Bitcoin zeigt laut Bitfinex Alpha Merkmale einer mittel- bis späten Bärenmarktphase, während Handelsvolumen und On-Chain-Aktivität stark nachlassen und die Liquidität am gesamten Markt schwindet.

Das Anlagevermögen bleibt zwischen dem langfristigen Realized Price von 52.699 USD und dem Realized Price der kurzfristigen Halter von 67.176 USD eingeschlossen. Der Realized Price misst den Wert des Bitcoin-Bestands zu dem Preis, zu dem jede Münze zuletzt On-Chain bewegt wurde, und dient damit als Näherungswert für die durchschnittlichen Anschaffungskosten verschiedener Haltergruppen; On-Chain-Analysten stufen Angebot, das zuletzt innerhalb der vergangenen 155 Tage bewegt wurde, üblicherweise als Münzen kurzfristiger Halter ein. Ein medianer Realized Price nahe 63.200 USD hat in den vergangenen zwei Wochen als Unterstützung gedient. Wöchentliche Abflüsse aus US-Spot-Bitcoin-ETFs und ein rückläufiges Stablecoin-Angebot deuten darauf hin, dass neue Liquidität noch nicht zurückgekehrt ist, obwohl sich die makroökonomischen Bedingungen verbessern. Da Stablecoins wie USDT und USDC den Großteil der Krypto-Handelspaare fundieren, wird ihr Gesamtangebot vielfach als Indikator für Kapital verfolgt, das für den Markteintritt positioniert ist.

Der Preis stagniert zwischen wichtigen Unterstützungsniveaus

Bitcoin schloss die Woche laut Bitfinex Alpha mit einem Minus von 3,1 Prozent bei 62.921 USD und beendete damit eine Serie von Kursgewinnen. Der Rückgang erfolgte, obwohl sich das breitere makroökonomische Umfeld für Risikoanlagen günstiger entwickelte. Inflationsdaten kühlten sich ab, und die Erzeugerpreise blieben im selben Zeitraum unverändert, hieß es in dem Bericht, während eine nachlassende Konsumentennachfrage die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September erstmals seit Wochen unter 50 Prozent drückte.

Trotz dieser Rückenwinde konnten die Märkte für digitale Vermögenswerte das verbesserte Umfeld laut Bitfinex Alpha nicht nutzen; eine Erschöpfung auf der Nachfrageseite erwies sich als Hauptfaktor für die verhaltene Reaktion.

US-Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten dem Bericht zufolge ihre erste negative Netto-Woche seit drei Wochen mit Abflüssen von 385,2 Millionen USD. Seit ihrem Start im Januar 2024 sind die Fonds zu einem zentralen Kanal für institutionelles Bitcoin-Engagement geworden, weshalb ihre wöchentlichen Nettoflüsse als Echtzeitindikator der Nachfrage genau beobachtet werden. Strategy, der größte börsennotierte Unternehmenshalter von Bitcoin und früher als MicroStrategy bekannt, erhöhte den Druck mit einem Abbau in der dritten Woche in Folge, was eine seltene Gleichzeitigkeit von ETF- und Unternehmensverkäufen darstellte.

Der Aggregate Realized Price bei 52.699 USD stützt laut Bitfinex Alpha weiterhin den breiteren Bitcoin-Markt, was darauf hindeutet, dass es langfristige Halter weitgehend vermieden haben, in Positionen mit Buchverlust zu geraten. Die Rückeroberung des Niveaus der kurzfristigen Halter bei 67.176 USD würde, wie der Bericht erläutert, die Rentabilität für kürzlich eingestiegene Käufer wiederherstellen und zugleich den übergeordneten Widerstand testen, der das Kursgeschehen seit Wochen begrenzt hat.

Ein Bruch unter den medianen Realized Price birgt laut Bitfinex Alpha Abwärtsrisiken. Ein solcher Schritt könnte das JuniTief von 57.803 USD wieder in den Fokus rücken. Bitcoin bewegt sich, wie es in dem Bericht heißt, seit nahezu einem Quartal in dieser engen Spanne, während die Volatilität mit dem Zusammenlaufen der wichtigsten Trendgrenzen weiter abnimmt.

Liquidität fällt auf Mehrjahrestiefs

Das um die Münzenzahl statt um den Dollarwert adjustierte Spot-Handelsvolumen der Börsen ist laut Bitfinex Alpha auf ein Niveau gefallen, das zuletzt Anfang 2019 zu beobachten war. Die Anpassung berücksichtigt Verzerrungen durch den gebührenfreien Handel bei Binance, der im vorherigen Bärenmarkt eingeführt wurde; derartige Aktionen ziehen Hochfrequenzhandel an, der die rohen Volumenzahlen aufbläht, ohne dass die tatsächliche Nachfrage proportional steigt. Allein für Binance gefiltert testet die Kennzahl Tiefststände, die zuletzt während des Bärenmarkts 2023 verzeichnet wurden, hieß es ergänzend in dem Bericht.

Auch die Bitcoin-Transfergeschwindigkeit, ein Maß dafür, wie häufig Münzen im Verhältnis zum Gesamtbestand den Besitzer wechseln, und ein zentraler Indikator für die On-Chain-Wirtschaftsaktivität, ist auf ein Siebenjahrestief gefallen – ein Rückgang, der laut Bitfinex Alpha eine breitere Apathie im Netzwerk widerspiegelt. Die verringerte On-Chain-Aktivität fiel mit einer Ausdünnung des gesamten Spot-Handelsvolumens zusammen, sodass Handelsplätze und Netzwerk gleichermaßen auf gedämpftem Aktivitätsniveau verharren.

Dünne Handelsbedingungen verstärken tendenziell die Wirkung selbst geringer Geldflüsse, heißt es in dem Bericht. Ein geringer Kaufdruck kann Aufwärtsschübe ebenso leicht auslösen, wie geringe Verkäufe Abwärtsausbrüche herbeiführen können.

Historische Muster deuten laut Bitfinex Alpha darauf hin, dass gedämpfte Beteiligungsniveaus selten über längere Zeiträume anhalten. Derartige Bedingungen haben in vergangenen Zyklen typischerweise als Vorläufer einer starken Volatilitätsausweitung gedient, und der Bericht verwies auf frühere Fälle, in denen eine anhaltende Kompression einer entscheidenden Kursbewegung vorausging. Die aktuelle Positionierung erscheint mit diesem breiteren historischen Muster vereinbar.

Bitfinex Alpha erwartet, dass auf die aktuelle Phase der Kompression eine Ausweitung der Volatilität folgt. Der Kurs hat sich trotz wiederholter Angriffe von Verkäuferseite über dem medianen Realized Price gehalten, und diese Widerstandsfähigkeit erhöht in Kombination mit den Signalen eines späten Bärenmarkts die Wahrscheinlichkeit eines späteren Anstiegs, heißt es in dem Bericht. ETF-Zuflüsse und ein erneutes Anwachsen des Stablecoin-Angebots bleiben die wichtigsten Indikatoren, die es künftig zu beobachten gilt.