Bitcoin ist unter die Marke von $80.000 gerutscht, doch Markus Thielen, Gründer des Research-Unternehmens für digitale Assets 10x Research, erwartet eine Erholung auf $90.000 bis zum Jahresende – selbst wenn der Weg dorthin einen kurzfristigen Rücksetzer in den $70.000er-Bereich beinhalten sollte. In am Donnerstag getätigten Kommentaren deutete Thielen die aktuelle Korrektur als Timing-Problem und nicht als Bruch des übergeordneten Trends. Im frühen Spot-Handel am Freitag wechselte Bitcoin ($BTC) im Bereich von $79.000 den Besitzer, rund 14 % unter seinem Jahresendziel, wobei der aktuelle Spotpreis in den vergangenen 24 Stunden um 4,7 % gefallen ist.

Eine Erholungsthese auf Basis von Spannungen am Treasury-Markt

Der Fall für eine Erholung stützt sich weniger auf kryptospezifische Dynamik als auf strukturelle Spannungen am US-Treasury-Markt. Die Staatsschulden wachsen um etwa 8 % pro Jahr, während langfristige Treasuries – die von der US-Regierung ausgegebenen Anleihen – nur Renditen von 4–5 % bieten. Thielen argumentiert, dass diese Kombination das Halten von Anleihen schwächt, da sich der Schuldenberg aufsummiert und die Inflation die Kaufkraft der Währung untergräbt. Sollten Investoren an der Finanzlage Washingtons zweifeln, kann Kapital aus Treasuries in knappe Assets rotieren – ein Zufluss, der direkt im Bitcoin-Markt landen würde.

Die Zahlen hinter dem Argument sind erheblich. Die US-Staatsschulden nähern sich $40 Billionen, und rund $8 Billionen liegen in Geldmarktfonds, den Cash-Vehikeln, die kurzfristige Einlagen mit geringem Risiko parken. Nach Thielen Lesart müsste nur ein Teil dieses Volumens in riskantere oder alternative Assets verschoben werden, damit eine nennenswerte Kaufnachfrage Bitcoin erreicht.

Technische Indikatoren erinnern an die frühe Hausse von 2023

Das Chartverbild liefert eine zweite Stütze. Der wöchentliche Relative-Stärke-Index, ein Momentum-Indikator, der letzte Schlusskurse zwischen 0 und 100 bewertet, hat sich verbessert, während die Münze zunehmend höhere Tiefs druckt – eine Struktur, die Thielen mit der frühen Phase der Hausse von 2023 vergleicht. Die institutionelle Teilhabe hat zudem die annualisierte Volatilität von 60–80 % früherer Zyklen auf rund 30 % verdichtet, weshalb er erwartet, dass der nächste Aufschwung in Form scharfer Gewinne gefolgt von langen Seitwärtsphasen kommt statt als durchgehende melting-up-Bewegung.

Warum steigende Renditen in beide Richtungen wirken

Steigende Treasury-Renditen arbeiten nicht automatisch für Bitcoin, und Thielen macht die Weichenstellung deutlich. Ein Anleihenverkauf, der durch Misstrauen in die Finanzen der Regierung getrieben wird, würde Anleger in Alternativen drängen und der Münze zugutekommen. Ein Anstieg, der durch Erwartungen getrieben wird, dass die Federal Reserve (Fed) zur Inflationsbekämpfung weiter strafft, würde die Risikofreude auf den Märkten abtrocknen und Bitcoin zusammen mit allem anderen nach unten ziehen. Nach dieser Lesart steht und fällt das Jahresendziel mit dem Verlauf der US-Renditen und der Geldpolitik der Fed.

Sein Cross-Asset-Call folgt derselben Store-of-Value-Logik. Er gibt Bitcoin bessere Chancen, Ethereum zu outperformen, mit dem Argument, dass die wachsende Nutzung von Layer-2-Netzwerken – sekundäre Protokolle, die auf einer Basis-Blockchain aufsetzen und Transaktionen abseits der Hauptkette abwickeln – die Transaktionsgebühreneinnahmen von Ethereums Basiskette wegverteilt, während Bitcoins Knappheit – verstärkt durch den Halving-Zeitplan, der die Neuentstehung periodisch reduziert – seinen Anlagefall vergleichsweise klar hält. Das Denken wurzelt im Bitcoin-Maximalismus, der Ansicht, dass Bitcoins feste Angebotsmenge und Sicherheit es zum einzigen glaubwürdigen langfristigen Wertspeicher in der Krypto-Welt machen. Bei konkurrierenden Assets ist er vom Bärenfall ebenso wenig beeindruckt: Die Sorge, dass geplante Börsengänge von OpenAI und Anthropic Liquidität aus digitalen Assets abziehen würden, sei übertrieben, da große Tech-Börsengänge die Nachfrage nach Wachstumsassets insgesamt verbreitern könnten.

Eine binäre Konstellation nach einem schwachen Monat

Die Prognose kommt am Ende eines schwierigen Monats. Der Rückgang von 3,8 % im Oktober lässt Bitcoin auf den ersten rückläufigen Monatsschluss seit vier Monaten zusteuern, und in der Freitagssession rutschte die Münze auf $78.800 ab, womit sie die Gewinne des US-BIP-Überraschungserfolgs vom Donnerstag – bei dem das Bruttoinlandsprodukt über den Erwartungen der Ökonomen lag – wieder abgab. Mit der Münze nun unter $80.000 gedrückt, ist der rund 14-prozentige Anstieg zu Thielen Ziel nicht viel breiter als der Rücksetzer zu seinem Negativszenario – ein Hinweis darauf, wie binär die Konstellation geworden ist.

Fed-Politik vs. Finanzmisstrauen

Die Spanne in Thielen eigener Prognose – ein Rücksetzer in den $70.000er-Bereich auf der einen Seite, $90.000 auf der anderen – hängt an einer einzigen Annahme: was steigende US-Renditen tatsächlich bedeuten. Spiegelt die Bewegung Finanzmisstrauen wider, verhält sich Bitcoin als Alternativasset und zieht an. Spiegelt sie eine Fed-Straffung wider, verhält es sich als Risiko-Asset und fällt. Die Positionierung gibt bislang keinen Aufschluss, wobei der offene Future-Interesse – der Gesamtwert der noch nicht geschlossenen Future-Positionen – bei $54,78 Milliarden liegt, ein Plus von 1,46 % in 24 Stunden. Anleger, die bereit sind, durch die von Thielen erwarteten Seitwärtsphasen zu halten, wetten im Grunde auf das erste Szenario – und der nächste Schritt der Renditen wird zeigen, welches richtig ist. Für Leser, die den Call verfolgen, sind die Kontrollpunkte bereits gesetzt: die Richtung der langfristigen Treasury-Renditen, ob der wöchentliche RSI sich gemeinsam mit höheren Tiefs weiter verbessert, und wie sich die Positionierung von aktuellem Niveau entwickelt.