Bitcoins Griff auf den Kryptomarkt lockert sich. Die BTC-Dominanz – die Kennzahl, die Bitcoins Anteil an der gesamten Kryptomarktkapitalisierung misst – ist zum 26. September auf 58,5 % gesunken, nachdem sie die psychologisch wichtige 60-%-Marke nicht hatte halten können.

On-Chain-Signale deuten nach oben, die Kursentwicklung bleibt gedämpft

Daten des Analyseunternehmens Glassnode zeigen, dass sein Altcoin Cycle Signal, das die Bedingungen für eine Outperformance von Altcoins auf einer Skala von 0 bis 100 misst, am 22. September mit 81,25 nahezu den oberen Bereich erreichte. Die Altcoin-Marktkapitalisierung ohne Bitcoin ist Ende September auf rund 1,17 bis 1,19 Billionen US-Dollar gestiegen – ein Anstieg von 33 % seit Mitte August.

Bitcoin selbst notierte um 84.000 US-Dollar, nachdem es kurzzeitig in Richtung der Zone von 86.000 bis 87.000 US-Dollar gestiegen war, während die gesamte Kryptomarktkapitalisierung die Marke von 3 Billionen US-Dollar zurückerobert hat.

Die Kursentwicklung erzählt jedoch eine vorsichtigere Geschichte. Der Altcoin Season Index, ein separates Barometer, das misst, ob Altcoins im Allgemeinen Bitcoin outperformen, blieb in der neutralen bis Bitcoin-dominierten Zone. Aktuelle Werte lagen zwischen 45 und 53 und damit deutlich unter der Schwelle von 75, die eine voll ausgeprägte Altcoin-Saison bestätigen würden

Warum dieser Zyklus anders aussieht

In den Jahren 2017 und 2021 wirkte die sinkende Bitcoin-Dominanz als Startschuss für explosive Altcoin-Rallyes. In diesen Zyklen fiel die BTC-Dominanz von über 60 % bis 70 % bis weit in den Bereich von 40 % bis 50 %, während Kapital massiv in alternative Token strömte.

Die Landschaft im Jahr 2026 ist strukturell anders. Bitcoin-Börsengehandelte Fonds (ETFs) – gemeinsame Anlagevehikel, die an traditionellen Börsen gehandelt werden und Bitcoin direkt halten und Anlegern über gewöhnliche Depotkonten ein Exposure verschaffen – wurden im Januar 2024 in den Vereinigten Staaten eingeführt und sind seitdem zu einer dominierenden Kraft bei der Allokation von Kryptokapital geworden, die institutionelles Geld direkt in Bitcoin lenkt. Institutionelle Anleger, die Bitcoin über ETFs kaufen, sind in der Regel nicht dieselben Marktteilnehmer, die in Small-Cap-Altcoins auf dezentralen Börsen investieren.

Einordnung der Divergenz

Der Abstand zwischen Glassnodes Signal und dem breiter gefassten Altcoin Season Index spiegelt unterschiedliche Methoden wider. Die Kennzahl von Glassnode konzentriert sich auf On-Chain-Bedingungen und misst, ob die Infrastruktur des Kryptomarkts für Altcoin-Zuflüsse aufgestellt ist, während der Altcoin Season Index die tatsächliche Kursentwicklung im Verhältnis zu Bitcoin verfolgt.

Für Händler, die diese Konstellation beobachten, ist die Dominanzmarke von 60 % die entscheidende Linie. Dass Bitcoin es wiederholt nicht geschafft hat, sich über dieser Marke zu halten, deutet darauf hin, dass Verkäufer in dieser Zone aktiv werden. Sollte die Dominanz weiter in Richtung Mitte der 50er-%-Zone sinken, würde das den Fall für eine breitere Altcoin-Stärke stärken.

Der Anstieg der Altcoin-Marktkapitalisierung um 33 % seit Mitte August ist erheblich, doch viele Altcoins liegen weiterhin weit unter ihren Allzeithochs aus früheren Zyklen. Eine Bewegung von 33 % von stark gedrückten Niveaus aus ist eine Erholung, keine Euphorie.

Wenn die nächste Welle der Krypto-Adoption weiterhin hauptsächlich über Bitcoin-ETF-Produkte kanalisiert wird, könnte das für Altcoin-Rallyes verfügbare Kapital strturell geringer sein als in früheren Zyklen, als ETF-getriebene Zuflüsse noch nicht existierten.