Bitcoin (BTC) hat in den letzten Handelssitzungen leichte Verluste verzeichnet. Eine Spot-ETF-Zuflussserie – die längste seit neun Monaten – wurde am Donnerstag, den 23. Juli, unterbrochen, als ein Abfluss von 225,1 Millionen US-Dollar verzeichnet wurde. Seit ihrer US-regulatorischen Genehmigung im Januar 2024 sind Spot-Bitcoin-ETFs zu einem bedeutenden Kanal für institutionelles Kapital geworden, weshalb ihre Flusstrends ein genau beobachteter Indikator für den Nachfragedruck sind.

Bitcoin handelt weiterhin innerhalb eines langfristigen bärischen Preistrends. Die Unfähigkeit der Bullen, über die lokale Angebotszone von 67.000 US-Dollar auszubrechen, hat die Marktkontrolle an die Bären zurückgegeben.

Bitcoin-MVRV und realisierte Verluste

Die Market-Value-to-Realized-Value-Ratio (MVRV) zeigt, wenn sie über 1 liegt, an, dass der durchschnittliche Halter weiterhin im Gewinn ist. Historisch gesehen wurden Bärenmarkttiefs erst erreicht, wenn die MVRV unter 1 fiel, wie während des Zyklus 2018–2019, bevor die anschließende Erholung einsetzte.

Der Krypto-Analyst Rei Researcher stellte fest, dass dies im aktuellen Zyklus noch nicht eingetreten ist. Der Markt ist weit von einem überhitzten Bullenmarkt entfernt, hat aber auch noch kein Bärenmarkttief erreicht.

On-Chain-Daten deuten darauf hin, dass die zyklische Kapitulation möglicherweise noch nicht vollständig abgeschlossen ist. Der kürzliche Preisanstieg könnte einigen langfristigen Haltern die Möglichkeit geboten haben, ihre Positionen vor einer möglichen weiteren Schwäche zu reduzieren.

Im Gewinn befindliches Angebot und LTH-SOPR-Metriken

Der Analyst The Chess Onchain beobachtete, dass der Anteil des im Gewinn befindlichen Bitcoin-Angebots derzeit bei 57,5 % liegt. Der 30-Tage-Durchschnitt der Spent Output Profit Ratio langfristiger Halter (LTH SOPR) – eine Metrik zur Identifizierung des Endes von Bärenmarkttrends – liegt derzeit bei 0,86 und müsste 1,0 zurückerobern, um zuverlässig eine Trendwende zu signalisieren.

Historisch gesehen lag die Metrik für das im Gewinn befindliche Angebot bei mindestens 64 %, wenn der LTH SOPR 1,0 zurückeroberte. Bis die Metrik wieder über diese Niveaus steigt und diese Position mehrere Wochen lang hält, sollte jede scheinbare Preiserholung als innerhalb eines bärischen Regimes befindlich betrachtet werden.

Älteres BTC-Angebot und Kostenbasis

Als der Preisanstieg Anfang Juni begann, stieg BTC, das älter als sechs Monate ist, auf 12 %–16 % der Börsenzuflüsse und ist seitdem auf 0,8 % zurückgegangen.

Eine Gruppe von Haltern, die vor einem bis zwei Jahren gekauft haben, hat ihre Kostenbasis im Bereich von 72.000 bis 102.000 US-Dollar. Dieser Angebotsüberhang stellt ein potenzielles Hindernis für jede anhaltende Erholung dar, da eine weitere Verkaufswelle und eine tiefere Kapitulation diese Halter zum Verkauf zwingen könnten.

Fazit

Die Bitcoin-MVRV-Ratio ist noch nicht unter 1,0 gefallen, ein Niveau, das in früheren Zyklen historisch Bärenmarkttiefs markiert hat. Das Halving im April 2024, das die Blockprämie von 6,25 auf 3,125 BTC reduzierte, führt eine angebotsseitige Variable ein, die diesen Zyklus von früheren unterscheidet. Dennoch deuten sowohl die Metrik für das im Gewinn befindliche Angebot als auch der LTH SOPR auf dieselbe Schlussfolgerung hin: Der aktuelle Preisanstieg findet innerhalb eines breiteren bärischen Regimes statt, und On-Chain-Daten deuten darauf hin, dass Bitcoin dieses noch nicht verlassen hat.