Die Krypto verliert ihre Fluss-Unterstützung, und die Kapitalflusszahlen der vergangenen Woche haben es deutlich gemacht. Laut Wintermute fiel Bitcoin um 3,2 % und Ethereum um 7,0 %, während US-Spot-Bitcoin-ETFs Nettoabflüsse von 679 Millionen US-Dollar verzeichneten und Ethereum-ETFs 542 Millionen US-Dollar verloren. Der Bitcoin-Wert war der höchste Wochenswert seit Ende Juni. Unterdessen stellte der S&P 500 einen Rekord auf.

Spot-ETF-Flüsse werden weithin als öffentlicher Indikator für die institutionelle Nachfrage nach dieser Anlageklasse betrachtet, weshalb Wochenzahlen in dieser Größenordnung weit über die Kryptowelt hinaus Aufmerksamkeit erregen – sie zeigen, dass Geld die Fonds vollständig verlässt und nicht nur den Besitzer wechselt.

Wintermute verweist auf ein fehlendes Ertragsfundament

Das Unternehmen sagt, die Spaltung zwischen Krypto und Aktien liege an den Erträgen. Die Q3-Gewinnwachstumsschätzungen für den S&P 500 liegen bei nahezu 29 % im Jahresvergleich und steigen weiter, und dieses Gewinnwachstum finanziert eine Rendite zehnjähriger Treasuries von 5,24 %.

Krypto hat keine Erträge, um diese Renditen auszugleichen. Aus Sicht von Wintermute steigt es nur, solange neues Geld weiter zufließt – und als die Flüsse umkehrten, stand nichts unter dem Preis.

Der Auslöser kam am Mittwoch. Die FOMC-Protokolle – der offizielle Bericht der Federal Reserve über ihre jüngste Zinssitzung – zeigten, dass die meisten Offiziellen bis Jahresende eine weitere Erhöhung erwarten, ohne dass von Senkungen die Rede war. Wintermute stellte fest, dass sich die Debatte davon verschoben hat, wann die Fed lockert, hin zu dem, wie weit sie strafft.

Bitcoin eröffnete die Woche bei etwa 86.000 bis 87.000 US-Dollar und scheiterte dort am Dienstag zum dritten Mal. Nach den Protokellen fiel es auf rund 83.000 US-Dollar, fand am Donnerstag bei nahezu 80.400 US-Dollar ein T und erholte sich bis Montag – als sich der Ölpreis beruhigte – auf die Mitte der 83.000er.

CoinGlass-Daten zeigen 1,19 Milliarden US-Dollar an Liquidierungen innerhalb von 24 Stunden rund um das Tief am Donnerstag, wovon etwa 1,06 Milliarden US-Dollar aus Long-Positionen stammten. Liquidierungen sind die automatische Schließung gehebelter Positionen, wenn sich der Markt gegen sie bewegt; der long-lastige Saldo spiegelt daher wider, dass bullische Hebel in dem Abverkauf ausgewaschen wurden. Wintermute nannte die Bewegung einen Flush.

— Wintermute (@wintermute_t) October 13, 2026

Warum Ethereum und Altcoins stärker fielen als Bitcoin

Bitcoin hielt sich besser als der Rest des Marktes, wobei seine Dominanz auf berichteter Basis in Richtung 59,5 % stieg. Wintermute nannte dies das klarste interne Signal der Woche.

Ethereum fiel am stärksten, weil es einen zweiten Schock trug: Ein mit der Ethereum Foundation assoziierter Forscher forderte die Nutzer auf, zu neuen Adressen zu migrieren.

Altcoins fielen insgesamt um 2,9 %. Nur 11 von 66 Large-Cap-Altcoins über 1 Milliarde US-Dollar schlossen grün, der Median verlor 3,7 %. UNI fiel um 15,8 % nach einer starken Performance im Vormonat.

Kapital, das aus DeFi und Large Caps abfloss, rotierte in KI-bezogene Namen, wobei NEAR herausstach. Wintermute sagte, es könne die genannten Gründe für diese Bewegung nicht bestätigen, darunter Post-Quantum-Signaturunterstützung und ein Short Squeeze.

Was die Abflüsse für Trader jetzt bedeuten

Wintermute nannte zwei Bedingungen, bevor es wieder bullisch wird: Die langfristigen Renditen müssen sich beruhigen, und die Spot-ETF-Flüsse müssen zu Nettozuflüssen zurückkehren. Das Unternehmen hält es für unwahrscheinlich, dass die Renditen vor den US-Zwischenwahlen am 3. November nachlassen. Bis dahin bleibt Bitcoin ein High-Beta-, Negativ-Skew-Ausdruck des Aktienmarktes – ein Trade, der Aktienbewegungen verstärkt und sich auf der Abwärtsseite zu schlechteren Ergebnissen verschiebt –, und Wintermute würde bei allem, was einer Rallye ähnelt, keine Altcoins minderer Qualität verfolgen. Es bezeichnet den Zyklus weiterhin als früh und bleibt langfristig konstruktiv.

Das Unternehmen sagte, es vorsichtig werden würde, wenn die US-30-Jahres-Rendite über 5,64 % steigt – das Niveau vom 30. September –, und würde wachsamer, wenn Bitcoin weiterhin bei rund 82.500 US-Dollar stagniert.

Diese Woche kommen zwei Katalysatoren. Die September-CPI-Daten am Mittwoch zeigen, ob sich die Energieinflation in die Kernpreise ausbreitet, und auch KI-bezogene sowie Finanz-Ergebnisse werden beginnen einzutreffen. Beides betrifft direkt die Variablen, die Wintermute hervorgehoben hat: den Verlauf der Renditen und die Aktien-Ertragskraft, die mit Krypto um Kapital konkurriert.

Für Wintermute signalisieren die ETF-Abflüsse, dass die Krypto-Rallye von frischem Geld statt von Erträgen abhing. Ohne zurückrende Zuflüsse und ruhigere Renditen sieht das Unternehmen das Abwärtsrisiko als weiterhin offen.

Dieser Artikel basiert auf einer Berichterstattung von Live Bitcoin News, unter Verweis auf Daten und Kommentare von Wintermute.