Bitcoin (BTC) notiert nahe 65.000 USD, nachdem es sich von seinem Tiefstand Ende Juni bei rund 58.000 USD um etwa 13 % erholt hat. Die On-Chain-Analyse zeigt jedoch, dass der Anstieg weiterhin eine Relief-Rallye statt eine bestätigte Erholung darstellt.

Nicht realisierte Verluste sind noch immer größer als jene während des Februar-Crashs, und die Spot-Nachfrage zieht sich weiter zurück. Gleichzeitig notiert der Preis unter nahezu jedem bedeutenden, auf der Chain verfolgten Cost-Basis-Modell. Zusammen machen diese Bedingungen die aktuelle Erholung stärker davon abhängig, ob Käufer das Angebot am Spot-Markt aufnehmen können, anstatt lediglich auf kurzfristigen Hebel zu setzen.

On-Chain-Analyse zeigt tiefere Verluste als der Februar-Crash

Daten von Glassnode zeigen, dass der nicht realisierte Gewinn vom Höchststand im Oktober 2025 bei rund 1,4 Billionen USD auf etwa 400 Milliarden USD bis Ende Juni einbrach — der niedrigste Wert des aktuellen Zyklus. (Glassnode, Diagramm)

Der Net Unrealized Profit/Loss erreichte im Juni ebenfalls ein niedrigeres Tief als während des Februar-Crashs, obwohl die Preise bei beiden Anlässen auf einem ähnlichen Niveau standen. Diese Lücke zeigt, dass während des Rückgangs Coins den Besitzer wechselten, was die aggregierte Cost-Basis des Marktes anhob.

Die nicht realisierten Verluste bewegten sich während des größten Teils des Jahres 2026 zwischen 200 Milliarden und 300 Milliarden USD. Im Gegensatz dazu lagen sie im gesamten Jahr 2025 nahe null. Ein solch anhaltender Druck hat historisch einer späten Kapitulationsphase geähnelt, und anderswo sind bereits frühe Boden-Signale aufgetaucht. (BeInCrypto)

Der Juli brachte etwas Entspannung. Der nicht realisierte Gewinn erholte sich auf rund 500 Milliarden USD, da die Verluste schrumpften. Damit das Signal jedoch auf bullisch kippt, müsste der Gewinn über sein Frühjahrshoch nahe 580 Milliarden USD hinaus steigen.

Futures-Trader sind die einzigen verbleibenden Käufer

Die Erholung der Profitabilität der Halter ist mit einem wichtigen Vorbehalt verbunden. Daten von CryptoQuant zeigen, dass die Futures-Nachfrage im Juli wieder ins Netto-Positive kippte, während die Spot-Nachfrage weiter schrumpfte. (Ki Young Ju, X)

Die 30-Tages-Summe der Perpetual-Futures-Nachfrage wuchs in diesem Monat um rund 30.000 bis 50.000 BTC. Zum Vergleich: Die Expansion im April näherte sich 250.000 BTC und befeuerte die Rallye auf 82.000 USD. Die heutige Futures-Nachfrage ist etwa fünfmal geringer.

Die Spot-Nachfrage zeichnet ein düstereres Bild. Die Metrik blieb das gesamte Jahr über negativ und schrumpft nun um etwa 200.000 BTC pro Monat. Die Gesamtnachfrage brach Anfang Juni auf fast minus 550.000 BTC ein — der schlechteste Wert des Jahres 2026. (BeInCrypto)

Diese Unterscheidung ist wichtig, weil Futures-Positionen schnell aufgebaut, aber auch leichter abgebaut werden können, während die Spot-Nachfrage die direkte Akkumulation von Coins widerspiegelt. Rallyes, die auf Hebelwirkung ohne Spot-Absorption basieren, haben sich historisch als fragil erwiesen. Eine abgekühlte US-Inflationszahl half BTC, über seinen Widerstand Mitte Juni auszubrechen, doch organische Käufer sind bislang nicht zurückgekehrt.

BTC-Preisausblick hängt von der Cost-Basis bei 69.500 USD ab

Bitcoin notiert derzeit unter drei der vier wichtigsten On-Chain-Bewertungsmodelle. Nur der Realized Price bei 52.900 USD verbleibt als Unterstützung unter dem Markt.

Den letzten derart langen Zeitraum zwischen dem Realized Price und dem True Market Mean verbrachte der Preis während des Bärenmarkts 2022. Jeder Versuch, die Short-Term Holder (STH) Cost-Basis seit Ende 2025 zurückzuerobern, ist gescheitert, einschließlich des Rebounds im März. (Flippix, X)

Die erste bedeutende bullische Meilenstele liegt bei 69.500 USD — etwa 6 % über dem aktuellen Preis. Eine Rückeroberung würde die meisten recenten Käufer in die Gewinnzone zurückbringen, ein Wandel, der historisch den Beginn von Erholungsphasen markiert hat.

Umgekehrt würde der Verlust des Realized Price bei 52.900 USD einen tiefen Bärenmarkt signalisieren. Eine Projektion weist bereits auf einen potenziellen Q4-Boden nahe 44.000 USD hin. (BeInCrypto)

Die nächste Zinsentscheidung der Federal Reserve könnte die Bewegung in beide Richtungen beschleunigen. Eine Rückeroberung von 69.500 USD könnte den Weg in Richtung des True Market Mean bei 76.200 USD öffnen, während eine Ablehnung einen weiteren Test von 58.000 USD riskiert.

Quelle: BeInCrypto