Bitcoin-Optionshändler haben ihre Absicherung gegen Kursrückgänge in den Tagen vor der für Ende Juli angesetzten Zinsentscheidung der Federal Reserve zurückgefahren, wie von BitcoinWorld zitierte Derivatedaten zeigen.

Daten von Glassnode zeigen, dass das Put-to-Call-Verhältnis beim Open Interest von Bitcoin von 0.76 Ende Juni auf 0.52 gefallen ist. Der Rückgang deutet darauf hin, dass Call-Optionen, also Kontrakte zur Positionierung auf Kursgewinne, inzwischen einen größeren Anteil der offenen Positionen ausmachen als Put-Optionen, die häufig zur Absicherung gegen Kursverluste genutzt werden. Open Interest bezeichnet ausstehende Optionskontrakte, die noch nicht geschlossen oder abgewickelt wurden; das Verhältnis liefert daher eine Momentaufnahme der Positionierung, aber keine Garantie für die künftige Kursrichtung.

Put-to-Call-Verhältnis deutet auf stärkere Call-Positionierung hin

Das Put-to-Call-Verhältnis ist eine viel beachtete Kennzahl am Optionsmarkt, die bärische Put-Exponierung mit bullischer Call-Exponierung vergleicht. Ein Wert unter 1 zeigt im Allgemeinen, dass das Open Interest stärker auf Calls als auf Puts ausgerichtet ist.

Mit 0.52 markiert das aktuelle Verhältnis eine klare Verschiebung der Positionierung gegenüber dem Niveau von Ende Juni. Die Daten zeigen außerdem, dass große Händler aktiv Call-Optionen mit einem Ausübungspreis von $70,000 aufgebaut haben. Die Bewegung erfolgt, während sich die Märkte auf die nächste geldpolitische Ankündigung der Federal Reserve vorbereiten, ein makroökonomisches Ereignis, das Risikoanlagen einschließlich Kryptowährungen über Erwartungen zu Zinssätzen, Liquiditätsbedingungen und Risikobereitschaft der Anleger beeinflussen kann.

Kurzfristiger Skew und Volatilität bleiben gedämpft

Die Preisbildung kurzfristiger Optionen deutet darauf hin, dass Händler nicht mit einer besonders disruptiven Ankündigung der Federal Reserve rechnen. Der einwöchige 25-Delta-Skew, der die relativen Kosten der Absicherung gegen Kursrückgänge im Vergleich zu Calls auf Kursanstiege misst, ist auf etwa 4% gesunken.

Dieses Niveau liegt deutlich unter den Werten von früher im Sommer und bedeutet, dass kurzfristige Absicherungen für Händler, die weiterhin Schutz vor einem Kursrückgang wünschen, günstiger geworden sind. Länger laufende Kennzahlen bleiben jedoch höher. Skews mit Laufzeiten von drei bis sechs Monaten liegen weiterhin erhöht bei 11% bis 12%, was auf anhaltende Nachfrage nach Schutz vor längerfristiger Unsicherheit hindeutet, möglicherweise im Zusammenhang mit makroökonomischen Bedingungen oder regulatorischen Entwicklungen.

Auch die implizite Volatilität zeigt den Gegensatz zwischen kurzfristiger Ruhe und längerfristiger Vorsicht. Die einwöchige implizite Volatilität liegt derzeit bei 34.3%, verglichen mit 40.8% für die sechsmonatige Laufzeit. Die flachere Volatilitäts-Termstruktur deutet darauf hin, dass der Optionsmarkt unmittelbar nach der Fed-Entscheidung keine größere Kursbewegung einpreist.

In der Quelle zitierte Analysten warnen, dass die Reduzierung defensiver Positionierungen plötzliche Bewegungen dennoch verstärken könnte, falls die Entscheidung der Zentralbank oder die begleitende geldpolitische Erklärung von den Konsenserwartungen abweicht. Da weniger Absicherungen gegen Kursrückgänge bestehen, könnten unerwartete Änderungen bei Zinsausblick oder Tonfall stärkere Auswirkungen auf die kurzfristige Marktpositionierung haben.

Derivatepositionierung vor der Fed-Sitzung

Der Optionsmarkt wird häufig genutzt, um die Positionierung institutioneller und erfahrener Händler einzuschätzen. Der jüngste Rückgang der Bitcoin-Absicherungen gegen Kursrückgänge deutet darauf hin, dass viele Marktteilnehmer sich auf ein neutrales oder positives Ergebnis der Federal-Reserve-Sitzung vorbereiten, etwa eine Zinspause oder als dovish eingestufte Kommentare.

Für Privatanleger kann die dünnere Schicht an Schutzpositionierungen relevant sein, da eine geringere Absicherung die Märkte anfälliger für abrupte Volatilität machen kann, falls die Fed unerwartet restriktive Signale sendet. Die Daten unterstreichen die Rolle von Derivateflüssen rund um wichtige makroökonomische Ereignisse, insbesondere wenn geldpolitische Entscheidungen die breitere Risikobereitschaft beeinflussen.

Bitcoin-Optionshändler haben sich daher stärker in Richtung Calls positioniert, während die Zinsentscheidung der Federal Reserve im Juli näher rückt. Das Put-to-Call-Verhältnis beim Open Interest ist auf 0.52 gefallen, der kurzfristige Skew auf etwa 4% gesunken, und die einwöchige implizite Volatilität liegt weiterhin unter dem Sechsmonatswert. Während die Optionspreise auf Erwartungen eines relativ ruhigen kurzfristigen Ergebnisses hindeuten, könnte die geringere Absicherung das Risiko stärkerer Bewegungen erhöhen, falls die Fed-Ankündigung die Märkte überrascht.

Begriffe aus dem Optionsmarkt

Ein niedrigeres Put-to-Call-Verhältnis bedeutet, dass Händler mehr Call-Optionen im Verhältnis zu Put-Optionen halten. Bei Bitcoin-Optionen weist dies darauf hin, dass ein größerer Anteil der offenen Positionen mit Aufwärtsexponierung statt mit bärischer Absicherung verbunden ist.

Die Zinsentscheidung der Federal Reserve kann Bitcoin-Optionen beeinflussen, weil Kryptowährungen bei wichtigen makroökonomischen Ereignissen häufig im Gleichlauf mit anderen Risikoanlagen gehandelt werden. Eine Zinspause oder ein dovisher Ton könnte die Positionierung anders beeinflussen als eine restriktive Überraschung, insbesondere wenn Absicherungen gegen Kursrückgänge reduziert wurden.

Der 25-Delta-Skew misst die Differenz der impliziten Volatilität zwischen aus dem Geld liegenden Put-Optionen und Call-Optionen. Ein niedrigerer Skew signalisiert günstigere Absicherung gegen Kursrückgänge, während ein höherer Skew eine stärkere Nachfrage nach Schutz vor Preisverlusten widerspiegelt.