Kernpunkte

• Das Bitcoin-Nasdaq-Verhältnis ist um 62,2 % gefallen und nähert sich damit dem Rückgang von 68,5 % aus dem vorherigen Kryptozyklus 2021-2022.
• Der Rückgang des Verhältnisses um 62,2 % ist etwa 90 % so tief wie der relative Drawdown von 68,5 % im vorherigen Zyklus.
• Bitcoin erholte sich von rund 58.500 US-Dollar Ende Juni auf über 80.000 US-Dollar im August, während die ETF-Nachfrage zunahm.
• US-Spot-Bitcoin-ETFs zogen vom 17. bis 21. August 1,92 Milliarden US-Dollar an – die stärksten wöchentlichen Zuflüsse seit Oktober 2025.

Die Performance von Bitcoin im Verhältnis zum Nasdaq ist in einen Bereich zurückgekehrt, der zuvor in der Tiefe größerer Krypto-Bärenmärkte zu beobachten war. Eine von Rand Group veröffentlichte, auf The DeFi Report zurückgehende Grafik zeigt, dass das BTC/Nasdaq-Verhältnis seit seinem letzten Hoch um 62,2 % gefallen ist.

You've already seen how this ends.

Bitcoin against the Nasdaq has collapsed for the third time in eight years.

It fell 76% in 2018 and the world declared Bitcoin dead. It fell 68% in 2022 and the world said it again, louder. Both times that death was the launchpad for the… pic.twitter.com/VSYCKNddxW

— Rand Group (@randgroup) August 29, 2026 (X-Post)

Der aktuelle Rückgang von 62,2 % vergleicht sich mit 75,7 % im Jahr 2018 und 68,5 % im Zyklus 2021-2022. Die gegenwärtige Kontraktion fällt zwar geringer aus, hat jedoch bereits einen Großteil des Ausmaßes erreicht, das an früheren Markttiefs verzeichnet wurde. Analysten verfolgen dieses Verhältnis, da Bitcoin historisch eng mit Technologieaktien korreliert – beide reagieren sensibel auf Liquiditätsbedingungen und Risikobereitschaft. Eine deutliche Verschlechterung des Verhältnisses signalisiert, dass Bitcoin selbst gegenüber den Risikoaktien unterperformt, mit denen es üblicherweise gemeinsam tendiert.

Bitcoin-Nasdaq-Verhältnis nähert sich früheren Bärenmarktextremen

The DeFi Report erörterte diese Kennzahl am 5. August und gab an, dass das Jahrestief 2026 möglicherweise um den 30. Juni herum entstanden ist. Michael Nadeau stellte fest, dass der Rückgang von 62,2 % etwa 90 % so tief war wie der Rückgang von 68,5 % im vorherigen Zyklus.

Die Zahl von 62,2 % kursierte jedoch bereits Anfang August, stellt also eine Momentaufnahme der relativen Schwäche vor der später im Monat einsetzenden, deutlichen Erholung dar. Die Grafik erfordert zudem eine wichtige Unterscheidung: Sie misst, wie sich BTC im Vergleich zu einem technologie-lastigen Aktienbenchmark entwickelte, und nicht den isolierten Preisrückgang des Assets.

Wells Fargo Investment Institute schätzt, dass die Kryptowährung zwischen ihrem Hoch im Dezember 2017 und dem Tief im Dezember 2018 rund 83 % an Wert verlor und zwischen November 2021 und November 2022 anschließend um etwa 77 % fiel. Das Verhältnis hingegen bildet einen Wettbewerb zwischen zwei Märkten ab, und in diesem Jahr hatte dieser Wettbewerb zunächst eindeutig zugunsten der Technologieaktien verschoben.

Laut NYDIG fiel die Kryptowährung im zweiten Quartal um 13,4 %, während der Nasdaq 100 um 27,7 % stieg. Bis Juli lag das Asset im Jahresverlauf 32,9 % im Minus. NYDIG führte die Divergenz auf schwächere strukturelle Nachfrage, geringere Liquidität und Befürchtungen hinsichtlich Verkäufen durch Digital-Asset-Treasury-Unternehmen zurück. Diese Belastungen ließen Krypto trotz der Stärke von Growth-Aktien zurückfallen.

Bitcoins August-Rebound lenkt den Blick auf das Junilow des Zyklus

Nach Juni veränderte sich das relative Bild. Bitcoin erholte sich von rund 58.500 US-Dollar zum Monatsende und stieg im August über 80.000 US-Dollar, wodurch die frühere Performance-Lücke schrumpfte.

US-Spot-BTC-ETFs verzeichneten zwischen dem 17. und 21. August Zuflüsse von 1,92 Milliarden US-Dollar – die stärksten wöchentlichen Zuflüsse seit Oktober 2025 – und stärkten damit die Nachfrage während der Erholung. Spot-Bitcoin-ETFs, die in den USA im Januar 2024 zugelassen wurden, sind zu einem bedeutenden strukturellen Nachfragekanal geworden, weshalb ihre wöchentlichen Flussdaten als Indikator für institutionelles Interesse beobachtet werden.

Bis zum 26. August hatte sich laut The DeFi Report Nadeaus Kryptoausblick nach der raschen Erholung zuversichtlicher entwickelt. Das Asset notierte am 30. August nahe 78.200 US-Dollar, nachdem es zuvor die Marke von 81.000 US-Dollar überschritten hatte.

Makrobedingungen blieben dennoch wichtig. Die Äußerungen von Federal Reserve Chair Kevin Warsh in Jackson Hole erhöhten die Erwartungen einer strafferen Geldpolitik, nachdem er auf hartnäckige Inflation hingewiesen hatte. Der Nasdaq gab am Freitag um 0,52 % nach, während Bitcoin um mehr als 3 % fiel. Händler erhöhten zudem die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September von rund 35 % auf über 55 %.

Der historische Vergleich liefert daher Kontext, keine Bestätigung. Die Underperformance von BTC hat Niveaus erreicht, die mit früheren Bärenmarktextremen verbunden sind, doch der Rückgang des Verhältnisses um 62,2 % allein begründet kein Markt boden. Das Junilow bleibt der zentrale Referenzpunkt. Anhaltende relative Outperformance, fortgesetzte ETF-Nachfrage und stärkere Liquidität würden belastbarere Belege liefern als der historische Verhältnisvergleich allein.