Bank of Korea steht vor knapper Entscheidung über aufeinanderfolgende Zinserhöhungen
Wichtige Erkenntnisse
- •Die Bank of Korea erhöhte ihren Leitzins im Juli auf 2,75 Prozent und nahm damit erstmals seit mehr als drei Jahren eine Anhebung vor.
- •Das reale BIP des zweiten Quartals wuchs um 0,6 Prozent gegenüber dem Vorquartal und übertraf damit die Prognose der Zentralbank von 0,2 Prozent.
- •Die Verbraucherpreisinflation kehrte im Juli in den Bereich von 2 Prozent zurück, während die Kerninflation um 2,6 Prozent stieg und damit das schnellste Tempo seit mehr als zwei Jahren erreichte.
- •Die Märkte preisen die Möglichkeit einer weiteren Zinserhöhung in diesem Jahr ein, die den Basiszins bis Jahresende auf 3 Prozent anheben würde.
- •Die Äußerungen von Gouverneur Shin Hyun-song nach der Sitzung werden voraussichtlich genau auf Hinweise zum Tempo und Umfang weiterer Straffung geprüft werden.
Stärkeres Wachstum und Kerninflation sprechen für Straffung, während ein festerer Won und die Börsenkorrektur die Argumente für eine Pause stützen
Die Bank of Korea wird am Donnerstag ihre nächste Zinsentscheidung treffen, wobei die Märkte uneins sind, ob die Zentralbank eine weitere Zinserhöhung vornehmen oder die Zinsen unverändert lassen wird — eine Entscheidung, die Hinweise auf Tempo und Umfang des laufenden Straffungszyklus geben könnte.
Die BOK erhöhte ihren Leitzins im Juli um 0,25 Prozentpunkte auf 2,75 Prozent, die erste Anhebung seit mehr als drei Jahren und die erste seit Januar 2023. Die Märkte beobachten nun, ob die Zentralbank eine zweite Zinserhöhung in Folge vornehmen wird. Der Basiszins verankert die kurzfristigen Kreditkosten in der gesamten Wirtschaft; Änderungen wirken sich in der Regel auf die Zinssätze für Hypotheken, Haushaltskredite und Unternehmenskredite sowie auf die Renditen von Einlagen aus.
Nach der Juli-Sitzung sagte BOK-Gouverneur Shin Hyun-song, das Wachstum des Bruttoinlandsprodukts im zweiten Quartal und die Verbraucherpreisinflation im Juli würden entscheidende Faktoren bei der Bestimmung von Tempo und Umfang weiterer geldpolitischer Straffung sein. Beide Indikatoren haben inzwischen auf stärker als erwartete wirtschaftliche Bedingungen hingedeutet und könnten damit das Argument für weitere Straffung stärken.
Das reale BIP wuchs im zweiten Quartal um 0,6 Prozent gegenüber dem Vorquartal und damit dreimal so schnell wie von der BOK mit 0,2 Prozent prognostiziert. Setzt sich der aktuelle Trend fort, steuert die Wirtschaft für das Gesamtjahr auf ein Wachstum von rund 3 Prozent zu.
Die Verbraucherpreisinflation fiel im vergangenen Monat erstmals seit drei Monaten wieder in den Bereich von 2 Prozent zurück, doch die Kerninflation, bei der volatile Komponenten herausgerechnet werden, stieg um 2,6 Prozent und verzeichnete damit den stärksten Anstieg seit über zwei Jahren. Da Shin in öffentlichen Äußerungen wiederholt betont hat, dass er der Kerninflation größeres Gewicht beimisst, dürfte die BOK dem zugrunde liegenden Inflationstrend bei ihrer Zinsentscheidung besondere Aufmerksamkeit schenken.
Eine zusätzliche Zinserhöhung würde signalisieren, dass die BOK bei der Eindämmung der Inflation und der Wahrung der Finanzstabilität präventiv vorgeht. Sie würde auch bedeuten, dass Korea die geldpolitische Straffung vor der US Federal Reserve fortsetzt, die ihren Leitzins bis zum vergangenen Monat in fünf aufeinanderfolgenden Sitzungen unverändert gelassen hat.
"Die Entscheidung im August ist wichtig, weil sie darüber bestimmen wird, ob der aktuelle Zinserhöhungszyklus von einem präventiven oder einem vorsichtigen Ansatz geprägt ist", sagte Kang Seung-won, Analyst bei NH Investment & Securities.
"Es gibt wenig zu gewinnen, wenn man bis Oktober wartet, während die Kosten einer Verzögerung der Zinserhöhung steigen", sagte Kim Myung-sil, Analyst bei iM Securities.
Währenddessen argumentieren jene, die von einer Beibehaltung des Zinsniveaus ausgehen, die BOK könne sich mehr Zeit nehmen, um die Auswirkungen der Zinserhöhung vom vergangenen Monat zu bewerten. Sie verweisen auf die Verlangsamung der Inflation im Juli, die Aufwertung des koreanischen Won und die jüngste Korrektur am Aktienmarkt.
"Es besteht kein Grund, unnötige Risiken einzugehen. Eine Botschaft, die die Möglichkeit einer weiteren Zinserhöhung offenlässt, könnte bereits selbst einen gewissen Straffungseffekt haben", sagte Kim Ji-na, Analystin bei Eugene Investment & Securities.
Neben der Zinsentscheidung richtet sich die Aufmerksamkeit auch darauf, wie hoch die BOK ihren Basiszins letztlich anheben wird. Die Märkte preisen derzeit die Möglichkeit einer weiteren Zinserhöhung in diesem Jahr ein, wodurch der Basiszins bis zum Jahresende auf 3 Prozent steigen würde.
"Falls jedoch die Ölpreise steigen und sich gleichzeitig der Wert des Won gegenüber dem Dollar abschwächt, während die Kerninflation erneut anzieht oder sich die Kreditvergabe an Haushalte und die Wohnimmobilienpreise in der Metropolregion Seoul rasch erholen, kann eine Aufwärtsrevision des projizierten Endzinssatzes nicht ausgeschlossen werden", sagte Ahn Ye-ha, Analystin bei Kiwoom Securities.
Während des vorherigen geldpolitischen Straffungszyklus nach der COVID-19-Pandemie erreichte der Leitzins seinen Höchststand von 3,5 Prozent.
