Base, das von Coinbase entwickelte Ethereum-Layer-2-Netzwerk, verzeichnete unter allen beobachteten Blockchains den größten eintägigen Zuwachs der Marktkapitalisierung tokenisierter US-Staatsanleihen und fügte seinen On-Chain-Beständen an Staatsverschuldung 636.000 USD hinzu.

Kleine Zahl, großes Signal

Der Markt für tokenisierte US-Staatsanleihen hat sich zu einem der am schnellsten wachsenden Bereiche im Kryptosektor entwickelt. Die gesamte On-Chain-Marktkapitalisierung dieser Produkte liegt über öffentliche Blockchains hinweg derzeit zwischen 13,6 und 16,2 Mrd. USD – etwa eine Verdreifachung seit Anfang 2025. Dieses Wachstum spiegelt einen breiteren Wandel wider, bei dem institutionelle Anleger, angezogen von den Renditen US-amerikanischer Staatsanleihen, nach Wegen suchen, verzinsliche Assets im Rahmen ihrer Digital-Asset-Strategien On-Chain zu halten.

Bases Anteil an diesem Markt bleibt bescheiden. Das Total Value Locked (TVL) staatsanleihenbezogener Real-World-Assets (RWA) im Netzwerk beträgt laut DefiLlama-Daten rund 37,95 Mio. USD. Den Großteil davon stellt Spiko, ein Emittent tokenisierter Staatsanleihenprodukte, der Base zu einem seiner wichtigsten Vertriebskanäle gemacht hat.

Zur Einordnung: Das Ethereum-Mainnet und die BNB Chain dominieren weiterhin den Markt tokenisierter Staatsanleihen, jeweils mit Milliardenbeträgen an Marktkapitalisierung. Bases täglicher Zuwachs von 636.000 USD setzte die Chain am Berichtstag an die Spitze aller beobachteten Netzwerke – ein Hinweis darauf, dass neues Kapital zunehmend Layer-2-Optionen für verzinsliche On-Chain-Assets erkundet, statt standardmäßig auf das Ethereum-Mainnet zurückzugreifen. Geringere Transaktionskosten auf Layer-2-Netzwerken im Vergleich zum Ethereum-Mainnet sind ein Faktor, der diese Netzwerke für Assets, die häufige Emissionen, Rücknahmen oder Übertragungen erfordern, zunehmend attraktiv macht.

Wer die Infrastruktur aufbaut

BlackRocks auf Ethereum gestarteter Fonds BUIDL war einer der Katalysatoren, die diese Anlageklasse für institutionelle Anleger legitimiert haben. Circle mit seiner Tochtergesellschaft Hashnote, Ondo Finance und Anemoy (über Centrifuge tätig) haben sich jeweils Positionen in diesem Bereich gesichert.

Auf Base ist Spiko als Hauptanbieter hervorgegangen. Das Unternehmen bietet tokenisierte kurzlaufende Staatsschuld für institutionelle Nutzung an und ermöglicht Inhabern damit, Renditen aus US-Staatsanleihen zu erzielen, ohne die Blockchain-Umgebung zu verlassen.

Das 0,2-%-Problem (oder die Chance)

Der Gesamtmarkt für kurzlaufende T-Bills wird auf rund 6,6 Billionen USD geschätzt. Tokenisierte Versionen machen davon derzeit etwa 0,2 % aus. Selbst nach einer Verdreifachung seit Anfang 2025 stellen On-Chain-Staatsanleihen in der Welt der Festverzinslichkeit nur einen kleinen Bruchteil dar. Wie schnell Emittenten auf zusätzliche Chains wie Base expandieren und ob die RWA-Gesamtbeträge auf diesen Netzwerken von ihren derzeitigen niedrigen Ausgangswerten weiter wachsen, wird zeigen, ob sich tokenisierte Staatsanleihen in der Praxis über Ethereum-Mainnet und BNB Chain hinaus ausbreiten.

Für Base ist die strategische Logik bemerkenswert. Coinbase hat sich in den vergangenen zwei Jahren als regelkonformer, institutionenfreundlicher Einstieg in Krypto positioniert. Ein Layer-2-Netzwerk, das verzinsliche Staatsschulden beherbergt, fügt sich in diese Erzählung ein: Es gibt institutionellen Nutzern einen Grund, Kapital jenseits reiner DeFi-Spekulation auf Base einzusetzen, und versorgt das Netzwerk mit stabilem TVL, das bei fallenden Tokenpreisen nicht verdunstet.