Bitcoin notierte am Freitag bei rund 65.000 US-Dollar und hatte im vergangenen Monat knapp 4 % zugelegt. Neue Daten deuten darauf hin, dass der Markt möglicherweise nicht mehr einem unbegrenzten Abwärtsrisiko ausgesetzt ist.

Die Sharpe-Ratio von Bitcoin ist auf -23 gefallen – ein Niveau, das der Krypto-Analyst Ali Martinez als potenziell optimales Zeitfenster für die Spot-Akkumulation identifiziert.

Verkäufererschöpfung

Die Sharpe-Ratio – ursprünglich 1966 vom Nobelpreisträger William F. Sharpe entwickelt und in der traditionellen Portfolioverwaltung weit verbreitet, um Anlageklassen auf risikobereinigter Basis zu vergleichen – quantifiziert die Rendite, die pro Einheit Risiko oder Volatilität erzielt wird. Ein positiver Wert signalisiert, dass die Renditen das Risiko überstiegen haben, während ein negativer Wert Phasen steiler Rückgänge für Investoren widerspiegelt. Martinez erklärte, dass der aktuelle Wert von -23 auf eine tiefgreifende Verkäufererschöpfung statt auf grenzenlose Abwärtsbewegungen hindeutet, was einen „asymmetrischen" Einstiegspunkt im Verhältnis von Risiko zu Rendite für langfristige BTC-Halter schafft. Er stellte fest, dass vergleichbare Sharpe-Ratio-Kompressionen in den Jahren 2015, 2019 und 2022 auftraten und jeweils mit den finalen Kapitulationsphasen von Bärenmärkten zusammenfielen.

Martinez hatte zuvor eine seltene technische Konstellation identifiziert, die im Monatschart von Bitcoin historisch gegen Ende früherer Bärenmärkte auftrat. Obwohl On-Chain-Metriken wie MVRV und CVDD weiterhin auf ein mögliches Zyklustief zwischen 40.000 und 50.000 US-Dollar hindeuten, hob Martinez hervor, dass eine Kombination aus drei technischen Indikatoren – der RSI bei rund 43,65, der CMO bei etwa -71 und ein Test der 50-Monats-Durchschnittslinie – historisch in der Nähe wichtiger Marktböden auftrat.

Grayscale hat eine ähnliche Perspektive geäußert und argumentiert, dass der Marktboden von BTC eher von makroökonomischen Bedingungen als vom traditionellen Vierjahreszyklus geprägt sein könnte. Der Vierjahreszyklus von Bitcoin steht in engem Zusammenhang mit seinen Halving-Events, die programmatisch die Rate der neuen Ausgabe etwa alle vier Jahre reduzieren und historisch große Bullenphasen vorausgingen. Während das Zyklusmodell darauf hindeutet, dass Bitcoin um September oder Oktober seinen Tiefstand erreichen könnte, wandte der Vermögensverwalter ein, dass Bitcoin gereift sei und zunehmend von breiteren Wirtschaftstrends gesteuert werde, darunter die Geldpolitik der US-Federal Reserve und die realen Zinssätze. Laut Grayscale könnte BTC seinen Tiefstand bereits erreicht haben, falls die Fed weitere Zinserhöhungen unterlässt und das Wirtschaftswachstum stabil bleibt.

Die Hürde bei 75.000 US-Dollar

Nicht alle Marktteilnehmer teilen diese Überzeugung. Der Trader Ardi erklärte, er müsse sehen, wie Bitcoin über 75.000 US-Dollar ausbricht, bevor er das Tief von 57.000 US-Dollar als endgültigen Boden des aktuellen Marktzyklus betrachten würde.

Ardi argumentierte, dass 75.000 US-Dollar die Nackenlinie des Doppelboden-Musters der vorherigen Handelsspanne darstellen und dass das Zurückerobern dieses Niveaus der früheste Hinweis darauf wäre, dass der Abwärtstrend im höheren Zeitrahmen von 126.000 US-Dollar an Gültigkeit zu verlieren beginnt. Dennoch warnte er, dass ein Ausbruch allein nicht ausreichen würde.

Er sagte, BTC müsse entweder einen anhaltenden Rallye- Aufschwung aufrechterhalten oder über mehrere Monate seitwärts handeln – ähnlich wie bei seiner Februar-Rallye –, um genügend Zeit für die Bestätigung zu haben, dass sich ein nachhaltiger Boden gebildet hat. Gegenwärtig ist Ardi der Ansicht, dass die Beweise noch gegen dieses Szenario sprechen, und merkte an, dass Bitcoin keine „echte" Bodenbildungsphase oder eine späte Kapitulation durchlaufen habe, sondern stattdessen weiterhin „schrittweise tiefer" tendiere.

Er wies ferner darauf hin, dass die Anerkennung von 57.000 US-Dollar als Zyklustief den „flachsten" Rückgang in einem Bärenmarkt der Geschichte sowie ein Tal implizieren würde, das etwa drei Monate früher als in früheren Zyklen erreicht wird, obwohl die breitere Marktstruktur weiterhin bärisch bleibt. Die Kluft zwischen diesen Perspektiven unterstreicht eine umfassendere Frage, mit der sich Marktteilnehmer konfrontiert sehen: Ob die Preisentdeckung von Bitcoin zunehmend von makroökonomischen Kräften wie der Geldpolitik gesteuert wird oder ob ihr intern gesteuerter Ausgabeplan und ihre Zyklusdynamik das dominierende Rahmenwerk für das Timing wichtiger Wendepunkte bleiben.