James Check, Gründer und Chefanalyst bei Checkonchain, ist der Auffassung, dass Bitcoin seinen Zyklusboden möglicherweise bereits gebildet hat. Als Beleg verweist er auf zwei deutliche Kapitulationsereignisse und ein verändertes Halterverhalten, die zeigen, dass der Markt einen Großteil seines Verkaufsdrucks absorbiert hat.

Bitcoin (BTC) erreichte im Oktober 2025 ein Rekordhoch von gut 126.000 $ und wurde zum Zeitpunkt der Erstellung nahe 77.400 $ gehandelt — rund 39 % unter seinem Allzeithoch. Ein Teil der Händler erwartet weiterhin ein tieferes Tief im Oktober 2026, im Einklang mit Bitcoins historischem Vierjahreszyklus — dem Muster, das grob mit den Halving-Ereignissen verbunden wird, bei denen die Ausgabe neuer Coins ungefähr alle vier Jahre reduziert wird. Im Juli argumentierte der Analyst Benjamin Cowen, dass Zyklusdauer-Daten in Kombination mit dem Kalender der US-Zwischenwahlen auf ein Bodenbildungsfenster im vierten Quartal hindeuteten.

Check legte seine Argumentation in einem Interview in Cointelegraphs Proof of Thesis dar. Er bezeichnete Bitcoins Rückgang im Februar Richtung 60.000 $ als eine „Price-Pain-Kapitulation“ – eine Phase, in der Anleger, die nahe dem Hoch gekauft hatten, mit schweren Verlusten ausstiegen. Eine zweite Episode, die er als „Time-Pain-Kapitulation“ einordnete, spielte sich um 58.000 $ im Juni und Juli ab, nachdem monatelange Seitwärtsbewegungen Halter zweifeln ließen, ob sich Bitcoin erholen würde.

„Was ist der Unterschied zwischen 58.000 $ und 59.000 $ oder 60.000 $? Nichts“, sagte Check gegenüber Cointelegraph. „Es sind die sechs Monate, die sie trennen. Das ist der eigentliche Unterschied.“

Diese Lesart widerspricht der Oktober-Tief-These und impliziert, dass die Kapitulationssignale, die typischerweise mit einem Bärenmarkt-Boden verbunden werden, bereits Monate früher auftraten. Sie spiegelt auch eine grundsätzliche Spaltung darin wider, wie Analysten den Markt lesen: kalendergetriebene Zyklusmodelle auf der einen Seite, On-Chain-Beweise auf der anderen.

Check stützte seine Ansicht auf On-Chain-Zahlen: Etwa 300 Milliarden $ an Bitcoin-Kostenbasis – dem Preisniveau, zu dem sich im Umlauf befindliche Coins zuletzt im Besitz befanden – sind zwischen 58.000 $ und 70.000 $ konzentriert, und rund 4 Millionen BTC wanderten im Zuge der anschließenden Erholung von unrealisierten Verlusten in den Gewinnbereich. Er fügte hinzu, dass langfristige Halter – eine Kohorte, die Analysten üblicherweise als Coins definieren, die mindestens 155 Tage gehalten werden – nun rund 80 % des Bitcoin-Vermögens kontrollieren und es wahrscheinlicher ist, dass sie auf deutlich höhere Preise warten, statt in einer kurzfristigen Erholung zu verkaufen.

Der Vierjahreszyklus führt Händler in die Irre

Aus Checks Sicht ist es ein Fehler, Entscheidungen am Vierjahreszyklus auszurichten, da es keinen mechanischen Grund für eine Wiederholung des Musters gibt.

„Frag dich: ‚Nun, was mache ich jetzt?‘, lange bevor dein Kompass bricht“, sagte er gegenüber Cointelegraph. „Es ist wie eine kaputte Uhr. Sie geht zweimal am Tag richtig. Nimm einfach an, dass sie kaputt ist, und suche etwas Besseres.“

Historische Zyklusdaten erklärten nicht, warum Anleger kapitulieren, so Check. Händler sollten stattdessen die Kostenbasis, unrealisierte und realisierte Verluste, die Profitabilität der Halter sowie die Frage prüfen, ob erfahrene Anleger ihre Coins ansammeln oder abgeben.enderdaten sollten in seinem Rahmenwerk nur als Kontext dienen, sobald Belege für Markterschöpfung oder Kapitulation bereits vorliegen.

„Suche nach den Beweisen, nicht nach dem Kalender“, sagte Check.

In verwandter Berichterstattung meldete Cointelegraph, dass Bitcoin-Schatzfirmen in drei Monaten lediglich 5,9K BTC kauften, während buchhalterische Verluste fortbestanden.

Auch ein Grayscale-Forscher sieht einen Boden bei 58.000 $

Zach Pandl, Leiter der Forschung bei Grayscale, kam in einem kürzlichen Interview in Cointelegraphs Trade Secrets zu einer ähnlichen Einschätzung.

„Ich bin bereit, meinen Kopf hinzustrecken und zu raten, dass die Preise Ende Juni bei 58.000 $ einen Boden gebildet haben“, sagte Pandl gegenüber Cointelegraph.

Pandl stellte fest, dass der Abschwung weniger Verzweiflung erzeugte als frühere Bitcoin-Bärenmärkte, ihm jedoch ein Bullenmarkt folgte, der ebenfalls weniger Euphorie erzeugte – eine Kombination, die zu einem stärker eingedämmten Rückgang führen könnte. Er hob zudem Bitcoins Fähigkeit hervor, negative Entwicklungen zu absorbieren, ohne weiter zu fallen.

„Wenn der Preis einer Anlageklasse, ob Krypto oder etwas anderes, bei schlechten Nachrichten nicht mehr fällt, ist das normalerweise ein Zeichen dafür, dass sie überverkauft ist“, sagte Pandl.

Die On-Chain-Beweise bleiben jedoch gemischt. HODL-Waves-Daten – eine Metrik, die Bitcoins Angebot danach ordnet, wie lange jeder Coin zuletzt bewegt wurde – zeigten, dass der für ein bis sieben Tage gehaltene Bestand nur von 1,97 % am 1. Juli auf 2,35 % am 5. Juli stieg, ein Wert, den Analyst Willy Woo als ungewöhnlich schwache Reaktion der Rücksetzer-Käufer deutete. Andererseits ergaben CryptoQuant-Daten, dass kurzfristige Halter 30 Tage in Folge teilweise profitabel geblieben waren – die längste solche Phase des Jahres 2026 und ein Muster, das das Analyseunternehmen laut eigenen Angaben bei früheren Bitcoin-Markterholungen beobachtet hat. Diese konkurrierenden Datensätze umreißen, worauf On-Chain-Analysten künftig achten werden: ob die Profitabilität kurzfristiger Halter anhält und ob die Aktivität neuer Käufer zunimmtn
Das Cointelegraph Magazine untersuchte separat, ob Bitcoin-Schatzfirmen den BTC übertreffen können – und ob das damit verbundene Risiko den Einsatz wert ist.