Institutionell | Banken könnten Stablecoin-Wachstum durch höhere Einlagenzinsen bremsen, zeigt BIS-Arbeitspapier
Wichtige Erkenntnisse
- •Ein BIS-Arbeitspapier der Forscher Rashad Ahmed und Iñaki Aldasoro ergab, dass höhere Einlagenzinsen mit einem langsameren Wachstum wichtiger Stablecoins wie USDT und USDC verbunden sind.
- •Auf Basis US-amerikanischer Daten von Januar 2019 bis Juni 2025 brachte die Studie einen Anstieg der Einlagenzinsen um einen Basispunkt mit einem Rückgang des durchschnittlichen Stablecoin-Marktkapitalisierungswachstums über 10 Wochen von rund 15 % auf 12 % in Verbindung.
- •Der Zinseffekt fiel bei Circles USDC deutlicher aus als bei Tethers USDT, was die Forscher auf die stärkeren Verbindungen von USDC zu US-Nutzern zurückführten.
- •Da die meisten Stablecoins wenig oder keine Zinsen zahlen, deuten die Ergebnisse auf eine direkte Konkurrenz zwischen Stablecoins und verzinslichen Bankeinlagen um dieselben Mittel hin.
- •Die Studie belegt nicht, dass Stablecoin-Wachstum die gesamten Bankeinlagen oder die Kreditvergabe reduziert, und ihre Ergebnisse spiegeln eine Zeitraum relativ hoher Zinsen wider.
Banken könnten das Wachstum wichtiger Stablecoins wie Tethers USDT und Circles USDC verlangsamen, indem sie Sparern höhere Zinsen bieten. Das geht aus einem Arbeitspapier der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIS) hervor, der in Basel ansässigen Institution, die häufig als Zentralbank der Zentralbanken bezeichnet wird.
Die Forscher Rashad Ahmed und Iñaki Aldasoro analysierten US-Daten von Januar 2019 bis Juni 2025. Ihre Studie ergab, dass ein Anstieg der Einlagenzinsen um einen Basispunkt mit einem Rückgang des durchschnittlichen Stablecoin-Marktkapitalisierungswachstums über 10 Wochen von etwa 15 % auf 12 % verbunden war.
Die Ergebnisse deuten darauf hin, dass Stablecoins und Bankeinlagen um einen Teil derselben Mittel konkurrieren. Da die meisten Stablecoins ihren Inhabern wenig oder keine Zinsen zahlen, könnten bessere Renditen auf klassischen Sparkonten Nutzer dazu bewegen, ihr Geld zurück in die Banken zu verlagern.
Der Effekt fiel bei Circles USDC stärker aus als bei Tethers USDT, was die Forscher mit den engeren Verbindungen von USDC zu US-Nutzern in Einklang brachten.
Das Papier verstärkt die Sorge der Banken, dass Stablecoins Einlagen von traditionellen Kreditgebern abziehen und damit die Refinanzierungskosten erhöhen und die Kreditvergabekapazität beeinträchtigen könnten. Die Studie zeigt jedoch nicht, dass das Wachstum von Stablecoins notwendigerweise die gesamten Bankelagen oder die Kreditvergabe reduziert, und ihre Ergebnisse beruhen auf einer Zeitraum relativ hoher Zinsen. Dieser Vorbehalt ist erwähnenswert: Die Daten des Papiers zeigen nicht, wie sich der Kompromiss bei den Einlagenzinsen in einer anderen Zinsumgebung verhalten würde – eine offene Frage für Banken, Stablecoin-Emittenten und Politikgestalter.
Stablecoins sind auf Blockchains basierende Token, die typischerweise an Fiat-Währungen wie den US-Dollar gebunden sind. Tethers USDT und Circles USDC sind die beiden größten solcher Token gemessen an der Marktkapitalisierung, und ihr rasantes Wachstum der vergangenen Jahre hat zunehmende Aufmerksamkeit von Zentralbanken und Aufsichtsbehörden weltweit auf sich gezogen – auch das BIS hat diesen Trend wiederholt hervorgehoben. Das Arbeitspapier liefert dazu einen quantitativen Datenpunkt und identifiziert die Einlagenzinsgestaltung der Banken als eine Variable, die offenbar beeinflusst, wie schnell Stablecoins wachsen.
Dieser Artikel basiert auf einem Bericht, der erstmals von BitcoinKE veröffentlicht wurde.
