Bitcoin-Miner investieren Milliarden in KI-Infrastruktur, während die Einnahmen weit zurückbleiben
Wichtige Erkenntnisse
- •BlocksBridge zufolge gaben 15 Bitcoin-Miner und KI-Rechenzentrumsunternehmen in ihren jüngsten Berichtszeiträumen 2026 insgesamt 30,7 Milliarden US-Dollar für Anlagevermögen aus.
- •Diese Ausgaben lagen 42,6 % über den 21,53 Milliarden US-Dollar, die dieselbe Gruppe im gesamten Jahr 2025 ausgab.
- •Neun vergleichbare Miner gaben im ersten Halbjahr 2026 5,11 Milliarden US-Dollar für Anlagevermögen aus und meldeten zugleich 341,2 Millionen US-Dollar an KI- und HPC-Einnahmen – ein Verhältnis von etwa 15 zu 1.
- •Diese neun Miner erzielten im zweiten Quartal 205,8 Millionen US-Dollar aus KI und HPC, 52 % mehr als im Vorquartal.
- •CoinShares benannte seinen WGMI-Fonds um; er umfasst nun Positionen in Minern, Rechenzentrumsbetreibern, KI-Halbleitern, Stromerzeugung und HPC.
Börsennotierte Bitcoin-Mining-Unternehmen wenden Milliardenbeträge auf, um Einnahmen aus künstlicher Intelligenz und Hochleistungsrechnen (HPC) zu erschließen, doch die Erträge halten mit den Ausgaben noch nicht Schritt – eine Lücke, die das Ausmaß der Vorabinvestitionen verdeutlicht, die für eine Diversifizierung über das Bitcoin-Mining hinaus erforderlich sind.
In seiner neuesten Ausgabe des Miner-Weekly-Newsletters berichtete BlocksBridge Consulting, dass eine Gruppe von 15 Bitcoin-Minern und KI-Rechenzentrumsunternehmen in ihren jüngsten Berichtszeiträumen 2026 gemeinsam 30,7 Milliarden US-Dollar für Anlagevermögen ausgab. Dieser Betrag liegt bereits 42,6 % über den 21,53 Milliarden US-Dollar, die dieselbe Gruppe im gesamten Jahr 2025 ausgab – eine Investition, die im kleineren Maßstab den Rechenzentrums-Investitionszyklus im breiteren Technologiesektor widerspiegelt, wo die größten Cloud- und KI-Unternehmen jeweils zig Milliarden Dollar pro Jahr für neue Kapazitäten zugesagt haben.
Bei den Bitcoin-Minern im Besonderen bleibt das Ungleichgewicht zwischen Kapitalausgaben und KI-Einnahmen ausgeprägt. Neun vergleichbare Miner gaben im ersten Halbjahr 2026 5,11 Milliarden US-Dollar für Anlagevermögen aus und erzielten dabei nur 341,2 Millionen US-Dollar an direkt gemeldeten KI- und HPC-Einnahmen – ein Verhältnis von Kapitalausgaben zu Einnahmen von rund 15 zu 1.
BlocksBridge berechnete die Kapitalausgaben auf Grundlage von Barzahlungen und Zuweisungen für Hardware, Grundstücke, Gebäude, Ausrüstung und andere produktive Vermögenswerte, nach Abzug von Erlösen und Rückerstattungen aus Vermögensverkäufen.
Trotz dieser Lücke beschleunigen sich die KI- und HPC-Einnahmen. Die neun Miner erzielten im zweiten Quartal 205,8 Millionen US-Dollar aus diesen Geschäften, ein Anstieg um 52 % gegenüber dem Vorquartal; zu den Unternehmen mit Zuwächsen gehörten Core Scientific, TeraWulf und Bitdeer. Ob sich dieses Tempo hält, wenn neu vertraglich gebundene Kapazitäten in Betrieb gehen, ist die entscheidende Variable dafür, wie schnell sich das Ungleichgewicht von 15 zu 1 verringert.
Die hohen Kosten des Wandels hin zur KI
KI und Rechenzentren wurden als Weg beworben, wie sich Bitcoin-Mining-Unternehmen angesichts schwieriger Bedingungen im Mining-Sektor diversifizieren können – ein Druck, der sich verschärfte, nachdem das Halving im April 2024 die Blocksubvention von 6,25 BTC auf 3,125 BTC senkte und damit die Einnahmen pro Einheit Rechenleistung verringerte –, doch die Daten von BlocksBridge zeigen, dass dieser Wandel erhebliche Vorabkosten mit sich bringt.
„Stromverträge und verfügbares Land können den Minern einen Startvorteil verschaffen, doch die Umwandlung dieser Vermögenswerte in KI-taugliche Kapazitäten erfordert Umspannwerke, Gebäude, Kühlsysteme, Netzwerkausrüstung und in einigen Geschäftsmodellen GPUs“, sagte BlocksBridge.
Ein Großteil der neuen Kapazitäten wird zudem nicht zur Erweiterung des Mining-Betriebs, sondern zur Unterbringung externer KI-Cloud-Anbieter unter mehrjährigen Verträgen errichtet – der Ansatz, den Core Scientific mit seinen GPU-Kollokationsvereinbarungen mit CoreWeave verfolgt.
Ob Bitcoins jüngste Kurserholung Unternehmen entlastet, die noch umfangreiche Mining-Operationen betreiben, bleibt abzuwarten. Bitcoin ist in dieser Woche um mehr als 13 % gestiegen und hat die Marke von 72.000 US-Dollar erneut überschritten, nachdem das US-Finanzministerium angekündigt hatte, die Höchstgröße seiner langfristigen Anleihenrückkäufe auf mindestens 4 Milliarden US-Dollar pro Operation zu verdoppeln – eine Maßnahme zur Verbesserung der Liquidität am Treasury-Markt, die die Renditen zunächst sinken ließ und die Risikofreude stärkte.
Der Wandel hin zu KI und HPC zeigt sich auch im Segment der börsengehandelten Fonds. CoinShares kündigte in dieser Woche eine Änderung der Strategie seines die Branche abbildenden ETF an, der nun unter dem Namen CoinShares Bitcoin Mining and Digital Power ETF (WGMI) firmiert. Der Fonds wurde 2022 als ausschließlich Bitcoin-Miner abdeckendes Produkt von Valkyrie aufgelegt und gelangte 2025 durch CoinShares’ Übernahme des ETF-Geschäfts von Valkyrie zu CoinShares; beim jüngsten Rebranding wurden die Miner in ein breiteres Energie- und Computing-Universum eingebunden. Mit einem verwalteten Vermögen von 222,4 Millionen US-Dollar umfasst das Anlageuniversum des Fonds 29 Positionen aus den Bereichen Bitcoin-Miner, Rechenzentrumsbetreiber, KI-Halbleiter, Stromerzeugung und HPC – Sektoren, die CoinShares als „die Unternehmen, die die digitale Wirtschaft antreiben“ beschreibt.
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