Der Bitcoin-Derivatemarkt durchläuft gemäß Daten des On-Chain-Analyseunternehmens Glassnode eine strukturelle Umgewichtung weg von traditionellen Terminfutures. Perpetual-Kontrakte machen nun einen größeren Anteil des gehebelten Handels aus, während Optionen bei Absicherungs- und Volatilitätsstrategien kontinuierlich an Boden gewinnen.

Die Aktivität bei datierten Bitcoin-Futures – Kontrakten, die die Vertragsparteien zum Kauf oder Verkauf zu einem festen Preis an einem festen Verfallstag verpflichten – ist an den von Glassnode erfassten Offshore-Krypto-nativen Handelsplätzen im Vergleich zum Niveau von 2021 um etwa 97 % gesunken. Im selben Zeitraum haben sich Optionen von rund einem Viertel des krypto-nativen Open Interest bei Bitcoin-Derivaten auf fast die Hälfte ausgeweitet. Die Analyse des Unternehmens ergab, dass Optionen in vier der fünf seit 2019 untersuchten Marktregime Marktanteile gewannen.

Der Rückgang bedeutet nicht das Verschwinden von Futures. Stattdessen hat der Markt die traditionellen Funktionen datierter Kontrakte auf zwei Instrumente verteilt: Perpetual-Kontrakte, die es Händlern ermöglichen, gehebelte Positionen ohne Verfallstag zu halten, und Optionen, die das Recht, aber nicht die Pflicht zum Kauf oder Verkauf zu einem vorher festgelegten Preis gewähren und Werkzeuge für Absicherung, Downsideschutz und Volatilitätshandel bieten.

Perpetual-Kontrakte haben sich als dominierendes Instrument für Händler etabliert, die eine unkomplizierte gehebelte Bitcoin-Exposure suchen. Im Gegensatz zu herkömmlichen Futures verfallen Perpetuals nicht und setzen stattdessen auf Funding-Zahlungen zwischen Long- und Short-Inhabern, um die Kontraktpreise nahe am Basiswert zu halten.

Ein Schnappschuss des Binance-Marktes vom 18. September 2026 veranschaulichte das Ausmaß der Lücke. Der BTCUSDT-Perpetual der Börse hielt etwa 108.289 BTC an Open Interest, während der BTCUSDC-Perpetual weitere 19.465 BTC auswies. Zusammen repräsentierten die beiden Kontrakte rund 9,93 Mrd. USD an offenen Positionen. Zum Vergleich: Binance datierte Bitcoin-Kontrakte mit Verfall am 25. September und 25. Dezember 2026 wiesen zu diesem Zeitpunkt einen kombinierten Open Interest von etwa 77 Mio. USD auf.

Der Vergleich beschränkt sich auf eine einzige Börse und einen einzigen Zeitpunkt, zeigt aber, wie Perpetuals einen Großteil des gehebelten Handels absorbiert haben, der zuvor über datierte Futures abgewickelt wurde. Für alle, die die Derivatedaten von Bitcoin lesen, bedeutet dies praktisch, dass der Open Interest datierter Futures allein nur noch einen kleinen Bruchteil der krypto-nativen Hebelaktivität erfasst.

Optionen sind derweil zunehmend wichtiger geworden, da der Bitcoin-Markt gereift ist. Ihr Wert geht über spekulative Wetten hinaus: Sie ermöglichen Anlegern, große Bestände abzusichern, sich gegen Kursrückgänge zu schützen, Calls zu verkaufen, um Erträge zu generieren, oder Volatilität zu handeln, ohne eine einfache Long- oder Short-Position einzunehmen.

Der Trend erreichte im Januar 2026 einen Meilenstein, als der Open Interest bei Bitcoin-Optionen den der Futures erstmals in den erfassten Daten übertraf und etwa 74,1 Mrd. USD gegenüber rund 65,22 Mrd. USD bei Futures erreichte.

Der Wandel in der Zusammensetzung des Bitcoin-Besitzes hat die Nachfrage nach diesen Instrumenten ebenfalls erhöht. Spot-ETFs, Unternehmenstkassen, Investmentfonds und Market Maker können eine erhebliche Bitcoin-Exposure halten und dabei Derivate nutzen, um das damit verbundene Risiko anzupassen oder abzusichern, anstatt den Basiswert direkt zu verkaufen.

Auch die Sicherheiten, die den Derivate stützen, haben sich verändert. Laut Glassnode haben sich Krypto-Derivate zunehmend von Bitcoin-denominierten Sicherheiten hin zu wertstabilen Assets bewegt, wodurch das Risiko sinkt, dass die Sicherheiten eines Händlers während eines Markteinbruchs gleichzeitig mit einer gehebelten Position an Wert verliert.

Traditionelle Futures spielen dennoch weiterhin eine wichtige Rolle an regulierten Märkten. Die Glassnode-Daten zu Offshore-Handelsplätzen schließen die CME nicht ein, deren Bitcoin-Futures institutionellen Anlegern und Händlern dienen, die standardisierte Kontrakte, reguliertes Clearing und etablierte Risikomanagement-Infrastruktur benötigen – was bedeutet, dass die Aktivität an regulierten Handelsplätzen nicht in den obigen Offshore-Zahlen enthalten ist.

Datierte Futures behalten damit eine spezialisiertere Rolle, während Perpetuals den krypto-nativen Hebelhandel dominieren und Optionen für das Portfolio-Risikomanagement zunehmend an Bedeutung gewinnen. Im breiteren Kontext spiegelt die Verschiebung die Reifung des Bitcoin-Derivatemarktes wider: Anstatt dass ein einziges Futures-Produkt die meisten Handelsbedürfnisse abdeckt, werden Hebel, Absicherung, Volatilität und institutionelle Exposure zunehmend von unterschiedlichen Instrumenten abgewickelt. Die Verteilung des Open Interest auf Perpetuals, Optionen und datierte Futures dient daher als Maßstab dafür, wo sich Hebel, Absicherung und institutionelle Exposure derzeit im Markt befinden.

Die Ergebnisse wurden von BitcoinKE am 21. September 2026 auf Grundlage der Forschung von Glassnode berichtet. Quelle: BitcoinKE