Die steigende US-Inflation lenkt die Aufmerksamkeit erneut auf die verborgenen Kosten des Bitcoin-Haltens, insbesondere für Anleger, die ihre Käufe mit geliehenem Geld finanzieren. Hohe Zinsen können die Rendite durch Kreditzahlungen, entgangene Zinserträge und Futures-Handelskosten schmälern – Anleger können also Geld verlieren, selbst wenn der Marktpreis von Bitcoin unverändert bleibt. Da die Inflation die Kreditbedingungen weiterhin prägt, werden Finanzierungsarrangements zu einem zunehmend wichtigen Faktor für das Gesamtergebnis.

Steigende US-Inflation erhöht die Kosten des BTC-Haltens

Der US-Inflationsbericht vom September zeigte einen Anstieg der Verbraucherpreise um 3,7 % im Jahresvergleich, was Besorgnis über die schwindende Kaufkraft des Dollars auslöst. Zur Einordnung: Das langfristige Inflationsziel der Federal Reserve liegt bei 2 % – der aktuelle Wert liegt deutlich darüber. Gleichzeitig haben erhöhte Zinsen die Kreditaufnahme für Anleger, die zusätzliche Bitcoin-Exposure suchen, verteuert, und höhere Finanzierungskosten können die potenzielle Rendite schmälern, selbst wenn die Preise relativ stabil bleiben.

Daten der Federal Reserve wiesen am 13. Oktober eine Rendite von 4,26 % für dreimonatige Treasury-Papiere mit konstanter Laufzeit aus. Bei diesem annualisierten Satz würde eine hypothetische Investition von 10.000 $ über ein Jahr 426 $ erbringen. Ein Anleger, der 10.000 $ in bar in Bitcoin investiert, verzichtet auf dieses potenzielle Einkommen, während er auf die Preissteigerung wartet.

Bar-Käufe verursachen keine Kreditkosten, doch auch sie beinhalten verpasste Chancen. Bitcoin-Halter müssen daher abwägen, ob künftige Kursgewinne die Erträge alternativer Anlagen rechtfertigen – ein Vergleich, der an Bedeutung gewinnt, je länger die Zinsen erhöht bleiben.

Kreditkosten erhöhen die Risiken für Bitcoin-Anleger

Die Finanzierung von Bitcoin-Käufen über Kredite bringt Kosten mit sich, die das Anlageergebnis erheblich beeinflussen können. Betrachten wir einen Anleger, der 10.000 $ einbringt und weitere 10.000 $ zu einem hypothetischen Jahreszinssatz von 8 % leiht. Dieses Arrangement schafft 20.000 $ Bitcoin-Exposure bei einer jährlichen Zinsverpflichtung von 800 $.

Bleibt der Bitcoin-Kurs nach einem Jahr unverändert, schuldet der Anleger dennoch die Kreditkosten. Nach der Rückzahlung des 10.000-$-Kredits plus 800 $ Zinsen verblieben 9.200 $ der ursprünglichen Investition. Ein Bar-Käufer, der 10.000 $ in Bitcoin gekauft hat, behielte hingegen vor Gebühren den vollen Anlagewert.\nUnter diesen Annahmen muss Bitcoin um 4 % steigen, bevor die geliehene Position ihre jährlichen Zinskosten deckt. Ein Kursanstieg um 10 % ließe nach der Kredittilgung 11.200 $ Eigenkapital übrig, während ein Rückgang um 10 % dieses Eigenkapital auf 7.200 $ senken und die Verluste des Anlegers vergrößern würde.

Kredite setzen Anleger zudem Nachschubforderungen und einer möglichen Liquidation bei starken Kursrückgängen aus. Wenn Bitcoin unter die erforderlichen Sicherheiten-Schwellenwerte fällt, können Kreditgeber zusätzliche Mittel verlangen. Dadurch können Anleger ihre Positionen verlieren, bevor sich der Markt anschließend erholt.

Bitcoin-Futures verursachen zusätzliche Finanzierungskosten

Über die direkte Kreditaufnahme hinaus führen Bitcoin-Futures-Kosten ein, die nicht als herkömmliche Zinszahlungen erscheinen. Terminierte Futures werden manchmal über dem aktuellen Marktpreis von Bitcoin gehandelt; diese Differenz wird als Futures-Basis bezeichnet. Solche Aufschläge können die Rendite beeinflussen, selbst wenn die zugrunde liegende Kryptowährung ihren Wert hält.

Ein Beispiel: Ein bei 80.000 $ notierender Bitcoin könnte einen 90-Tage-Futures-Kontrakt haben, der bei 81.200 $ notiert. Dieser Aufschlag von 1.200 $ entspricht rund 1,5 % des Spotpreises bzw. etwa 6,08 % annualisiert. Bleibt Bitcoin bei der Abrechnung bei 80.000 $, würde die Long-Futures-Position 1.200 $ pro Bitcoin verlieren.

Perpetual Futures funktionieren anders, da sie kein festes Abrechnungsdatum haben. Stattdessen tauschen Trader Funding-Zahlungen basierend auf Marktbedingungen und Positionierung aus. Nach den Regeln von Deribit zahlen Long-Trader bei positivem Funding an Shorts, während negatives Funding diese Anordnung umkehrt.

Bitcoins Ansehen als Inflationsschutz gerät unter Zinsdruck

Bitcoins feste Obergrenze von 21 Millionen Coins untermauert seinen Ruf als potenziellen Schutz vor Währungsabwertung. Ein begrenztes Angebot garantiert jedoch keine Kurssteigerung, wenn die Verbraucherinflation steigt – Marktnachfrage, Finanzierungsbedingungen und Anlegererwartungen prägen die Entwicklung von Bitcoin weiterhin.

Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) passen ihr Kapital dagegen an Veränderungen des entsprechenden Inflationsindex an. US-Daten wiesen am 13. Oktober eine Rendite zehnjähriger inflationsindexierter Treasuries von 2,88 % aus – faktisch die reale, inflationsbereinigte Rendite über einen Zehnjahreshorizont. Diese Wertpapiere bergen zwar eigene Marktrisiken, ihre Inflationsanpassungen funktionieren jedoch anders als Bitcoins preisabhängige Renditen.

Letztlich erzeugen höhere Zinsen unterschiedliche finanzielle Belastungen für Bar-Käufer, Kreditnehmer und Derivatehändler. Anleger mit geliehenen Mitteln stehen unter laufenden Rückzahlungsverpflichtungen, während Futures-Teilnehmer Aufschläge und Funding-Gebühren einkalkulieren müssen. Neue CPI-Werte erscheinen monatlich, Treasury-Renditen werden an jedem Handelstag aktualisiert – die hier dargestellten Finanzierungskosten bleiben also an Datenpunkte gebunden, die Anleger verfolgen können, während sich die Bedingungen entwickeln. Bitcoin kann mit der Zeit im Wert steigen, doch Finanzierungskosten können die Rendite schmälern oder zu vorzeitigen Exits zwingen.

Quelle: Live Bitcoin News