Angesichts eines zunehmend aggressiver agierenden Iran und eines schwächelnden Anleihemarkts setzt die Regierung Trump darauf, dass Finanzminister Scott Bessent die finanziellen Waffen im Arsenal der Regierung einsetzen kann, um an beiden Fronten zu siegen.

Die Strategie zielt darauf ab, zwei Fliegen mit einer Klappe zu schlagen: Sollte Iran die Straße von Hormus vollständig wieder öffnen – die enge Engstelle zwischen Iran und Oman, durch die normalerweise rund ein Fünftel der weltweiten Ölversorgung fließt –, würden die Ölpreise sinken und der Druck auf dem Anleihemarkt nachlassen, da Anleger ihre Inflationserwartungen senken. Dennoch steht Bessent vor einer gewaltigen Aufgabe, will er eine iranische Regierung umstimmen, die entschlossen ist, die Meerenge weiter zu kontrollieren.

Ein „ökonomischer D-Day“ gegen Iran

Am Montag führte Bessent aus, welchen „ökonomischen D-Day“ die Vereinigten Staaten gegen Iran verhängen werden, mit dem Schwerpunkt auf Ländern, die Geschäfte mit dem Regime tätigen.

„Und jede Nation, die als finanzielle Arterie eines dahinsiechenden Regimes dient, sollte darauf gefasst sein, dessen Isolation zu teilen“, schrieb er in einem Meinungsbeitrag in der Financial Times. „Wer zum Zufluchtsort für Terror wird, wird in den Augen der Vereinigten Staaten zu einem globalen Geächteten.“

Das Finanzministerium wird den Einsatz von Sekundärsanktionen gegen Einrichtungen und Länder ausweiten, die mit Iran in Geschäftsbeziehungen stehen – Strafen gegen Drittparteien, die mit einem sanktionierten Staat Handel treiben. Dieses Instrument setzte Washington bereits in den frühen 2010er-Jahren ein, um Irans Ölexporte einzudämmen, sowie nach der Invasion der Ukraine im Jahr 2022, um russische Banken zu isolieren. Bessent erklärte zudem, dass jedes Land, das Iran hilft, aus dem Dollar-basierten Finanzsystem entfernt wird.

Die Maßnahmen könnten chinesische Unternehmen verstärkt ins Visier nehmen, die iranisches Öl kaufen und mit Iran verbundene Finanztransaktionen abwickeln. Das würde das für Ende September in Washington geplante Gipfeltreffen von Präsident Donald Trump mit dem chinesischen Staatspräsidenten Xi Jinping erschweren, während beide Seiten darum bemüht sind, jede Eskalation ihrer bilateralen Handelsspannungen zu vermeiden.

Inzwischen haben die Vereinigten Arabischen Emirate, die Iran historisch einen lebenswichtigen Zugang zu den Weltmärkten boten, bereits ein Embargo für Handel und Transaktionen mit der Islamischen Republik verhängt.

Irans Wirtschaft steht unter extremem Druck durch die US-Seeblockade, die sowohl die Ölexporte – die entscheidende Einnahmequelle des Landes – als auch lebenswichtige Importe drastisch reduziert hat. Hochrangige iranische Amtsträger warnen seit Längerem eindringlich vor den verursachten wirtschaftlichen Schäden; so wehrt sich Parlamentspräsident Mohammad Bagher Ghalibaf gegen Hardliner, die Verhandlungen mit den Vereinigten Staaten ablehnen und den Krieg fortsetzen wollen.

„So stark wir militärisch auch sein mögen – wenn das Volk hungert und wir weder Geldkreislauf noch Wirtschaftswachstum und inländische Produktion haben, werden wir nicht durchhalten“, sagte Ghalibaf am Freitag. „Als jemand, der den Krieg erlebt hat, wissen wir den wahren Wert des Friedens zu schätzen.“

Krieg am Anleihemarkt

Während Bessent im US-Krieg gegen Iran die Führung übernimmt, hat er zugleich massiv in die Finanzmärkte interveniert, um die „Anleihe-Vigilanten“ zu bekämpfen, die die Kosten der Staatsfinanzierung in die Höhe treiben. Der Begriff wurde in den 1980er-Jahren vom Wall-Street-Veteranen Ed Yardeni geprägt und bezeichnet Händler, die gegen gewaltige Defizite protestierten, indem sie Anleihen abverkauften, um die Renditen nach oben zu treiben.

Heute steuert das Defizit in diesem Haushaltsjahr trotz kräftigen Wirtschaftswachstums und niedriger Arbeitslosigkeit auf 2 Billionen US-Dollar zu, und der Anleihemarkt hat schließlich die Geduld verloren, da die Gesetzgeber keine Anzeichen einer Eindämmung zeigen. Höhere Renditen verteuern den Schuldendienst der 40 Billionen US-Dollar umfassenden US-Staatsverschuldung mit Zinskosten von 1 Billion US-Dollar pro Jahr und erhöhen zugleich die Kreditkosten für Verbraucher.

Letzte Woche überraschte Bessent die Wall Street mit einem Plan, die Rückkäufe langfristiger Anleihen auszuweiten, nachdem die Rendite 30-jähriger Papiere den höchsten Stand seit fast 20 Jahren erreicht hatte. Das Schatzamt hatte regelmäßige Rückkäufe erst wieder 2024 aufgenommen – sein erstes dauerhaftes Programm seit mehr als zwei Jahrzehnten – und sie ursprünglich als Mittel zur Stützung der Handelsliquidität und zur Glättung der Schuldenaufnahme dargestellt, nicht als Instrument zur gezielten Beeinflussung von Renditen. Die Renditen gaben kurz nach, stiegen jedoch einen Tag später wieder an, da die Rückkäufe in Höhe von 4 Milliarden US-Dollar im Vergleich zum 32 Billionen US-Dollar umfassenden Markt für US-Staatsanleihen verschwindend gering sind.

Doch Bessent wird über deutlich mehr Feuerkraft im Kampf gegen die Anleihe-Vigilanten verfügen. Wie Quellen CNBC mitteilten, könnte er das Allgemeinkonto des Finanzministeriums nutzen, um das Volumen der Rückkäufe zu erhöhen. Das Allgemeinkonto wird aus Steuereinnahmen gespeist und wurde unter Bessent auf 950 Milliarden US-Dollar aufgebaut, verglichen mit 550 bis 600 Milliarden US-Dollar unter der Regierung Biden, so der Bericht. Eine größere Kampagne würde üblicherweise in den vierteljährlichen Refinanzierungsankündigungen des Ministeriums konkretisiert, in denen die Rückkaufsvolumina festgelegt werden.

Die aktivere Rolle des Finanzministeriums weckt Bedenken, dass es damit Finanzrepression betreibt – also Politiken, die es einer Regierung ermöglichen, die Zinssätze durch die Beeinflussung der Märkte künstlich niedrig zu halten. Ökonomen wenden den Begriff seit Langem auf Instrumente der Nachkriegszeit an, etwa Zinsobergrenzen und Kapitalverkehrskontrollen, die nach dem Zweiten Weltkrieg dazu beitrugen, die Schuldenlast der Regierungen abzubauen. Neben dem Anleiherückkaufprogramm war auch Bessents Intervention an den Devisenmärkten mit Japan im vergangenen Monat so angelegt, dass sie den Druck von den Anleiherenditen nahm. Dazu gehörten, dass die Vereinigten Staaten zur Stützung des Yen Euro statt Dollar verkauften, sowie Tokios Nutzung der Foreign and International Monetary Authorities Repo Facility (FIMA).

Nach Ansicht von George Saravelos, Leiter der Devisenforschung bei Deutsche Bank, „betrachten wir sowohl die Rückkäufe als auch die Ermutigung, die FIMA-Einrichtung für Währungsreserven zu nutzen, als eine weiche Form der Finanzrepression, die darauf abzielt, das lange Ende der US-Zinsstrukturkurve einzudämmen“.

Dieser Beitrag erschien ursprünglich auf Fortune.com.