Analysten der Bank of America haben gewarnt, dass der August für US-Aktien herausfordernd werden könnte. Sie bevorzugen traditionelle defensive Anlagen wie den US-Dollar und Gold, während Anleger saisonale Schwäche und breitere Marktbedingungen bewerten.

Der Ausblick wirft eine zentrale Frage für die Kryptowährungsmärkte auf: Wird Bitcoin bei einem möglichen Rückgang der Aktienmärkte eher wie eine wachstumsstarke Technologieaktie gehandelt oder eher wie eine digitale Form von Gold? Die Antwort dürfte davon abhängen, welcher konkrete Faktor hinter einem möglichen Marktrückgang steht. Damit ist die Ursache eines Ausverkaufs ebenso wichtig wie das Ausmaß der Bewegung selbst.

Risk-Off-Bedingungen könnten Bitcoin belasten

Historisch gesehen bewegte sich Bitcoin häufig in dieselbe Richtung wie andere spekulative oder risikoreichere Anlagen, wenn Anleger wegen Zinserhöhungen, globaler Schocks oder allgemeiner Risk-Off-Bedingungen vorsichtiger wurden.

Ein wesentlicher Unterschied zu früheren Marktzyklen ist die größere Rolle, die institutionelle Investoren inzwischen an den Bitcoin-Märkten spielen. ETFs, Hedgefonds, börsennotierte Unternehmen, Vermögensverwalter und andere professionelle Investoren halten heute einen deutlich größeren Anteil an BTC als in früheren Jahren. Wenn diese Investoren ihr Risiko reduzieren, können sie gleichzeitig eine Reihe von Positionen verkaufen, darunter auch Kryptoanlagen.

Wenn die Schwäche im August durch eine breite Risikoreduzierung der Anleger ausgelöst wird, könnte Bitcoin gemeinsam mit Aktien fallen. Ähnliche Muster zeigten sich während des Zinserhöhungszyklus der Federal Reserve im Jahr 2022 und während der globalen Auflösung des Carry Trades im August 2024. In diesen Fällen fiel Bitcoin zunächst, bevor es sich später erholte.

Diese Dynamik ist relevant, weil Spot-Bitcoin-ETFs und Bitcoin-Bestände in Unternehmensreserven Bitcoin enger mit traditionellen Portfolioentscheidungen verbunden haben. Ein Markt, der von professionellen Kapitalallokatoren geprägt ist, kann anders reagieren als ein Markt, der von Privatanlegern dominiert wird, insbesondere in Phasen, in denen Fonds ihr Engagement über mehrere Anlageklassen hinweg neu ausbalancieren.

Sorgen um das Vertrauen in Fiatwährungen könnten ein anderes Narrativ stützen

Ein anderes Ergebnis könnte entstehen, wenn Aktien wegen Sorgen über die Staatsverschuldung, eines sinkenden Vertrauens in Fiatwährungen, Erwartungen zusätzlicher geldpolitischer Stimuli durch Zentralbanken oder neuer Liquiditätsspritzen nachgeben. Unter diesen Umständen könnte Bitcoin eher als sicherer Hafen oder knappheitsbasierte Anlage betrachtet werden.

In den vergangenen Jahren haben größere Investoren Bitcoin zunehmend als „digitales Gold“ bezeichnet. Wenn diese Sichtweise an Bedeutung gewinnt, kann Kapital in knappe Anlagen wie Gold und Bitcoin sowie in einigen Fällen in US-Staatsanleihen fließen.

Unabhängig davon, welches Szenario eintritt, ist Bitcoin weniger abhängig von Privatanlegern als in früheren Zyklen. Immer mehr Unternehmen haben Bitcoin in ihre Unternehmensreserven aufgenommen und damit die Eigentümerstruktur des Marktes verändert.

Daten von Coinglass zeigen, dass börsennotierte Unternehmen rund 1.25 million BTC halten, was etwas mehr als 6% des gesamten Bitcoin-Angebots entspricht. Auch ETF-Anbieter halten im Auftrag von Investoren Hunderttausende BTC, wobei BlackRocks iShares Bitcoin Trust (IBIT) mit etwa 735,800 Bitcoin an der Spitze liegt.

Für Anleger, die die Beziehung zwischen Aktien und Bitcoin verfolgen, dürften die wichtigsten Signale darin liegen, ob Marktstress mit Risikoreduzierung verbunden ist, was BTC historisch belastet hat, oder mit Währungs- und Liquiditätssorgen, die das bereits bei einigen institutionellen Haltern vorhandene Narrativ vom digitalen Gold stärken könnten.