Bitcoin-Langzeithalter beginnen mit Verkäufen, während On-Chain-Indikatoren eine bevorstehende Akkumulationszone signalisieren
Wichtige Erkenntnisse
- •Bitcoin-Langzeithalter haben begonnen, Teile ihrer Bestände nach einer Akkumulation von rund 16 Millionen BTC – etwa 80 % des gesamten geförderten Angebots – zu verteilen.
- •Der erste Preisanstieg des aktuellen Zyklus dauerte etwa 31 Monate, deutlich länger als frühere Zyklen von 8 bis 17 Monaten, was teilweise auf ETF-Zuflüsse und anhaltende institutionelle Nachfrage zurückzuführen ist.
- •Der LTH/STH-SOPR-Quotient ist auf annähernd 1 gesunken und spiegelt eine schließende Profitabilitätslücke wider, ähnlich den Bedingungen nahe den Markt-Bodensetzungen von 2015, 2019 und 2022.
- •Der Crypto Fear & Greed Index verbleibt bei 27 im Bereich „Angst", im Gegensatz zu On-Chain-Signalen, die sich zunehmend mit historischen Prä-Akkumulationsphasen decken.
- •Die MVRV-Ratio von Bitcoin komprimierte sich in Richtung eines Bereichs von 1,21 bis 1,22, was auf reduzierte Bewertungsprämien gegenüber der aggregierten Kostenbasis hindeutet.
Bitcoin-Langzeithalter beginnen mit Verkäufen, während On-Chain-Indikatoren eine bevorstehende Akkumulationszone signalisieren
Bitcoin-[$BTC]-Langzeithalter (LTHs) – on-chain definiert als Investoren, die ihre Coins seit mindestens 155 Tagen halten – beginnen, ihr Verhalten nach einer Akkumulation auf Rekordniveau zu verändern, was auf einen möglichen Übergang im aktuellen Marktzyklus hindeutet.
Das LTH-Angebot ist nach einem Anstieg auf rund 16 Millionen BTC – was etwa 80 % der rund 19,8 Millionen geförderten Bitcoin-Angebots entspricht – zuletzt wieder gesunken, während das Angebot kurzfristiger Halter (STH) vergleichsweise verhalten blieb. Dieses Muster ähnelt früheren Zyklen der LTH-Angebotskurven, bei denen erfahrene Investoren mit steigenden Preisen schrittweise Teile ihrer Bestände verkaufen.
Der aktuelle Zyklus hat sich jedoch in mehreren Aspekten anders entwickelt. Der erste größere Preisanstieg dauerte etwa 31 Monate, verglichen mit 8, 17 und 16 Monaten in früheren Zyklen. Anhaltende ETF-Zuflüsse nach der Genehmigung von Spot-Bitcoin-ETFs im Januar 2024, institutionelle Beteiligung und anhaltende Wal-Akkumulation haben die Umverteilungsphase wahrscheinlich verzögert. Dennoch bleibt das LTH-Angebot in der Nähe historischer Höchststände, was darauf hindeutet, dass die Gewinnermittlung gerade erst begonnen hat. Die Daten zeigen, dass Langzeithalter wieder als aktive Marktteilnehmer agieren und damit den Übergang des Zyklus in seine zweite Verteilungsphase markieren.
LTH/STH-SOPR-Quotient bestätigt den Trend
Ergänzt wird die Verhaltensänderung der Langzeithalter durch den LTH/STH-SOPR-Quotienten – der das Spent Output Profit Ratio von Langzeit- und Kurzfrist-Haltern vergleicht, um einzuschätzen, welche Gruppe im Verhältnis zur anderen Gewinne realisiert – welcher auf annähernd 1 gesunken ist und somit eine zusätzliche Perspektive auf die aktuelle Marktposition bietet.
Die schließende Profitabilitätslücke zwischen Langzeit- und Kurzfrist-Haltern spiegelt Bedingungen wider, die um die Markt-Bodensetzungen von 2015, 2019 und 2022 beobachtet wurden, als Kapitulation und Umverteilung allmählich einer erneuten Akkumulation wich. Dies untermauert die jüngste Verlangsamung der Angebotsrate aus LTH-Beständen und lässt darauf schließen, dass weniger spekulative Positionen im Markt verbleiben.
Allerdings hat der Quotient seine historische Akkumulationszone noch nicht vollständig erreicht. Vielmehr nähert sich Bitcoin offenbar einem Bereich, in dem Akkumulation, Umverteilung und erneute Nachfrage historisch begonnen haben, die nächste Phase des Marktzyklus zu formen.
Markt-Sentiment weicht von On-Chain-Signalen ab
Das breitere Markt-Sentiment hat die sich verbessernden On-Chain-Bedingungen noch nicht widergespiegelt. Der Crypto Fear & Greed Index verbleibt mit einem Wert von 27 im Bereich „Angst", was darauf hindeutet, dass Anleger Bitcoin trotz sich verbessernder Blockchain-Fundamentaldaten weiterhin vorsichtig begegnen.
Diese Vorsicht steht im Gegensatz zum Angebot der LTHs, das mit rund 16 Millionen BTC weiterhin nahe einem Rekordwert liegt. Zudem komprimierte sich die MVRV-Ratio (Market Value to Realized Value) – die die Marktkapitalisierung von Bitcoin der aggregierten Kostenbasis aller Coins gegenüberstellt – zum Redaktionsschluss in Richtung eines Bereichs von 1,21 bis 1,22.
Historisch betrachtet hielt die Angst oft an, während sich die On-Chain-Fundamentaldaten im Stillen verbesserten. Die aktuelle Diskrepanz ist daher eher bemerkenswert als widersprüchlich. Ein einzelner Indikator allein bestätigt keinen Markt-Boden. Dennoch ähnelt das Zusammentreffen von gebremster Profitabilität, komprimierten Bewertungen, starker Überzeugung der Langzeithalter und anhaltender Angst zunehmend den Bedingungen, die früheren Bitcoin-Akkumulationsphasen vorausgingen.
Wichtige Erkenntnisse
Langzeithalter haben begonnen, Bitcoin nach einer Phase rekordhoher Akkumulation zu verteilen, was signalisiert, dass der Markt in eine neue Zyklusphase eintritt. On-Chain-Indikatoren alignieren sich zunehmend mit historischen Akkumulationsbedingungen, auch wenn das breitere Markt-Sentiment fest in der Angst verankert bleibt.
Quelle: CryptoNews | AMBCrypto