Bitcoins Erholungsbemühungen stoßen auf ein neues Hindernis: Laut einem Mittwoch-Bericht von Glassnode auf X haben Stablecoins im Wert von 14,2 Milliarden US-Dollar in den vergangenen 30 Tagen die Zirkulation verlassen. Der Rückgang ist die stärkste monatliche Schrumpfung seit 2022 und trifft genau in dem Moment ein, in dem Käufer Mühe haben, den Abwärtstrend zu stoppen.

Stablecoins sind an Fiat-Währungen wie den US-Dollar gekoppelte Token und beherbergen das Kapital, das Trader üblicherweise im Kryptomarkt parken, bevor sie ihre nächste Position eingehen. Wenn das Angebot schrumpft, wurde ein Teil dieses Geldes ausgezahlt, statt in Coins recycelt zu werden. Dass Tether leicht unterhalb seiner 1-US-Dollar-Koppelung handelt, trägt zu dem unruhigen Bild bei, und Glassnode stellte fest, dass eine Rückkehr zum Wachstum bei der Stablecoin-Versorgung den Tradern etwas Konkretes zur Beobachtung geben würde.

Die Episode erinnert an Juni 2022, als rund 30 Milliarden US-Dollar in 30 Tagen aus der Stablecoin-Versorgung verschwanden. Bitcoin fiel schließlich im November desselben Jahres auf 15.500 US-Dollar.

Neue Bitcoin-Käufer stecken unter Wasser, während sich Aktien erholen

Bitcoin pendelt nahe 74.000 US-Dollar, innerhalb der von Glassnode vor einer Woche markierten Zone von 73.000 bis 76.000 US-Dollar. Der Preis liegt damit auch unterhalb des durchschnittlichen Einstiegspreises von 75.600 US-Dollar der Anleger, die in den vergangenen 155 Tagen gekauft haben.

Diese neuere Kohorte hat sich von nahezu durchweg profitabel am September-Hoch zu lediglich 35 % mit Gewinnen entwickelt, und wer jetzt aussteigt, realisiert im Durchschnitt kleine Verluste.

Jede Erholung sieht sich zudem mit einem strukturellen Problem konfrontiert: Rund zwei Drittel dieser kürzlich erworbenen Coins wurden zu höheren Preisen gekauft, verteilt auf drei Nachfragecluster, die zwischen August und Oktober entstanden, wobei das obere Ende bei 83.600 US-Dollar liegt. Eine Rallye würde viele dieser Anleger zurück zur Gewinnschwelle bringen, und einige könnten den Ausgang nutzen.

Es gibt jedoch eine erhebliche Masse der jüngsten Käufe zwischen 62.000 und 66.000 US-Dollar, was dem August-Mindestkurs von Bitcoin entspricht.

Die Daten deuten nicht darauf hin, dass die gesamte Hausse gescheitert ist. September markierte einen neuen Preis-Höchststand über dem Hoch, das Bitcoin 2025 gesetzt hatte, und der Markt hat Gewinne gegenüber den Juni-Tiefs nahe 58.500 US-Dollar gehalten. Die Rückeroberung von 77.500 US-Dollar – dem Level, das Glassnode als True Market Mean bezeichnet – würde die Hälfte der jüngsten Käufe wieder in die Gewinnzone bringen.

Seit dem 5. November herrschte sowohl bei Kryptowährungen als auch bei Aktien starker Verkaufsdruck, doch seit dem 9. November haben sich der S&P 500 und der Nasdaq 100 über ihre Vorwahl-Schlusskurse erholt. Bitcoin rutschte nach der Veröffentlichung der Inflationsdaten am 10. November erneut ab und handelt nun 5 % unter seinem Vorwahl-Schlusskurs.

Die Zinserwartungen bleiben eine Schlüsselgröße. Die Rendite zweijähriger US-Staatsanleihen, ein Indikator dafür, wohin sich die Markterwartungen für Zinsen bewegen, steht bei 4,75 % gegenüber dem 4-%-Leitzins der Federal Reserve – eine Spanne von 75 Basispunkten, die auf Erwartungen weiterer Zinserhöhungen hindeutet. Diese Lücke ist weit entfernt von der im Juni 2022 beobachteten Spanne von 244 Basispunkten und hat sich seit Oktober weiter verengt.

ETF-Anleger ziehen sich zurück, während größere Wallets vorsichtig kaufen

In den USA gelistete Bitcoin-ETFs – Fonds, die Bitcoin halten und wie Aktien an Börsen gehandelt werden – verzeichneten über 20 Handelssitzungen Abflüsse von 1,6 Milliarden US-Dollar und übertrafen damit laut Glassnodes Daten vom 9. November die Marke von 1,5 Milliarden US-Dollar an Abflüssen.

US-Spot-Käufer eilen keineswegs herbei, die Lage zu retten. Glassnodes Coinbase-Premium-Metrik misst den Preisunterschied zwischen dem Handel von BTC auf Coinbase und dem Handel im Ausland und ist um den Handelsabschlag von Tether bereinigt, sodass die Zahlen nicht verzerrt werden. Die Prämie blieb während des gesamten seit September beginnenden Rückgangs unter null und erreichte den niedrigsten Stand seit Februar. Glassnode schrieb: „In vergangenen Rallyes lief die Prämie positiv, da US-Käufer für Bitcoin draufzahlten. Heute tun sie das nicht.“ Mehrere positive Wochen würden auf zurückkehrende Nachfrage hindeuten.

Futures-Trader haben jedoch eine interessante Konstellation aufgebaut. Bitcoins schleichender Rückgang hat bereits viele gehebelte Long-Positionen nahe der aktuellen Preise ausgelöscht – Trades, die Börsen zwangsweise schließen, sobald die Verluste die dahinterstehende Sicherung übersteigen –, und damit die Munition für eine weitere unmittelbare Liquidationskaskade verringert. Der größte unberührte Liquidationspool auf der Abwärtsseite liegt deutlich weiter entfernt, zwischen 59.500 und 62.600 US-Dollar.

Gleichzeitig hat sich die Futures-Open-Interest – die Summe der noch offenen Kontrakte – trotz eines Rückgangs von Bitcoin um rund 15 % auf das September-Hoch wieder aufgebaut, was auf mögliche neue Short-Wetten hindeutet. Steigen die Preise, müssen Trader, die auf einen Fall gesetzt hatten, möglicherweise Bitcoin kaufen, um ihre Positionen zu schließen; das größte Liquidationscluster auf der Oberseite liegt nahe 87.500 US-Dollar.

Die tatsächlichen Börsenorders erzählen eine ähnlich gemischte Geschichte. Seit dem 5. November übertrafen Kauforders innerhalb von 5 % des Bitcoin-Preises bei jeder gemessenen Stunde auf Binance und Coinbase die Verkaufsorders. Die schwersten Gebote sind zwischen 68.000 und 72.500 US-Dollar gebündelt, und dem Aufstieg in Richtung 84.000 US-Dollar stehen abgesehen von nahen Verkäufern verhältnismäßig wenige Orders im Weg. Diese Gebote sind jedoch keine garantierten Käufer – einige wurden während des Absturzes storniert und anschließend neu platziert.

Die Käufe konzentrieren sich auf größere Wallets. Adressen mit 100–1.000 BTC und 1.000–10.000 BTC waren in der vergangenen Woche die einzigen Gruppen, die in Glassnodes gewichteter Akkumulationskennzahl einen Wert über 0,5 erzielten, und beide hatten überwiegend bis Oktober verkauft. Wallets mit weniger als 1 BTC, die größten Halter mit mehr als 10.000 BTC und jede Gruppe dazwischen bauten ihre Bestände weiterhin ab. Die beiden großen Wallet-Gruppen versuchten Ende September ebenfalls zu kaufen, änderten jedoch erneut den Kurs.

Quelle: Cryptopolitan