Bernstein bestätigt Outperform-Einstufung für Circle und sieht 59 Prozent Potenzial – selbst bei Scheitern des CLARITY Act
Wichtige Erkenntnisse
- •Bernstein bestätigte eine Outperform-Einstufung für Circle mit einem Kursziel von 140 US-Dollar, was rund 59 Prozent Aufwärtspotenzial gegenüber dem jüngsten Schlusskurs von 87,98 US-Dollar impliziert – allerdings unter dem früheren Kursziel von 190 US-Dollar.
- •Bernstein argumentiert, dass Circle Wachstum nicht von einer Verabschiedung des CLARITY Act im September abhängt, da Stablecoin-Emittenten bereits den bundesweiten Anforderungen des GENIUS Act an Reserven, Einlösung und Aufsicht unterliegen.
- •Circles Umsatz im zweiten Quartal stieg im Jahresvergleich um 7 Prozent auf 701 Millionen US-Dollar und verfehlte die Prognosen leicht, während der Nettogewinn von 48 Millionen US-Dollar und ein Ergebnis je Aktie von 0,18 US-Dollar die Erwartungen übertrafen.
- •Die USDC-Geldmenge stieg nach nahezu sechs Monaten ohne Bewegung in einer einzigen Woche um etwa 1,7 Milliarden US-Dollar, und Circle erhielt im Juli die OCC-Genehmigung zur Gründung von Circle National Trust, einer bundesbeaufsichtigten nationalen Trust Bank.
- •Mizuho stufte Circle im Juli auf Underperform mit einem Kursziel von 50 US-Dollar herab und verwies auf Margendruck durch das Konsortiummodell von Open USD – eine Einschätzung, der Circle-Präsident Heath Tarbert widersprach.
Bernstein hat seine Outperform-Einstufung und sein Kursziel von 140 US-Dollar für die Aktien von Circle Internet Group (CRCL), dem Emittenten des Stablecoins USDC, bestätigt, mit der Begründung, dass der Wachstumszyklus des Unternehmens nicht davon abhängt, dass der US-Kongress im September eine Gesetzgebung zur Kryptomarktstruktur verabschiedet. Circle ist seit seinem Börsengang im Juni 2025 an der New York Stock Exchange notiert. Das Kursziel impliziert rund 59 Prozent Aufwärtspotenzial gegenüber dem jüngsten Schlusskurs von 87,98 US-Dollar. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels notierte CRCL bei 89,20 US-Dollar, ein Anstieg von etwa 1,4 Prozent. Die Einstufung erfolgt, obwohl rund um den CLARITY Act weiterhin Unsicherheit besteht.
Die am 24. August veröffentlichte Analyse unter der Leitung von Analyst Gautam Chhugani legt dar, dass Circle Wachstum nicht davon abhängt, ob der Kongress den CLARITY Act, den US-Gesetzentwurf zur Kryptomarktstruktur, im September verabschiedet – vor der für den 15. September angesetzten Abstimmung über die Vorlage. Das Gesetz passierte das Repräsentantenhaus bereits im Juli 2025. Stablecoin-Emittenten unterliegen derweil bereits einem eigenen Bundesregime: Der im Juli 2025 in Kraft gesetzte GENIUS Act legte Anforderungen an Reserven, Einlösung und Aufsicht für Zahlungs-Stablecoins fest, während der CLARITY Act den breiteren Markt für digitale Vermögenswerte und die Zuständigkeitsaufteilung zwischen SEC und CFTC regelt.
Circle erzielte im zweiten Quartal einen Umsatz von 701 Millionen US-Dollar, ein Plus von 7 Prozent im Jahresvergleich, wobei die Zahl leicht unter den Prognosen der Analysten blieb. Der Nettogewinn des Quartals betrug 48 Millionen US-Dollar, das Ergebnis je Aktie von 0,18 US-Dollar übertraf die Erwartungen. Circles Umsatz wird im Wesentlichen durch Zinserträge auf die USDC unterlegenden Reserven getragen, was die Zinserträge des Unternehmens an die Höhe des im Umlauf befindlichen USDC koppelt.
USDC-Geldmenge wächst wieder
Nach nahezu sechs Monaten seitwärts gerichteter Entwicklung stieg die USDC-Geldmenge in einer einzigen Woche um rund 1,7 Milliarden US-Dollar. Bernstein betrachtet den Anstieg als Zeichen dafür, dass die Adoption wieder an Fahrt aufnimmt, und schätzt, dass USDC etwa 80 Prozent der Handels- und Finanzierungsvolumina an dezentralen Börsen abwickelt. USDC ist nach der Umlaufmenge der zweitgrößte Dollar-Stablecoin, hinter Tethers USDT.
Das bereinigte Stablecoin-Transaktionsvolumen, das Bots- und Hochfrequenzaktivitäten herausrechnet, belief sich im Jahr 2025 auf rund 11 Billionen US-Dollar und lag bis Juli 2026 auf annualisierter Basis bei 17 Billionen US-Dollar – laut der Analyse ein Anstieg von etwa 60 Prozent gegenüber dem Vorjahr.
Der Ausbau der institutionellen Infrastruktur ist weiter vorangeschritten. Im Juli erhielt Circle die Genehmigung des Office of the Comptroller of the Currency zur Gründung von Circle National Trust, einer bundesbeaufsichtigten nationalen Trust Bank. Der Schritt könnte das Reservemanagement von USDC künftig in eine bundesweit regulierte Struktur überführen.
Standard Chartered hat für institutionelle Kunden die direkte Ausgabe und Einlösung von USDC eingeführt. Eine separate Integration mit Fireblocks ermöglicht es Institutionen, USDC-Guthaben zu verwalten und Zahlungen über Circles Payments Network in lokale Fiatwährungen zu leiten; dieses erreichte zum Ende des zweiten Quartals ein annualisiertes Transaktionsvolumen von 14,7 Milliarden US-Dollar.
Agentenzahlungen eröffnen eine weitere Wachstumsschiene
Bernstein hob außerdem Machine-to-Machine-Zahlungen als wachsenden Teil der USDC-Story hervor. Circle hatte im Mai Agent Stack eingeführt, das Software-Agenten die Werkzeuge an die Hand gibt, Vermögenswerte zu halten und programmierbare Zahlungen auszuführen. Im zweiten Quartal nutzten mehr als 900 kostenpflichtige Dienste Agent Stack, und 99,3 Prozent des x402-Agentenzahlungsvolumens – x402 ist ein offenes Zahlungsprotokoll für internetnative Machine-to-Machine-Transaktionen – wurden in USDC abgewickelt.
Ein separater Bericht von Keyrock ergab, dass KI-Agenten innerhalb von zwölf Monaten 73 Millionen US-Dollar über 176 Millionen Transaktionen abwickelten, wobei USDC 98,6 Prozent dieser Zahlungen verarbeitete.
Regulatorisches und wettbewerbsbezogenes Umfeld
Zum Thema Regulierung erklärte Bernstein, dass ein gescheitertes Votum über den CLARITY Act am 15. September die SEC und die CFTC voraussichtlich dazu bewegen würde, mit Leitlinien einzuspringen, anstatt den Fortschritt für Circle zu blockieren.
Im Wettbewerbsumfeld stufte Mizuho Circle im Juli auf Underperform mit einem Kursziel von 50 US-Dollar herab und verwies auf Margendruck durch das Konsortiummodell von Open USD. Circle-Präsident Heath Tarbert, ein ehemaliger CFTC-Vorsitzender, widersprach dieser Einschätzung und verwies auf die Liquidität von USDC und die bestehenden Integrationen.
Circle setzt den Ausbau seiner Partnerschaften fort. Die Vereinbarung mit Japans JCB umfasst die potenzielle Nutzung von USDC im Unternehmens-Treasury und bei Händlerzahlungen. Partnerschaften mit Kakao und Toss erkunden den Einsatz von Stablecoins in Südkorea. USDC wurde zudem im Juni in die Digital-Asset-Custody-Plattform der BNY aufgenommen.
Bernsteins aktuelles Kursziel von 140 US-Dollar steht im Vergleich zum früheren Kursziel von 190 US-Dollar für die Aktie.
