Bernstein hat sein Outperform-Rating und sein Kursziel von 140 $ für Circle bestätigt, nachdem der Stablecoin-Emittent seinen Quartalsbericht für das zweite Quartal vorgelegt hat, der die Gewinnerwartungen übertraf, obwohl der Umsatz leicht unter den Prognosen der Analysten blieb. Circle, das Unternehmen hinter USDC — dem zweitgrößten Stablecoin nach Marktkapitalisierung hinter Tethers USDT — steht unter erhöhter Marktbeobachtung hinsichtlich seiner Bewertung und seines Wachstumspfads. Die Research-Firma argumentierte, dass die vorherrschenden Anlegerbedenken die breitere strategische Expansion des Unternehmens über Reserveerträge hinaus nicht berücksichtigen.

Circle meldete einen Q2-Umsatz von 701 Mio. $, was einer Steigerung von 7 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der Nettogewinn erreichte 48 Mio. $ bei einem Gewinn je Aktie von 0,18 $ — beide Werte übertrafen die Erwartungen der Analysten. Bernstein erklärte, dass die Ergebnisse die bärische These gegen die Aktie zunehmend schwerer aufrechterhaltbar machen.

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LATEST: Bernstein keeps its $140 target on Circle, saying the company's Q2 results challenge the bearish case. $CRCL #Bernstein #Crypto — Roundtable Network (@RTB_io) August 6, 2026

Aktienrückgang und Anlegerbedenken

Die Aktie von Circle schloss nahe 63 $, bevor sie vor Handelsbeginn am Donnerstag niedriger notierte. Die Aktien sind seit Jahresbeginn um rund 20 % gefallen, was den anhaltenden Druck auf die Bewertung des Unternehmens widerspiegelt. Die Aufmerksamkeit der Anleger konzentrierte sich auf den intensiver werdenden Stablecoin-Wettbewerb und das Potenzial für rückläufige Reserveerträge, da niedrigere Zinssätze die Renditen der USDC hinterlegenden Vermögenswerte verringern könnten. Stablecoin-Emittenten wie Circle halten Reserven überwiegend in kurzfristigen US-Staatsanleihen und Cash-Äquivalenten, was bedeutet, dass ihre Kerneinnahmen direkt von den Zinsentscheidungen der Federal Reserve abhängen.

Bernstein hielt entgegen, dass diese Bedenken andere Dimensionen der Wachstumsstrategie von Circle außer Acht lassen. Analysten hoben die Vertriebsreichweite und das breitere Geschäftsmodell des Unternehmens hervor und legten nahe, dass diese Stärken ein Umsatzwachstum unabhängig von zinsbasierten Erträgen stützen könnten. Die Zahlungs- und Infrastrukturaktivitäten von Circle wurden als Schlüsselbestandteile der positiven Einschätzung von Bernstein genannt.

Arc-Mainnet-Start und Umsatzprognose

Bernstein identifizierte Arc, die Blockchain-Plattform von Circle, als zusätzlichen Wachstumskatalysator. Das Unternehmen plant, das öffentliche Arc-Mainnet am 16. September zu starten. Analysten glauben, dass aktuelle Marktschätzungen mehrere mit dem Netzwerk verbundene Erlösströme nicht vollständig erfassen, darunter Gas-Gebühren, Staking und Ökosystem-Partnerschaften.

Das Management erwartet, dass Arc im Jahr 2026 rund 180 Mio. $ an Erlösen aus Token-Vorverkäufen generiert — ein Wert, den Bernstein zufolge der Markt noch nicht vollständig eingepreist hat.

Circle erhöhte zudem seine Guidance für 2026 bei Nicht-Reserve-Erlösen und verbesserte seinen Ausblick für die Margen bei Erlösen abzüglich Vertriebskosten. Beide Aufwärtsrevisionen betreffen Erlösströme, die nicht von den Renditen der USDC-Reserven abhängen.

Im zweiten Quartal weitete Circle seine Infrastrukturaktivitäten aus. Das Unternehmen erhielt die Genehmigung, als National Trust Bank zu operieren — eine bundesstaatliche Zulassung, die es unter die Aufsicht des OCC stellt und in eine kleine Gruppe von Digital Asset-Unternehmen mit reguliertem Bankenstatus einreiht. Das Unternehmen trieb zudem die Entwicklung sowohl des Circle Payments Network als auch von Arc zusammen mit bedeutenden Gründungs-Validatoren voran.

Reserveerträge und USDC-Umlaufmenge

Reserveerträge blieben der wichtigste Erlöstreiber und machten rund 95 % der Gesamterlöse aus. Diese starke Konzentration verbindet das Geschäft eng mit den Zinserträgen aus den Vermögenswerten, die die Stablecoin-Reserven stützen — eine Abhängigkeit, die jede Veränderung des Zinsumfelds zu einer zentralen Variablen für die kurzfristigen Erträge macht.

Die USDC-Umlaufmenge belief sich zum Quartalsende auf 73,3 Mrd. $, was einem Rückgang von 5 % gegenüber dem Vorquartal, aber einer Steigerung von 19 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Mizuho nahm einen vorsichtigeren Standpunkt ein und wies auf die reduzierte USDC-Umlaufmenge, einen quartalen Rückgang der Transaktionsvolumina um 31 % sowie Margendruck hin. Bernstein bestätigte jedoch sein Rating und nannte Wachstumschancen bei Zahlungen, tokenisierten Wertpapieren, Regulierung und Arc als Hauptgründe für die Beibehaltung seines bullishen Ausblicks. Die abweichende Haltung beider Häuser spiegelt die breitere Debatte um Circle wider: ob die Diversifizierung in Zahlungen, Blockchain-Infrastruktur und Tokenisierung die Abhängigkeit des Unternehmens von Reserveerträgen erheblich reduzieren kann.