Bernstein bekräftigte seine Übergewichtung bei Bitcoin-Mining und erklärte, dass die wachsende Zahl von Partnerschaften in diesem Sektor zunehmend mit dem Strombedarf von KI-Rechenzentren verknüpft ist. In einer am Donnerstag mit Cointelegraph geteilten Research-Notiz verwies das Unternehmen auf einen stetigen Fluss von KI-bezogenen Vereinbarungen im Juli als Beweis dafür, dass der Zugang zu Strom zum entscheidenden Engpass beim Aufbau von KI-Infrastruktur wird.

Laut Bernsteins Deal-Tracker für die Bitcoin-Mining-Branche fanden die im Juli erfassten KI-bezogenen Transaktionen durchschnittlich mindestens einmal pro Woche statt. Zusammen repräsentieren diese Deals eine Kapazität von mehr als 7,5 Gigawatt oder das Vertragsäquivalent von 150 Milliarden Dollar über mehrjährige Vereinbarungen. Diese Größenordnung ist wichtig, da es bei diesen Vereinbarungen im Laufe der Zeit um den Zugang zu Strom und Rechenkapazität geht und nicht um einmalige Geräteverkäufe.

Stromzugang treibt Bernsteins Sicht auf Miner an

Bernsteins zentrales Argument ist, dass die Entwicklung von KI-Rechenzentren zunehmend durch die Verfügbarkeit von Strom und nicht durch die Software- oder Hardwareversorgung eingeschränkt wird. Da Strom schwieriger zu sichern ist, könnten Bitcoin-Miner und andere Drittanbieter von Rechenleistung, von denen viele bereits energieintensive Anlagen betreiben, in der Lage sein, die von KI-Unternehmen benötigte zusätzliche Kapazität bereitzustellen.

Das Unternehmen stellte den Trend als strukturelle Chance für den Mining-Sektor und nicht als kurzfristigen Markttrade dar. Bernstein verknüpfte seine positive Einschätzung mit der wachsenden Zahl von Partnerschaften, die es KI-fokussierten Betreibern ermöglichen, Strom und Rechenkapazität durch vertragliche Vereinbarungen zu sichern.

In der Research-Notiz heißt es, dass die Rechenkapazität von Miner-Drittanbietern weiterhin wertvoll bleibt, da die KI-Expansion stärker durch die Stromverfügbarkeit als durch den Zugang zu Chips, Servern oder Software eingeschränkt wird. Bernstein erklärte auch, dass politischer Widerstand in den Vereinigten Staaten den Bau neuer Rechenzentren verlangsamen könnte, was es schwieriger macht, die von Minern und ähnlichen Anbietern bezogene vertraglich gebundene Kapazität zu replizieren.

Deal-Aktivität im Juli unterstreicht das KI-Miner-Thema

Das Interesse der öffentlichen Märkte am Thema „KI-Miner“ beschleunigte sich, nachdem Bitcoin-Mining-Unternehmen große Infrastruktur- und Cloud-Vereinbarungen angekündigt hatten. Am Montag verzeichneten Aktien, die mit KI-Infrastruktur-Schritten verbunden sind, nach Ankündigungen von Hut 8 und IREN zweistellige Gewinne.

Hut 8 gab einen 15-jährigen Mietvertrag über 9,8 Milliarden Dollar für seinen KI-Rechenzentrums-Campus bekannt. IREN kündigte 2,8 Milliarden Dollar an Cloud-Services-Verträgen mit KI-Entwicklern an. Bernsteins positive Einordnung stimmt mit der breiteren Aufmerksamkeit der Anleger für Miner überein, die physische Infrastruktur und Stromzugang in vorhersehbarere, vertragsbasierte Einnahmequellen umwandeln.

Wie der Seeking-Alpha-Mitwirkende The Curious Analyst in einem Kommentar am Donnerstag schrieb, scheint IREN einen Infrastrukturvorteil in „vertraglich gebundene und vorhersehbarere Einnahmen“ umzuwandeln, wobei er das Ausführungsrisiko als wichtigsten potenziellen Nachteil identifizierte. Diese Unterscheidung ist für den Sektor wichtig: Langfristige Verträge können die Einnahmensichtbarkeit verbessern, aber die Unternehmen müssen weiterhin Infrastruktur, Strom und Rechenleistungen termingerecht liefern.

Andere börsennotierte Miner erweiterten im Juli ebenfalls ihre KI-bezogenen Pläne. MARA Holdings sagte Anfang des Monats, dass es beabsichtige, einen Standort in Texas mit einer Kapazität von bis zu 2 Gigawatt zu erwerben, um sein KI- und digitale Infrastrukturgeschäft zu unterstützen. TeraWulf unterzeichnete einen 20-Jahres-Mietvertrag für ein Rechenzentrum mit dem KI-Startup Anthropic, was laut dem Unternehmen einen Vertragsumsatz von rund 19 Milliarden Dollar generieren könnte. Bitdeer ist ebenfalls in den Bereich KI-Cloud-Services und Hochleistungsrechnen expandiert.

Bernsteins Bewertungen umfassen laut der mit Cointelegraph geteilten Research-Notiz ein Outperform-Rating für alle besprochenen Aktien mit Ausnahme von MARA, das mit Market Perform bewertet wird. Der Handel im Sektor spiegelte dasselbe Bild wider: Der CoinShares Bitcoin Mining ETF (WGMI) notierte vor der Eröffnung des Nasdaq höher, und auch mehrere Miner-Aktien verzeichneten im Prämarkt Gewinne.

Politischer Widerstand könnte den Bau neuer Rechenzentren beeinträchtigen

Bernstein verband die Annäherung zwischen KI-Unternehmen und Minern auch mit einem politischen Umfeld, das die Entwicklung neuer Rechenzentren erschweren könnte. Das Unternehmen sagte, dass parteiübergreifender politischer Widerstand zunehmend den Zeitplan und die Machbarkeit zusätzlicher Anlagen beeinflusst, insbesondere da Gemeinden Bedenken wegen lokaler Auswirkungen wie Wasserverbrauch und Stromkosten äußern.

In Texas berichtete der Houston Chronicle, dass ein Vorschlag des demokratischen Senatskandidaten James Talarico lokale Genehmigungsverfahren stärken und bestimmte Steuererleichterungen für KI-Rechenzentren abschaffen würde. In Oregon hat der US-Senator Ron Wyden öffentlich Bedenken bezüglich Wasserknappheit während Dürreperioden geäußert. Wyden hat argumentiert, dass große Rechenzentren bis zu 5 Millionen Gallonen Wasser pro Tag verbrauchen können, und die Betreiber gebeten zu erklären, wie sie die Grundwasserentnahmen reduzieren würden, um lokale Vorräte zu schützen.

Auf Bundesebene veröffentlichte die Trump-Regierung eine „Ratepayer Protection Pledge“ (Erklärung zum Schutz der Zahler), die darauf abzielt, die KI-Infrastruktur auszubauen, ohne die Stromrechnungen für Haushalte und kleine Unternehmen zu erhöhen. Darüber hinaus veröffentlichten die Gouverneure der Bundesstaaten Pläne zum Ausbau des Stromnetzes, um der schnell wachsenden Nachfrage der KI-Rechenzentren gerecht zu werden, wobei sie betonten, dass neue Anlagen die von ihnen verursachten Kosten tragen sollten, anstatt diese auf bestehende private und gewerbliche Kleinkunden abzuwälzen.

Bernsteins Analyse legt nahe, dass politische und infrastrukturelle Einschränkungen, die neue Kapazitäten verzögern, dazu führen könnten, dass Einrichtungen, die bereits Zugang zu Strom haben und Rechenbedarf über mehrjährige Verträge sichern können, für den Aufbau von KI-Infrastruktur wichtiger werden.

Das Tempo der Vertragsabschlüsse bleibt ein wichtiger Sektorindikator

Da Bernstein sowohl auf das Transaktionsvolumen im Juli als auch auf politische Gegenwind hinweist, besteht das nächste Signal für den Sektor darin, ob die Miner das Tempo der KI-bezogenen Vertragsabschlüsse aufrechterhalten und diese Vereinbarungen in längerfristige Einnahmensichtbarkeit umwandeln können. Dieser Prozess findet statt, während Regulierungsbehörden und lokale Gemeinden den Bau von Rechenzentren und dessen Auswirkungen auf Stromnetze, Wasserressourcen und lokale Kosten weiterhin genau prüfen.