Die Bank of England ist einen Schritt näher daran, tokenisierte Assets in die Infrastruktur der britischen Märkte zu integrieren: Sie hat eine Konsultation gestartet, die darlegt, wie zentrale Gegenparteien (CCPs) — die Intermediäre, die zwischen den beiden Seiten von Transaktionen in geclearten Märkten stehen — tokenisierte Versionen zugelassener Sicherheiten akzeptieren könnten, ohne ein eigenes Regulierungsregime für Blockchain-basierte Assets zu schaffen. Die Konsultation wurde am 31. Oktober 2026 veröffentlicht und bleibt bis zum 12. Februar 2027 offen.

Der Vorschlag, der in einer Mitteilung der Zentralbank erläutert wird (Bank of England sets out approach to tokenised collateral in central clearing), konzentriert sich auf Assets, die nach den CCP-Regeln des Vereinigten Königreichs bereits als Sicherheiten zugelassen sind oder sein könnten. Nach Angaben der Bank schließt die Tokenisierung allein ein Asset nicht von der Anerkennung aus. Entscheidend ist, ob die Sicherheit leicht übertragbar und veräußerbar bleibt, ein geringes Kredit- und Marktrisiko aufweist und weiterhin verlässlich bewertet werden kann — im Effekt müssen tokenisierte Assets ebenso liquide sein und dasselbe Risikoprofil wie ihre traditionellen Pendants aufweisen. So betrachtet wird Tokenisierung als Übertragungsmechanismus und nicht als eigene Risikokategorie behandelt: Entscheidend ist, ob ein Asset sich weiterhin wie eine Sicherheit verhält, nicht ob es auf einer Blockchain verbucht wird.

Die Bank berichtete zudem, dass die Tokenisierung von Sicherheiten die Bewegung von Assets über Märkte und Jurisdiktionen hinweg erleichtern kann, insbesondere bei Margin Calls — den Momenten, in denen Sicherheiten am schnellsten zwischen den Gegenparteien bewegt werden müssen. Ein schnellerer Sicherheitstransfer könnte, so die Bank, operationale Reibung im Clearing verringern und eine breitere Einführung digitaler Marktinfrastruktur unterstützen.

Gleiches Risiko, gleiches regulatorisches Ergebnis

Die Bank hält an einer einfachen Regel fest: Tokenisierte Sicherheiten sollten dasselbe regulatorische Ergebnis erzielen wie traditionelle Sicherheiten. Das bedeutet, dass CCPs nachweisen müssten, dass digitale Abbilder von Assets auch unter Stressbedingungen an den Märkten zugänglich und übertragbar bleiben — genau unter den Bedingungen, unter denen Sicherheiten nutzbar sein müssen.

Die Aufsichtsbehörde fordert die Unternehmen zudem auf, die Risiken im Zusammenhang mit Technologie, Verwahrungsarrangements und der Abhängigkeit von Drittanbieter-Infrastruktur zu prüfen. So erforderte beispielsweise ein tokenisiertes Wertpapier, das auf einer Brücke basiert, die Blockchain-Einträge mit dem Verwahrungsort des zugrunde liegenden Assets verknüpft, ein Verständnis der Folgen, sollte diese Brücke kompromittiert werden. Die praktische Konsequenz: Technologieneutrale Behandlung geht mit technologiebezogener Sorgfaltspflicht einher — Unternehmen, die tokenisierte Sicherheiten einsetzen, müssen erfassen, wie jede Ebene des Arrangements ausfallen könnte.

Stablecoins könnten später Thema werden

Die Konsultation erweitert die Liste der zugelassenen Sicherheiten nicht sofort. Sie konzentriert sich in erster Linie auf die Tokenisierung von Assets, die nach bestehenden Vorschriften bereits zulässig sind — etwa Bargeld, Finanzinstrumente, Bankgarantien und Gold — sofern sie die festgelegten Kriterien erfüllen.

Gleichzeitig sucht die Bank den Input der Branche zu einem breiteren Spektrum von Assets, die sich künftig qualifizieren könnten. Diese Diskussion umfasst tokenisierte Aktien von Geldmarktfonds, tokenisiertes Gold und Stablecoins und ist damit für das gesamte Krypto-Ökosystem relevant. Einige digitale Assets könnten schließlich den bestehenden Sicherheitenstandards genügen, sagte die Bank, und riet Unternehmen, die digitale Assets erwägen, frühzeitig Kontakt mit ihren Aufsichtsstellen aufzunehmen — ein Signal, dass die Zulassung von Fall zu Fall geprüft wird, bevor die formale Liste geändert wird.

Großbritannien treibt Tokenisierung tiefer in den Großhandelsfinanzsektor

Die Konsultation ist Teil eines breiteren Vorhabens unter Beteiligung der Bank of England, der Financial Conduct Authority und des HM Treasury. Ihr gemeinsames Ziel ist es, einen unkomplizierteren Rahmen für tokenisierte Wertpapiere und die Abwicklung in digitaler Form zu schaffen und zugleich die Finanzstabilität zu fördern.

Sarah Breeden, stellvertretende Gouverneurin für Finanzstabilität der Bank, sagte, die Initiative werde „dazu beitragen, verantwortungsvolle Tokenisierung zu fördern und zugleich die Widerstandsfähigkeit der Finanzmarktinfrastruktur zu erhalten.“

Die Konsultation läuft bis zum 12. Februar 2027, und die Bank wird Branchenkommentare in ihre Aufsichtsstrategie einbeziehen. Insbesondere wie sie die Stellungnahmen zu Stablecoins und tokenisierten Fondsanteilen gewichtet, wird zeigen, ob die Liste der zugelassenen Sicherheiten schließlich über die heute zulässigen Assets hinaus erweitert wird.

Quelle: Crypto Ninjas