleibt, während der Markt den Widerstand testet.

Der Ausbruch braucht jetzt Käufer, nicht nur Aktivität

Bitcoin zog neue Futures-Exposure an, gerade als ältere Münzen und Whale-Einzahlungen aktiver wurden. Ob diese Aktivität die Erholung stützt oder stört, hängt nun von der Stärke der Spot-Nachfrage ab.

Ein Anstieg über die Widerstandszone wäre glaubwürdiger, wenn die Spot-Aktivität expandierte, ohne einen gleichermaßen starken Aufbau gehebelter Exposure. Bis dahin zeigt der Anstieg der Beteiligung, dass Bitcoin wieder Aufmerksamkeit anzieht – nicht, dass Käufer seinen nächsten Aufwärtsschub gesichert haben.

Dieser Artikel dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar.

Quelle: Coindoo