Bitcoins Rallye von 63.500 auf über 80.000 US-Dollar wurde nach einer Analyse von QCP Capital, die @WuBlockchain auf X teilte, von erheblicher Spot-Markt-Nachfrage getragen und nicht von einem Aufbau gehebelter Positionen (Beitrag).

Laut dem Unternehmen deutet die dem jüngsten Anstieg zugrunde liegende Marktstruktur auf eine solide Spot-Unterstützung hin. Der Anstieg ab 63.500 US-Dollar wurde von rund 2,8 Milliarden US-Dollar an Zuflüssen in Spot-Bitcoin-ETFs begleitet, während das in BTC denominierte Open Interest bei Futures von etwa 646.000 BTC Mitte August auf rund 588.000 BTC zurückging.

Zusammen betrachtet deuten starke Spot-Zuflüsse, sinkendes Futures-Open Interest und gedämpfte Funding-Rates darauf hin, dass Short Covering und Spot-Käufe die Haupttreiber der Rallye waren und nicht eine aggressive Anhäufung gehebelter Long-Positionen.

Spot-ETF-Zuflüsse stützten die Rallye

QCP Capital stellte fest, dass Zuflüsse in Spot-Bitcoin-ETFs eine wichtige Rolle beim Anstieg spielten. Während der Rallye ab 63.500 US-Dollar flossen rund 2,8 Milliarden US-Dollar in Spot-ETFs, was eine direkte Nachfrage nach Bitcoin über Anlageprodukte schuf, die an den Basiswert gebunden sind. Spot-Bitcoin-ETFs, die im Januar 2024 erstmals in den USA zur Notierung zugelassen wurden, haben sich seither zu einem der wichtigsten Kanäle entwickelt, über die institutionelle und Privatanleger Bitcoin-Exposure erlangen, ohne den Vermögenswert direkt zu halten. Deshalb werden die Zuflüsse in diese Produkte als Indikator für Spot-Nachfrage genau beobachtet.

Die Bewertung des Unternehmens konzentriert sich auf die Marktstruktur statt allein auf die Kursentwicklung. Die Zuflüsse zeigen, dass Käufer über den Spot-Markt einstiegen, während das Futures-Positioning keine entsprechende Ausweitung des Hebels aufwies.

Diese Unterscheidung ist bei der Beurteilung der Nachhaltigkeit und Zusammensetzung einer Kryptowährungs-Rallye wichtig. Ein stark durch gehebelte Positionen getriebener Kursanstieg geht in der Regel mit steigendem Open Interest und Funding-Kosten einher, während spot-getriebene Anstiege ohne eine vergleichbare Ausweitung der Derivate-Exposure entstehen können. Hebelintensive Rallyen erwiesen sich in der Vergangenheit zudem als anfälliger für scharfe Liquidationen bei Kursumkehrungen – ein Grund, warum Analysten zwischen beiden Arten von Anstieg unterscheiden.

Futures-Open Interest sank, Funding-Rates blieben gedämpft

Das in BTC denominierte Open Interest bei Futures fiel im von QCP Capital analysierten Zeitraum von etwa 646.000 BTC Mitte August auf rund 588.000 BTC. Die Funding-Rates blieben derweil gedämpft. Funding-Rates sind Zahlungen, die zwischen Tradern in Perpetual-Futures-Märkten ausgetauscht werden, und können die relative Nachfrage nach Long- gegenüber Short-Positionen anzeigen.

Der Rückgang des Open Interest in Verbindung mit relativ gedämpften Funding-Rates veranlasste QCP Capital, die Rallye als Short Covering- und Spot-Käufe getrieben zu charakterisieren – nicht als aggressiv gehebelte Longs. Short Covering tritt auf, wenn Trader, die auf fallende Kurse gesetzt hatten, ihre Positionen schließen, was dem Markt Kaufdruck hinzufügen kann. Zusammen mit direkter Spot-Nachfrage kann solche Aktivität die Kurse nach oben drücken, ohne dass eine erhebliche Ausweitung gehebelter Long-Exposure erforderlich ist.

Makro-Bedingungen bleiben komplex

Trotz der konstruktiven Marktstruktur erklärte QCP Capital, dass das breitere makroökonomische Umfeld komplex bleibt. Der Kern-PCE lag im Juli unverändert bei 3,3 % im Jahresvergleich, während die Märkte eine Wahrscheinlichkeit von rund 35 % für eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte im September einpreisten.

Der Core Personal Consumption Expenditures Preisindex wird als Inflationsmaßstab genau beobachtet und gehört zu den Wirtschaftsindikatoren, die in Diskussionen über die US-Geldpolitik verfolgt werden. Die Markterwartungen für September bleiben daher ein wichtiger Faktor für Risikoanlagen, einschließlich Kryptowährungen, die angesichts ihres Profils als Anlagen mit höherer Volilität tendenziell empfindlich auf Verschiebungen der Zinserwartungen reagieren.

Treasury-Rückkäufe und Nvidia-Zahlen stützen die Risikostimmung

QCP Capital verwies zudem auf Entwicklungen an den US-Treasury-Märkten und Unternehmenszahlen als Faktoren, die die breitere Risikostimmung stützen. Das US-Finanzministerium plant, die Rückkäufe zur Liquiditätsversorgung am langen Ende ab dem 9. September auf mindestens 4 Milliarden US-Dollar pro Operation zu verdoppeln. Die geplante Erhöhung kommt, während die Finanzmärkte weiterhin die Liquiditätsbedingungen und den Zinserhöhungsausblick bewerten.

Starke Nvidia-Zahlen haben laut der Analyse ebenfalls zur Stützung der Risikostimmung beigetragen. Als führender Hersteller von Chips für KI-Systeme gilt Nvidia weithin als Gradmesser für die breitere Technologienafrage, und seine Ergebnisse beeinflussen häufig die Risikobereitschaft über Aktien hinaus.

Zusammen bilden diese Entwicklungen den breiteren Rahmen für Bitcoins jüngste Bewegung. Während QCP Capital eine solide Spot-Unterstützung hinter der Rallye ausmachte, betont die Bewertung des Unternehmens zugleich die Bedeutung der Beobachtung von Geldpolitik-Erwartungen, Liquiditätsbedingungen und dem Positioning der Anleger. Die Kombination aus rund 2,8 Milliarden US-Dollar an Spot-ETF-Zuflüssen, sinkendem Futures-Open Interest und gedämpften Funding-Rates unterscheidet den jüngsten Anstieg von Rallyes, die primär durch steigenden Hebel angetrieben wurden.

Quelle: Hokanews