Die Bank of Japan (BOJ) hielt ihren Leitzins am Freitag bei 1 % unverändert, warnte jedoch gleichzeitig, dass die Kerninflation ab September deutlich über ihr Ziel von 2 % steigen könnte. Die Entscheidung bedeutet, dass Japan die einzige große Zentralbank bleibt, die sich noch auf einem Straffungskurs befindet, während die US-Notenbank Federal Reserve und die Bank of England eine Pause eingelegt haben. Dies vergrößert die Zinslücke, die den Yen bereits seit Monaten belastet.

BOJ hält Zinsen in geteilter Entscheidung

Die Zentralbank stimmte mit 8-1 für die Beibehaltung der Zinsen und setzte damit ihren vorsichtigen Ansatz nach einer früheren Straffung fort. Vorstandsmitglied Hajime Takata stimmte dagegen und schlug vor, den Leitzins auf 1,25 % anzuheben.

Die Entscheidung fiel zu einer Zeit, als die Inflationsrisiken in der japanischen Wirtschaft weiterhin präsent waren. Die BOJ erklärte, dass Lohnerhöhungen an die Verkaufspreise weitergegeben werden, während Rohölkosten und die Schwäche des Yen weiterhin Druck ausüben. Die Weitergabe von Löhnen an Preise stellt eine bedeutende Entwicklung für eine Volkswirtschaft dar, in der jahrzehntelange Deflation die Preissetzungsmacht unterdrückt hat. Sie ist zentral für das Argument der BOJ, dass die Inflation ihr Ziel nachhaltig erreichen kann.

Japans Kerninflation lag im Juli bei 1,6 % und blieb den größten Teil des Jahres 2026 unter 2 %. Die Zentralbank warnte jedoch, dass die zugrunde liegende Inflation in der zweiten Hälfte des Geschäftsjahres „deutlich über“ 2 % steigen könnte.

Dieser Zeitraum reicht von September bis März. Die BOJ sagte, dass die Inflation später wieder in Richtung 2 % zurückkehren könnte, wenn die Rohölpreise sinken.

Die Zentralbank erklärte zudem, dass die finanziellen Rahmenbedingungen weiterhin akkommodierend seien. Vor diesem Hintergrund sagten die Beamten, dass sie die Zinsen weiter erhöhen werden, wenn die zugrunde liegende Inflation dem Preisziel weiter näherkommt. Japan ist erst kürzlich aus jahrelanger ultralockerer Geldpolitik hervorgegangen, und selbst bei 1 % liegt der Leitzins noch immer deutlich unter dem der Fed und der BOE.

Yen-Volatilität nach Berichten über Intervention

Der Yen schwankte stark, nachdem Berichten zufolge Japan zur Stützung der Währung interveniert hatte. Diese Bewegung erfolgte, nachdem der Yen auf fast 163 pro Dollar nachgelassen hatte, bevor er auf 157,96 erholte.

Die Währung gab später einen Teil dieser Gewinne wieder ab. Sie handelte bei etwa 159,90 pro Dollar, nachdem sie sich im Londoner Handel kurzzeitig erholt hatte.

Das japanische Finanzministerium bleibt besorgt über eine übermäßige Schwäche des Yen. Masahiko Loo, Stratege bei State Street, sagte: „Die rote Linie lässt sich wahrscheinlich besser als eine Zone um 162-165 betrachten denn als ein spezifisches Niveau.“

Die gemeldeten Yen-Käufe folgten auf eine Phase stark bärischer Positionierungen gegen die Währung. Jüngste Daten zeigten Netto-Short-Positionen im Yen in der Nähe des höchsten Standes seit zwei Jahren. Dieser Aufbau spiegelte das anhaltende Interesse der Investoren am Yen-Carry-Trade wider, bei dem Händler in Niedrigzins-Yens leihen, um in Währungen mit höherer Rendite zu investieren – eine Strategie, die den Druck auf die japanische Währung verstärkt, wenn die Zinsdifferenzen groß bleiben.

Japan erhielt während der Währungsbewegung auch Unterstützung von den US-Behörden. Spitzenbeamte im Devisenbereich sagten, dass diese Unterstützung über rein psychologische Rückendeckung hinausginge. Koordinierte oder halbkoordinierte Interventionen sind selten, und die Beteiligung der USA signalisierte das Ausmaß der Besorgnis über unordentliche Währungsbewegungen.

Auch Südkorea soll Berichten zufolge durch den Verkauf von Dollar interveniert haben, um den Won zu stützen. Diese Maßnahme zeigte, dass die Schwäche der Währungen zu einem breiteren Problem in ganz Asien geworden ist.

Märkte beobachten Inflation und künftige Zinserhöhungen

Die Entscheidung der BOJ folgte auf eine Welle von Treffen globaler Zentralbanken. Die US-Notenbank Federal Reserve und die Bank of England hielten ihre Zinsen in dieser Woche ebenfalls unverändert.

Die Märkte erwarten nun, dass die BOJ die Zinsen vor Jahresende erneut anheben könnte. Viele Analysten halten eine Anhebung auf 1,25 % für möglich, wobei dem September oder Oktober nun größere Aufmerksamkeit gilt.

BOJ-Gouverneur Kazuo Ueda sagte, die Inflationsprognosen vieler Vorstandsmitglieder seien weiterhin hoch. Er sagte auch, dass die Risiken nach oben geneigt seien, wodurch die Aufmerksamkeit auf die nächste Sitzung des geldpolitischen Ausschusses gerichtet bleibt.

Wataru Aso von RBC BlueBay Asset Management sagte, die Märkte würden sich nach der Entscheidung auf die Kommunikation Uedas konzentrieren. Er sagte: „Die wichtigere Frage ist, ob Gouverneur Ueda und die BOJ eine Beschleunigung des Tempos künftiger Zinserhöhungen signalisieren.“

Der Dollar-Index stand diese Woche unter Druck, da Händler ihre globalen Zinserwartungen neu bewerteten. Die Reaktion des Yen zeigte auch, dass die Märkte sowohl auf Interventionen als auch auf die Guidance der BOJ sensibel reagieren.

Der Ökonom Peter Schiff kritisierte die Entscheidung, die Zinsen bei 1 % zu belassen. Er sagte, der Schritt könne zu „einem schwächeren Yen, steigender Inflation und höheren langfristigen Zinsen“ führen.

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