Bitcoin-Halter, die mit realen Ausgaben konfrontiert sind, standen historisch vor einer binären Entscheidung: ihre Coins liquidieren oder anderweitig an Bargeld gelangen. SALT Lending zufolge wählt ein wachsender Anteil der Kreditnehmer inzwischen einen dritten Weg.

In seinem neuesten Bericht teilt der Kreditgeber aus der Region Denver mit, dass Kunden zunehmend Bitcoin-besicherte Kredite nutzen, um alltägliche finanzielle Bedürfnisse zu decken, darunter Studiengebühren, Betriebskapital für Unternehmen, Immobilienkäufe und Schuldenkonsolidierung.

So funktionieren die Kredite

Bei dieser Struktur hinterlegt ein Kreditnehmer Bitcoin als Sicherheit, erhält Bargeld und bekommt die Coins nach Rückzahlung des Kredits zurück. Die Regelung bietet Liquidität ohne Verkauf, sodass Kreditnehmer das Eigentum am Bitcoin sowie eine mögliche Wertsteigerung behalten.

SALT bietet Festzinslaufzeiten von einem, drei oder fünf Jahren für Privat- und Geschäftskunden an. Die Preisgestaltung hängt davon ab, wie viel ein Kreditnehmer im Verhältnis zum Wert der Sicherheit aufnimmt – ein Verhältnis, das als Loan-to-Value (LTV) bezeichnet wird.

Am konservativen Ende liegen die Jahresprozentsätze laut dem Unternehmen bei ab 7,49 % für einen einjährigen Kredit bei 30 % LTV. Steigt der Wert, steigen auch die Zinsen: SALT weist einen maximalen APR von 10,50 % für Kredite bei 70 % LTV aus.

Es gibt keine Bonitätsprüfung und keine Einkommensverifizierung. Nach der Genehmigung erfolgt die Auszahlung in der Regel innerhalb von 24 bis 48 Geschäftsstunden, so das Unternehmen.

Die Erfolgsbilanz, auf die sich SALT beruft

SALT wurde 2016 gegründet und gibt an, seit dem Start Bitcoin-besicherte Kredite im Wert von mehr als 2 Milliarden US-Dollar ausgezahlt zu haben. Das Unternehmen behauptet zudem eine 100-prozentige Rückführungsquote der Sicherheiten, was bedeutet, dass kein Kunde Sicherheiten verloren hat.

SALT erklärt, die Sicherheiten in institutionellerwahrung zu halten und nicht wieder zu verpfänden. Rehypothekation bezeichnet die Praxis, bei der ein Kreditgeber die verpfändeten Vermögenswerte eines Kunden für eigene Kredit- oder Handelsgeschäfte nutzt. Dieser Verwahrungsansatz steht im Kontrast zur jüngeren Branchengeschichte: In der Kreditkrise des Kryptomarktes 2022 meldeten mehrere prominente Kreditgeber – darunter Celsius, BlockFi und Voyager – Insolvenz an, und die Art und Weise, wie Kundensicherheiten wiederverwendet oder eingesetzt worden waren, wurde zu einem zentralen Thema in den Folgen.

Das Unternehmen ist derzeit in 47 US-Bundesstaaten sowie Washington, D.C. tätig. Es plant Lizenzerweiterungen nach Kalifornien und Nevada, die für den Zeitraum 2025 bis 2026 angestrebt werden.

Ein Vorbehalt verdient besondere Aufmerksamkeit: Die Zahlen von SALT stammen vom Unternehmen selbst. Das Kreditvolumen, die makellose Sicherheitenbilanz und die Angaben dazu, wofür Kreditnehmer das Geld ausgeben, wurden nicht unabhängig überprüft. Insbesondere die Aufschlüsselung der Kreditverwendungszwecke wurde von keiner dritten Partei quantifiziert.

Warum sich Kreditnehmer dafür entscheiden könnten

Für Langfristanleger liegt der Reiz vor allem darin, einen Verkauf zu vermeiden. Wer Bitcoin verkauft, um Studiengebühren zu bezahlen, gibt die Position vollständig auf. Ein Kredit gegen die Sicherheiten erhält die Position – auf Kosten von Zinsen und einem gewissen Liquidationsrisiko. Die Struktur umgeht zudem einen häufigen steuerlichen Auslöser: In den USA kann der Verkauf eines wertgestiegenen Vermögenswerts Kapitalerträge und eine daraus resultierende Steuerlast realisieren, während ein Kredit gegen Sicherheiten für sich genommen kein steuerpflichtiges Ereignis darstellt.

Für kleine Unternehmer ist Geschwindigkeit ebenso wichtig wie die Struktur. Eine Bearbeitungszeit von ein bis zwei Werktagen ohne Bonitätsprüfung ist eine völlig andere Erfahrung als der Prozess für Betriebskapital bei einer traditionellen Bank.

Die vorsichtigere Lesart ist, dass die Risiken nicht verschwunden sind. Ein Kreditnehmer bei 70 % LTV mit 10,50 % Zinsen trägt ein erhebliches Risiko gegenüber einem volatilen Vermögenswert, während er feste Schulden bedient. Grundsätzlich löst bei besicherten Krediten ein starker Wertverlust der Sicherheit in der Regel eine Margin-Forderung aus – eine Aufforderung, zusätzliche Sicherheiten zu hinterlegen oder den Kredit zu tilgen –, was der praktische Mechanismus hinter dem Liquidationsrisiko ist.

Künftig gilt es zu beobachten, ob SALT die Lizenzen für Kalifornien und Nevada im angegebenen Zeitraum erhält. Diese Genehmigungen würden den Kreditgeber nahe an eine landesweite Abdeck der USA bringen. Ebenso bleibt abzuwarten, ob jemals unabhängige Daten auftauchen, die die von dem Unternehmen beschriebene Verschiebung der Kreditverwendungszwecke bestätigen.