Bitcoin-On-Chain-Daten deuten darauf hin, dass der Markt einen gesunden Reset durchläuft, anstatt eine ausgeprägte bullische oder bärische Phase einzutreten. Während Coin Days Destroyed (CDD) im Juli deutliche Spitzen verzeichnete, weisen ergänzende Indikatoren wie Net Unrealized Profit/Loss (NUPL) und Market Value to Realized Value (MVRV) auf eine allmähliche Abkühlung statt auf einen groß angelegten Ausverkauf hin. Gemeinsam erfassen diese Metriken unterschiedliche Dimensionen des Halterverhaltens — Inaktivität, aggregierte Rentabilität und relative Bewertung — und bieten Analysten eine zusammengesetzte Sichtweise, die Preisbewegungen allein nicht offenbaren können. Die Hinweise deuten darauf hin, dass langfristige Halter aktiver werden, dennoch bleiben Panikverkäufe und aggressive Gewinnmitnahmen minimal.

Inaktives Bitcoin beginnt sich zu bewegen

CDD misst die Bewegung älteren Bitcoins, indem es verfolgt, wie lange Coins inaktiv blieben, bevor sie ausgegeben wurden. Im Laufe des Juli hat sich die Metrik stark bewegt. Sie stieg am 2. Juli auf 32 Millionen, fiel zwei Tage später auf 3 Millionen, kletterte am 16. Juli wieder auf 25 Millionen und schwankte weiter, zuletzt bei rund 9,8 Millionen. Diese Spitzen signalisieren, dass einige lang gehaltene Bitcoins den Besitzer wechseln.

Historisch gesehen korrelierte ein erhöhter CDD-Wert mit einer verstärkten Bewegung älterer Coins, häufig während Phasen der Gewinnmitnahme oder des Portfolio-Rebalancing. Die aktuellen Werte bleiben jedoch deutlich unter denen, die bei früheren Marktspitzen aufgezeichnet wurden. Im November 2025 überstieg CDD beispielsweise 340 Millionen (CryptoQuant CDD-Daten). Im Vergleich dazu ist die Aktivität im Juli zwar signifikant, deutet jedoch nicht auf eine breite Verteilung hin.

Coin-Bewegungen bedeuten nicht immer Verkäufe

Ein steigender CDD bedeutet nicht zwingend, dass Anleger ihre Bestände liquidieren. CryptoQuant-Analyst Rei Researcher stellte fest, dass der Exchange Inflow CDD auf Binance niedrig bleibt (Quelle), was darauf hindeutet, dass erhebliche Mengen älteren Bitcoins nicht an Börsen zum Verkauf transferiert werden. Stattdessen könnte die Aktivität darauf zurückzuführen sein, dass Anleger ihre Portfolios umstrukturieren, Coins zwischen Self-Custody-Wallets verschieben oder sich auf erwartete Marktentwicklungen vorbereiten.

Rentabilität sinkt, ohne dass der Markt kollabiert

NUPL, das die aggregierten nicht realisierten Gewinne des Marktes verfolgt, zeigt, dass Bitcoin-Anleger weniger profitabel sind als zu einem früheren Zeitpunkt im Zyklus. Neuere CryptoQuant-Daten deuten darauf hin, dass NUPL wieder auf ein neutrales Niveau zurückgekehrt ist, was bedeutet, dass die Gesamtgewinne der Anleger moderater geworden sind und der extreme Optimismus, der normalerweise in der Nähe von Marktspitzen zu beobachten ist, nachgelassen hat. Im weithin verwendeten NUPL-Rahmenwerk werden Werte über 0,75 mit Euphorie assoziiert, während die Bandbreite von 0,25–0,5 vorsichtigen Optimismus widerspiegelt — die aktuelle neutrale Zone befindet sich somit gut innerhalb der historischen Normen für eine Zwischenphasen-Konsolidierung und nicht für eine spätzyklische Erschöpfung.

Langfristige Halter verfügen weiterhin über gesunde nicht realisierte Gewinne und zeigen nicht die Stressmuster, die mit größeren Bärenmärkten einhergehen. Kurzfristige Halter befinden sich jedoch näher an ihrer Break-Even-Schwelle, was sie empfindlicher gegenüber Preisschwankungen macht und sie zu einer wahrscheinlichen Quelle kurzfristiger Volatilität werden lässt.

MVRV weist auf eine faire Bewertung hin

Das MVRV-Verhältnis von Bitcoin erzählt eine ähnliche Geschichte. Bei einem MVRV von etwa 1,23 (CryptoQuant MVRV-Diagramm) ist der Markt weder signifikant unterbewertet noch überhitzt. Der Wert liegt über den während Akkumulationsphasen üblichen Niveaus, bleibt aber deutlich unter den Extremwerten, die typischerweise an Zyklus-Spitzen beobachtet werden und in den Bullenmärkten von 2017 und 2021 historisch über 3,0 lagen.

Langfristige Halter haben gesehen, wie ihre nicht realisierten Gewinne von früheren Höchstwerten gesunken sind, dennoch zeigen sie keine Anzeichen groß angelegter Verkäufe. MVRV verstärkt somit das Bild eines Marktes, der sich auf eine ausgewogenere Bewertung abgekühlt hat, auch wenn die Preise im Vergleich zu früheren Zyklen weiterhin erhöht sind.

Langfristige Halter bewahren ihr Vertrauen

Trotz des Anstiegs der Coin-Bewegungen zeigen On-Chain-Daten, dass langfristige Anleger weiterhin fest überzeugt sind. CryptoQuant-Analyst burakkesmeci berichtete, dass langfristige Halter 1,29 Millionen BTC akkumulierten — der größte Aufbau dieser Art seit 2017 (Quelle). Diese Akkumulation erfolgte, während Bitcoin in der Nähe seines Realized Price handelte, was darauf hindeutet, dass Anleger den BTC-Rückgang im Jahr 2026 als Kaufgelegenheit interpretierten und nicht als Signal zum Ausstieg. Im Anschluss an diese Akkumulation stieg der Preis von Bitcoin um etwa 15 %, von 57.500 $ auf 66.000 $.

Separat stellte CryptoQuant-Analyst Nino fest, dass ein wachsender Anteil des für 6–12 Monate gehaltenen Bitcoins in Börsen floss (Quelle). Anstatt dies als Verkaufssignal zu interpretieren, schlug der Analyst vor, dass es möglicherweise lediglich strategische Portfolio-Anpassungen widerspiegelt, da Bitcoin sich wichtigen Widerstandsniveaus nähert.

Ein Markt im Übergang

Isoliert betrachtet könnte ein CDD-Spitzenwert darauf hindeuten, dass langfristige Halter sich auf eine Distribution vorbereiten. Das breitere On-Chain-Bild ist jedoch differenzierter. Älteres Bitcoin zirkuliert aktiver, dennoch bleiben die Zuflüsse an Börsen verhalten. Die Rentabilität der Anleger hat nachgelassen, ist aber nicht kollabiert, und Bewertungs-Metriken deuten darauf hin, dass sich Bitcoin aus überhitztem Terrain zurückgezogen hat.

Gleichzeitig demonstrieren langfristige Halter durch anhaltende Akkumulation weiterhin ihre Überzeugung. Insgesamt offenbaren die Daten einen Markt im Übergang — einen, in dem erfahrene Anleger aktiver werden, die Aktivitätsniveaus jedoch noch nicht die Schwellen erreicht haben, die typischerweise das Ende eines Marktzyklus markieren. Die wichtigsten Indikatoren, die es künftig zu beobachten gilt, sind, ob die CDD-Werte weiter in Richtung der erhöhten Niveaus klettern, die früheren Zyklus-Spitzen vorausgingen, ob der Exchange Inflow CDD parallel dazu zu steigen beginnt und ob sich der MVRV nach oben in Richtung der Schwelle von 3,0 entwickelt, die historisch mit spätzyklischer Überhitzung verbunden ist.