Eine Erholung des Bitcoin-Preises wird AI-fokussierte Miner laut CoinShares voraussichtlich nicht zur Hash-Produktion zurückbringen. Das Unternehmen argumentiert, dass 15-jährige Rechenzentrumsverträge und stornierte Mining-Hardwarebestellungen die Verlagerung der Branche hin zu künstlicher Intelligenz und Workloads für High-Performance Computing (HPC) weitgehend strukturell gemacht haben.

CoinShares’ Einschätzung ordnet die Verlagerung vom Bitcoin-Mining zu AI als langfristige Neuzuweisung von GPU-naher Rechenkapazität ein und nicht als zyklische Reaktion auf den Bitcoin-Preis. Die Schlussfolgerung erscheint im Bitcoin Mining Report | Q2 2026 des Unternehmens, der am 15. September 2026 veröffentlicht wurde und Luke Nolan zugeschrieben wird. CoinShares erklärte, eine Erholung von BTC werde den Übergang voraussichtlich nicht umkehren, da einige Standorte langfristig vertraglich gebunden seien und einige Mining-Hardwarebestellungen beendet worden seien.

Das Unternehmen präsentierte diese Einschätzung nicht als garantiertes Ergebnis. Eine Rückkehr zum Mining sei unwahrscheinlich, aber nicht unmöglich. Die Begründung beziehe sich vor allem auf Betreiber, die ihre Infrastruktur physisch an AI-Mieter gebunden haben. Die Schlussfolgerung betrifft die Verteilung von mit Energie versorgten Megawatt und Rechenkapazität; sie besagt nicht, dass jeder börsennotierte Miner Bitcoin aufgeben wird.

Die wirtschaftlichen Gründe hinter der Verlagerung

CoinShares schätzt den annualisierten AI-Gewinn auf etwa US$1,5 Millionen pro Megawatt, verglichen mit US$0,5 Millionen pro Megawatt beim Bitcoin-Mining. Dabei handelt es sich um Schätzungen aus dem Bericht und nicht um unabhängig geprüfte Profitabilitätszahlen. Der ungefähr dreifache Unterschied hilft jedoch zu erklären, warum mit Energie versorgte Kapazität zu AI-Inferenz- und HPC-Mietern verlagert werden könnte.

Geschätzter annualisierter Gewinn pro MW:

• AI: etwa US$1,5 Millionen
• Bitcoin-Mining: etwa US$0,5 Millionen

CoinShares berichtete außerdem, dass Core Scientific US$41,9 Millionen zahlte, um seine Vereinbarung mit Proto zu beenden, wodurch Hardwarelieferungen im Umfang von rund 15 EH/s storniert wurden. Die unternehmensspezifische Zahl wird dem CoinShares-Bericht zugeschrieben, während die zugrunde liegende Einreichung im Ausgangsmaterial nicht unabhängig überprüft wurde.

CoinShares schätzte die gewichteten durchschnittlichen Cash-Kosten vor Steuern für die Produktion eines Bitcoin bei börsennotierten Minern im zweiten Quartal 2026 auf etwa US$75.500. Damit lagen sie nahe dem im Bericht genannten aktuellen Spotpreis. Die geringe Marge im Vergleich zur geschätzten AI-Alternative von US$1,5 Millionen pro MW bildet die Grundlage für CoinShares’ Analyse der Kapazitätsverteilung.

Die Einschätzung des Unternehmens folgt zudem einer separaten Warnung von CoinShares, wonach eine anhaltend hohe Inflation beziehungsweise eine hartnäckige Verbraucherpreisinflation (CPI) das Aufwärtspotenzial von Bitcoin begrenzen und den Druck auf die Mining-Ökonomie aufrechterhalten könnte.

Bitcoin-Mining-Kapazität im Wandel

CoinShares erklärte, dass mindestens 35 EH/s die Gruppe der börsennotierten Miner verlassen sollen. Riot, MARA, HIVE und Bitdeer wurden als flexiblere Betreiber und damit als wahrscheinlichste Quellen neuer Mining-Investitionen identifiziert. Nach Einschätzung von CoinShares werden neue Investitionen in das Bitcoin-Mining eher von diesen Unternehmen kommen, da sie eine größere Flexibilität bewahrt haben.

Auf der AI-Seite verzeichnete der Bericht offengelegte AI- und HPC-Verträge im Wert von mehr als US$100 Milliarden, gegenüber annualisierten AI/HPC-Umsätzen von etwa US$1,1 Milliarden. Mehr als 4 GW Kapazität sind vertraglich gebunden, während rund 550 MW fakturiert werden. Die Differenz zwischen vertraglich gebundener und fakturierter Kapazität deutet auf einen mehrjährigen Ausbau der AI-Recheninfrastruktur hin, der seiner Umsatzkurve noch voraus ist. Wie schnell vertraglich gebundene Kapazität in Betrieb genommen wird und Umsätze generiert, ist daher ein wichtiger Maßstab dafür, wie schnell sich der gemeldete Ausbau von AI/HPC in Einnahmen niederschlägt.

Das Umfeld des Bitcoin-Preises

Zum Zeitpunkt des Redaktionsschlusses wurde Bitcoin bei $76,454 gehandelt, 2,7% niedriger als 24 Stunden zuvor. Die Marktkapitalisierung lag bei etwa $1,54 Billionen. Im Berichtszeitraum von CoinShares erholte sich der Hash-Preis auf rund US$38/PH/s/day, während BTC von einem Juni-Tief von US$27.7/PH/s/day auf ungefähr US$77,000 stieg.

Der Bericht stellt nicht fest, dass eine Bewegung des Bitcoin-Preises oder der Kurse von Miner-Aktien durch seine Veröffentlichung am 15. September verursacht wurde. Es wurden keine ereignisspezifischen Daten zur Marktreaktion verifiziert. Der Fear \u0026 Greed Index lag mit 69 im Bereich „Gier“, doch dabei handelte es sich um einen Tageswert und nicht um einen Beleg für eine Marktreaktion auf den CoinShares-Bericht.

Marktteilnehmer, die makroökonomische Faktoren wie die Abstimmung der Federal Reserve und Treasury-Renditen berücksichtigen, sollten die These der Verlagerung daher als Einschätzung zur Infrastruktur und nicht als kurzfristiges Preissignal betrachten.

Übergeordnet deutet die Analyse von CoinShares darauf hin, dass ein zunehmender Teil der zuvor für SHA-256-Hashing eingesetzten Rechenkapazität im Rahmen 15-jähriger AI-Verträge neu zugewiesen wird. Diese Verlagerung stärkt das Angebot an mit Energie versorgter, an das Stromnetz angeschlossener Kapazität für Inferenz- und HPC-Mieter anstelle von On-Chain-Proof-of-Work-Operationen.

Quelle: AI Crypto Core

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