Das Open Interest bei Bitcoin-Futures ist in diesem Jahr erstmals wieder über 50 Milliarden Dollar gestiegen und belebt damit eine Frage, die Leverage-Aufbauten am Derivatemarkt oft begleitet: Ist das gesund oder ein Warnsignal? David Lawant, Forschungsleiter bei Anchorage Digital, argumentiert, dass dies ein Zeichen von Vitalität ist – und sagt, dass steigendes Spot-Volumen in Kombination mit sich ausdünnenden Orderbüchern auf die frühe Phase einer Aufwärtsbewegung des Bitcoin-Marktes hindeutet.

Lawant erläuterte seine Argumentation in einem von Bitcoin Magazine am 30. September 2026 veröffentlichten Video-Interview und ging dabei auf Markstruktursignale, Optionsdaten und Backtesting-Ergebnisse von Anchorage Digital ein. In der Markttterminologie beschreibt ein „Regime“ anhaltende Marktbedingungen und keine kurzfristige Bewegung – dieser Rahmen liegt seiner Charakterisierung als „bullishes Regime“ zugrunde.

Marktstruktur jenseits des Open Interest

Das Open Interest – der Gesamtwert offener Futures-Kontrakte – ist eine vielbeachtete Kennzahl für Hebel und Partizipation am Derivatemarkt. Lawants Argument: Die Metrik allein erzählt nicht die ganze Geschichte. Er betrachtete die Marktstruktur von Bitcoin umfassender, hob steigendes Spot-Volumen und sich ausdünnende Orderbücher als Bedingungen hervor, die er mit der frühen Phase einer Aufwärtsbewegung verbindet, und erläuterte die „Liquidity Absorption Ratio“, ein Maß dafür, wie der Markt eingehende Orderflüsse absorbiert. Die Tiefe des Orderbuchs fließt in diese Einschätzung ein, da dünnere Bücher weniger Kapital für Bewegungen benötigen – ein Grund, warum Lawant Orderbuchtiefe und Spot-Volumen gemeinsam mit dem Open Interest und nicht isoliert betrachtet.

Was der Optionsmarkt signalisiert

Lawant wandte sich zudem dem Bitcoin-Optionsmarkt zu, dessen Größe er auf rund 60 Milliarden Dollar schätzte. Er analysierte die Volatilitätskurve – die Verteilung der impliziten Volatilität, also der vom Markt eingepreisten Kursschwankungen, über Strike-Preise und Laufzeiten – und stellte fest dass die kurzfristige Bitcoin-Volatilität während des gesamten Jahres 2026 erhöht blieb. Aus seiner Sicht können Optionspreise Informationen über Positionierungen und Erwartungen vermitteln, die der Preis allein nicht liefern kann. Er teilte auch Erkenntnisse aus den Backtests von Anchorage Digital zu 37.000 Covered Calls – einer Strategie, bei der ein Anleger einen Vermögenswert hält und zugleich Call-Optionen darauf verkauft.

Abgerundet wurde die Diskussion durch Lawants Analyse, wie Spot-Bitcoin-Exchange-Traded-Funds (ETFs) und Bitcoin-Treasury-Unternehmen die Preisfindung verändern – also den Prozess, durch den Märkte zu einem Konsenspreis gelangen. Spot-Bitcoin-ETFs werden seit Januar 2024 in den Vereinigten Staaten gehandelt und sind seither ein wichtiger Kanal für institutionelles Exposure, während eine wachsende Zahl börsennotierter Unternehmen Bitcoin in ihre Bilanzen aufnimmt. Für Leser, die mitverfolgen möchten: Die Indikatoren, die Lawant durchgeht – Futures-Open-Interest, Spot-Volumen, Orderbuchtiefe, die Liquidity Absorption Ratio und die Volatilitätskurve – bilden die Checkliste hinter seiner Regime-Einschätzung.

Anchorage Digital, eine Plattform und Verwahrstelle für digitale Vermögenswerte, erhielt 2021 als erstes Unternehmen eine Bundesbanklizenz des Office of Comptroller of the Currency für ein Geschäft mit digitalen Vermögenswerten.

Kapitel

• 0:00 — Bitcoin-Futures-Open-Interest übersteigt 50 Mrd. $ – gesund oder ein Warnsignal?
• 1:26 — Bitcoin-Marktstruktur jenseits des Open Interest lesen
• 3:23 — Steigendes Spot-Volumen, sich ausdünnende Orderbücher und der Anthropic-IPO
• 4:15 — Die Liquidity Absorption Ratio erklärt
• 6:52 — Wie man einen Regimewechsel am Bitcoin-Markt erkennt
• 7:36 — Der Bitcoin-Optionsmarkt von 60 Mrd. $ und die Volatilitätskurve
• 8:57 — Warum die kurzfristige Bitcoin-Volatilität 2026 erhöht blieb
• 10:09 — Was Bitcoin-Optionen verraten, die der Preis nicht verrät
• 11:28 — Lehren aus Anchorage-Backtests von 37.000 Covered Calls
• 13:29 — Wie ETFs und Treasury-Unternehmen die Preisfindung verändern

Haftungsausschluss: Die in dieser Sendung geäußerten Ansichten und Meinungen sind die der Teilnehmenden und geben nicht unbedingt die offizielle Politik oder Position von BTC Inc., Bitcoin Magazine oder verbundenen Unternehmen wieder. Dieser Inhalt dient ausschließlich Informations- und Bildungszwecken und ist nicht als Anlage-, Rechts-, Steuer- oder Bilanzierungsberatung zu verstehen. Nichts in dieser Sendung stellt ein Angebot, eine Empfehlung, eine Billigung oder eine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar. Zuschauer sollten ihre eigenen Berater konsultieren, bevor sie finanzielle oder geschäftliche Entscheidungen treffen.

Dieser Beitrag David Lawant: Laut Optionsmarkt tritt Bitcoin in ein neues „bullishes Regime“ ein erschien zuerst auf Bitcoin Magazine und wurde von Patrick Green verfasst.