Die Marktkapitalisierung von Bitcoin liegt etwa auf dem Niveau des Höhepunkts des letzten Zyklus, doch die globale fiskalische Lage hat sich nach Angaben des Vorsitzenden und CEO von Miller Value Partners, Bill Miller IV, deutlich verschlechtert. Diese Diskrepanz bedeute, so seine Argumentation, dass die Lücke zwischen dem Bitcoin-Kurs und seinem fairen Wert größer sei als je zuvor – und genau deshalb sei er „nie so bullish auf Bitcoin“ gewesen wie heute.

Miller machte diesen Fall in einem Interview, das bei Bitcoin Magazine veröffentlicht wurde. Er skizzierte seine These der „Kapitalgovernance“, erklärte, warum er Bitcoin als Nenner für Kapital betrachtet und nicht als ein Asset, das in konventionellen Begriffen bewertet wird, und beschrieb, wie er den fairen Wert vor dem Hintergrund eines US-Defizits einordnet, das über ein Jahr hinweg etwa so groß ist wie die gesamte Marktkapitalisierung von Bitcoin. Diese Nenner-Betrachtung kehrt die übliche Bewertungsfrage um: Statt zu fragen, was Bitcoin in Dollar wert ist, fragt Miller, was Kapital wert ist, wenn es an einer Einheit gemessen wird, die nicht durch Gewalt gestützt wird.

Dieselbe Brille zieht sich durch den Rest des Interviews, das von der Defizit-Mathematik zur jüngeren Outperformance von Gold übergeht – eine Entwicklung, die Miller auf eine narratives Verzögerung zurückführt – und weiter zur Politik der Federal Reserve, zu Energiepreisen, zur Rechtsstaatlichkeit sowie zu der Frage, warum manche Fonds Bitcoin weiterhin nicht halten können.

Das Gespräch, das in die folgenden Kapitel gegliedert ist, behandelte zudem:

• 0:00 — Bill Miller IV darüber, warum er nie so bullish auf Bitcoin war wie heute
• 0:57 — Flache Marktkapitalisierung, schlechtere Fundamentaldaten: Die sich vergrößernde Lücke zum fairen Wert- 2:07 — Rotation der AI-Trades, Japan-Liquidität und die Frage der globalen Liquidität
• 2:55 — Das Defizit-Framework: Bitcoin-Marktkapitalisierung vs. ein Jahr US-Kreditaufnahme
• 3:59 — Warum Gold Bitcoin outperformt hat und warum Miller von einer narratives Verzögerung spricht
• 5:56 — Die 25-Basispunkte-Erhöhung der Fed, Energiepreise und Inflation
• 6:29 — Einwanderung, Rechtsstaatlichkeit und Prozessstabilität für Kapital
• 8:50 — Kapitalgovernance erklärt: Was passiert, wenn sich die Einheiten ändern
• 10:06 — Können US-Unternehmen der Schuld davonlaufen, und warum Fonds Bitcoin immer noch nicht halten können
• 12:06 — Ein Nenner für Kapital, der nicht durch Gewalt gestützt wird

Der Originalbeitrag „Why Legendary Investor Bill Miller IV has ‘Never Been More Bullish on Bitcoin’“ wurde von Patrick Green verfasst und erschien zuerst auf Bitcoin Magazine.

HAFTUNGSAUSSCHLUSS: Die in dieser Sendung geäußerten Ansichten und Meinungen sind die der Teilnehmer und spiegeln nicht unbedingt die offizielle Politik oder Position von BTC Inc., Bitcoin Magazine oder verbundenen Unternehmen wider. Dieser Inhalt dient ausschließlich Informations- und Bildungszwecken und ist nicht als Anlage-, Rechts-, Steuer- oder Rechnungslegungsberatung zu verstehen. Nichts in dieser Sendung stellt eine Aufforderung, Empfehlung, Billigung oder ein Angebot zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar. Zuschauer sollten ihre eigenen Berater konsultieren, bevor sie finanzielle oder geschäftliche Entscheidungen treffen.