Bitcoin-Anleger könnten mit zunehmender institutioneller Beteiligung kleinere Zyklusgewinne bei gleichzeitig flacheren Verlusten erleben, so Ki Young Ju, Gründer und CEO der Krypto-Analyseplattform CryptoQuant. In einer Bitcoin-Zyklusprognose vom 22. September auf X argumentierte Ju, dass ein deutlich größerer Markt die Extreme der früheren spekulativen Boomen eingrenzt.

"Ich erwarte, dass dieser Bitcoin-Bullzyklus 3-5x liefert statt einer weiteren parabolischen Rallye von über 10x, gefolgt von einem milderen Bärenmarkt", erklärte Ju.

Er führte die Verschiebung auf strukturelle Veränderungen in der Marktzusammensetzung zurück. "Als Bitcoin kleiner war und Retail dominierte, befeuerte Hot Money explosive Rallyes und Abstürze von 80 %. Heute dämpfen ein viel größerer Markt und wachsende institutionelle Beteiligung beide Extreme. Dieselben Kräfte, die das Aufwärtspotenzial begrenzen, mildern auch die Abwärtstendenz", erklärte er.

Jus Einschätzung deckt sich mit der historischen Analyse von Fidelity Digital Assets, die die sinkende Volatilität von Bitcoin im Mai 2024 dokumentierte. Der Finanzriese erklärte, dass Kapital, das in einen größeren Markt fließt, geringere Preiswirkung haben sollte, während die Forschung historische Korrelationen sorgfältig von Belegen dafür trennte, dass ein bestimmtes Preisergebnis zwingend folgen muss.

Profibilitätsdaten der Halter deuten in dieselbe Richtung

Jus Bewertung stützt sich auf einen Profibilitätsindex, der seiner Ansicht nach weniger extreme Hochpunkte und zunehmend widerstandsfähige Zyklustiefs zeigt. Der Profit-and-Loss-Index (PnL) verfolgt die aggregierte Profibilität der Halter. Er hob eine sich abzeichnende Wende im 365-Tage-Durchschnitt hervor, ein trägeres Maß, das kurzfristige Schwankungen glättet und typischerweise erst reagiert, nachdem sich die Marktbedingungen zu ändern beginnen. Im begleitenden Diagramm ist der Bitcoin-Preis in Grau gegen den 365-Tage-Durchschnitt des Index in L aufgetragen. Jüngere Profibilitätshochs liegen unter den früheren Zyklushochs, was die Argumentation stützt, dass die Marktextreme gemäßigter werden – allerdings blieb die lila Linie unter null und fiel am rechten Rand des Diagramms weiterhin.

Der Analyst berichtete weiterhin, dass Bitcoin selbst an den Tiefpunkten dieses Zyklus über der durchschnittlichen On-Chain-Kostenbasis der Halter blieb. Er verwies auf die Market-Value-to-Realized-Value-Ratio (MVRV), die die Marktkapitalisierung mit einer Bewertung auf Basis der letzten On-Chain-Bewegungen der Coins vergleicht und über eins blieb. In seiner Interpretation absorbierten einige Anleger Verluste, während die Halterbasis insgesamt über ihrer geschätzten Anschaffungskosten blieb.

Unabhängige Forschung ergänzt eine wichtige Nuance. Laut Glassnode ist die historisch niedrige Volatilität von Bitcoin enger mit dem Angebot langfristiger Halter verbunden als mit der Marktgröße. Die Analyse vom 8. September identifizierte das Angebot langfristiger Halter als stärkste erklärende Variable, mit einem Anteil von fast 19 % an der detrendierten Volatilitätsvarianz. Die Marktkapitalisierung erklärte etwa 3 %, was zeigt, dass die Marktgröße allein keine vollständige Erklärung für die Preisstabilität bietet.

Institutionelle Nachfrage könnte Bitcoins Zyklen umgestalten

Ju identifizierte drei unterstützende Signale: steigende Realized Capitalization – eine Kennzahl, die jede Coin zum Preis ihrer letzten On-Chain-Bewegung statt zum aktuellen Marktpreis bewertet –, eine Einstellung der Verkäufe durch langjährige Großhalter und erhebliche Long-Positionen in Futures. Er interpretierte die steigende Realized Capitalization als frisches Kapital, das in den Markt fließt, und berichtete, dass große Futures-Händler in der Nähe des Tiefpunkts Long-Positionen aufbauten.

Seine aktuelle Argumentation baut auf einer früheren Prognose auf, dass internationale institutionelle Nachfrage und ETF-Zugang den Zyklushöhepunkt von Bitcoin prägen könnten. Im August hob Ju Märkte hervor, in denen regulierter Anlagezugang begrenzt blieb, und sagte eine breitere Fondverfügbarkeit, tiefere Stablecoin-Liquidität und eine Finanzinfrastruktur mit tokenisierten Assets voraus, die die Teilnahme außerhalb der USA unterstützen. Dieser Zugang ist selbst in den USA noch jung: Spot-Bitcoin-ETFs wurden dort erst im Januar 2024 handelbar – ein reguliertes Vehikel, das in keinem früheren Bitcoin-Zyklus existierte.

Aktuelle Wallet-Daten bieten eine weitere Perspektive auf die Besitzveränderungen. Zwei Gruppen kleinerer Halter schrumpften vor der Erholung von Bitcoin über 85.000 $ um 69.494 Adressen, und das Analyseunternehmen Santiment führte die Schrumpfung von Juli bis August auf Kapitulation zurück – ein Muster, bei dem Halter mit Verlust verkaufen, um Positionen zu beenden. Diese Zahlen beschreiben jedoch Veränderungen bei Adresssaldo-K und belegen nicht, dass eine entsprechende Zahl einzelner Anleger Bitcoin verlassen hat.

"Auf die 10x-Parabel zu verzichten bedeutet auch, auf den 80-%-Absturz zu verzichten, und genau das lädt geduldiges Kapital mit langem Anlagehorizont ein statt Hot Money", kommentierte Ju.

Niedrigere Volatilität – also Tempo und Ausmaß von Preisveränderungen – ist zentral für Jus langfristiges Argument zur Einführung. Seine umfassendere These geht über Renditen hinaus: Größere Stabilität, so sein Argument, könnte Bitcoin langfristig praktischer als Zahlungsmittel machen. Ob sich diese Moderation durchsetzt, lässt sich an denselben hier genannten Kennzahlen verfolgen – dem 365-Tage-Durchschnitt des PnL-Index, der MVRV-Ratio, der Realized Capitalization und dem Angebot langfristiger Halter –, die Analysefirmen als regelmäßig aktualisierte On-Chain-Daten veröffentlichen.

Der Originalbericht wurde von Bitcoin.com News veröffentlicht.