Der Bitcoin-Kurs (BTC) rutschte am 10. November in Richtung 73.000 US-Dollar ab, nachdem die besser als erwarteten US-Inflationsdaten risikosensitive Anlagen belasteten. Daten von CoinGecko zeigten den Bitcoin bei etwa 73.912 US-Dollar im Handel, mit einem 24-Stunden-Tief von rund 73.587 US-Dollar während der Sitzung. Der Rückgang fiel mit einem erneuten Test der Anlegernachfrage zusammen: US-Spot-Bitcoin-ETFs haben in den letzten Sitzungen erhebliche Abflüsse verzeichnet, obwohl On-Chain-Daten zu Börseneinzahlungen von Holdern in Verlustpositionen einen gegenteiligen Trend aufzeigen.

Inflationsüberraschung schürt Zinssorgen

Das Bureau of Labor Statistics (BLS) meldete, dass der Consumer Price Index im Oktober um 0,4 % gegenüber dem Vormonat stieg und damit die Prognose von 0,3 % von von Reuters befragten Ökonomen übertraf. Der monatliche Anstieg im September hatte 0,6 % erreicht. Die Kernpreise für Verbraucher kletterten um 0,3 %, über der Konsensschätzung von 0,2 %. Beide Werte stärkten die Markterwartungen einer weiteren Zinserhöhung der Federal Reserve im Dezember.

Die Federal Reserve verfolgt langfristig eine Inflation von 2 % – der Maßstab, an dem Anleger jede CPI-Veröffentlichung messen –, und die über den Prognosen liegenden Oktoberzahlen rückten das Dezembertreffen der Notenbank als nächsten politic checkpoint in den Fokus. Reuters berichtete nach der Veröffentlichung der Inflationsdaten von fallenden US-Aktien und steigenden Renditen von Staatsanleihen. Der Bitcoin gab im Einklang mit anderen risikosensitiven Anlagen nach, wobei die Daten eine alleinige Ursache für die Bewegung nicht belegen können. Die Behörde veröffentlichte keine jährliche Inflationsrate für Oktober, da ein Aussetzen der Bundesfinanzierung die Erhebung vergleichbarer Preisdaten im Oktober 2025 verhinderte.

Bitcoin-ETF-Abflüsse halten an

Daten von Farside Investors zeigen, dass US-Spot-Bitcoin-ETFs am 9. November Nettoabflüsse von 201 Millionen US-Dollar verzeichneten. Die kombinierten Abflüsse erreichten über sechs Handelssitzungen ab dem 2. November rund 1,48 Milliarden US-Dollar. BlackRocks iShares Bitcoin Trust (IBIT) entfielen davon etwa 1,42 Milliarden US-Dollar an Nettoabflüssen, womit der Fonds der dominierende Treiber der sechs Sitzungen andauernden Abflussserie war.

Das Bild ist nicht durchweg negativ. Am 4. November gab es Nettozuflüsse von 74,6 Millionen US-Dollar über die gesamte ETF-Gruppe. Diese Diskrepanz ist relevant, da die Rückgaben eines einzelnen Fonds nicht den gesamten Markt repräsentieren und Fondsflüsse die Aktivität von Anlageprodukten messen, nicht jede zugrunde liegende Bitcoin-Kauf- oder -Verkaufstransaktion.

Diese Flüsse erfahren Aufmerksamkeit, da US-Spot-Bitcoin-ETFs, die seit Januar 2024 handelbar sind, Bitcoin in einem standardmäßigen Depotkontenformat halten, sodass die Creations und Redemptions jeder Sitzung eine laufende Bilanz der Nachfrage nach Anlageprodukten liefern. Die kommenden Tageswerte von Farside werden zeigen, ob sich die Abflussserie in eine siebte Sitzung fortsetzt.

Rückgang der Einzahlungen aus Verlustpositionen

CryptoQuant schätzte die durchschnittliche Kostenbasis von Short-Term-Holdern für Bitcoin zum 10. November auf etwa 75.700 US-Dollar. Da der Bitcoin unterhalb dieses Wertes handelt, befindet sich diese Gruppe im Durchschnitt in einem unrealisierten Verlust. Die Kostenbasis bezeichnet den durchschnittlichen On-Chain-Erwerbspreis der Coins einer Kohorte – eine Referenzlinie, anhand der Analysten beurteilen, ob neuere Käufer in Gewinnposition sind; Short-Term-Holder werden in der On-Chain-Analyse üblicherweise als Coins definiert, die sich innerhalb der letzten fünf Monate bewegt haben.

Eine separate CryptoQuant-Analyse verfolgte Börseneinzahlungen von Short-Term-Holdern in Verlustpositionen. Diese Holder transferierten am 6. November rund 32.695 BTC an Börsen, was laut CryptoQuant etwa 89 % der Börsenzuflüsse von Short-Term-Holdern ausmachte. Ihre Einzahlungen fielen anschließend trotz anhaltender Kursschwäche auf etwa 9.900 BTC am 9. November – ein Rückgang von rund 70 % bei den Verlust-Einzahlungen dieser spezifischen Holder-Kohorte. Der Wert erfasst nicht alle Börseneinzahlungen und garantiert keinen Rückgang des Verkaufsdrucks. Künftige CryptoQuant-Updates sollten klären, ob die Abkühlung der Verlust-Einzahlungen anhält.

Separat berichtete Blockonomi unter Verweis auf das On-Chain-Analyseunternehmen Santiment von rund 108.700 weniger Bitcoin-Wallets mit Guthaben seit dem 16. Oktober. Wallet-Gesamtzahlen können einzelne Anleger nicht zuverlässig erfassen. ETF-Abflüsse, Holder-Verluste und Börseneinzahlungen messen unterschiedliche Aktivitäten und sollten als komplementäre statt gleichwertige Indikatoren gelesen werden. Mit der Fed-Entscheidung im Dezember und den nächsten Runden von ETF-Fluss- und Einzahlungsdaten bilden diese komplementären Werte eine praktische Checkliste für die Entwicklung des Nachfragebildes.