Die Bank of England könnte heute den Boden für eine Reihe von Zinserhöhungen in diesem Jahr bereiten, da sich die durch den Krieg im Iran ausgelösten Preisschocks in den vergangenen drei Monaten weiter auf die Weltwirtschaft ausgewirkt haben, so Analysten aus der City.

Analysten bei Finanzhäusern in der City rechnen überwiegend damit, dass die Bank die Zinsen unverändert bei 3,75 Prozent belässt. Einige Händler befürchten jedoch, dass sich weitere Entscheidungsträger den beiden eher restriktiven Mitgliedern des neunköpfigen Monetary Policy Committee (MPC), Huw Pill und Megan Greene, anschließen könnten, die beide beim letzten Treffen für eine Anhebung gestimmt hatten.

Strategen bei Mizuho warnten, dass das Ausschussmitglied Catherine Mann die Spaltung weiter vertiefen könnte, indem sie eine Zinserhöhung unterstützt, während auch stellvertretende Gouverneurin Clare Lombardelli als mögliche Falkin gilt.

Die Bank ringt mit höherer und hartnäckigerer Inflation, die durch den Anstieg der Energiepreise infolge des Kriegs im Iran angeheizt wird. In einem gestern veröffentlichten Bericht erklärte der unabhängige Thinktank NIESR, die Inflation werde wahrscheinlich bis 2029 über dem Zwei-Prozent-Ziel der Bank bleiben, selbst in einem günstigen Szenario, in dem sich die Lage beruhigt und sich der Ölpreis bei 74 Dollar je Barrel einpendelt.

Eine Aufteilung im MPC von 6 zu 3 oder 5 zu 4 könnte Händler verunsichern und weitere Zinserhöhungen signalisieren. Die Rendite zweijähriger Gilts – die die Markterwartungen für die Zinsen widerspiegeln – deutet bereits darauf hin, dass Anleger bis zu drei Zinsschritte nach oben erwarten.

„Mann hat sich zunehmend lautstark zu den Aufwärtsrisiken für die Inflation geäußert, und es würde mich nicht überraschen, wenn sie für eine Anhebung stimmt“, sagte Evelyne Gomez-Liechti von Mizuho.

„Das restriktive Risiko kommt von Lombardelli, die eine mögliche Swing-Stimme bleibt, falls die Sorgen über die Persistenz der Inflation weiter zunehmen“, fügte Gomez-Liechti hinzu.

Die Mitglieder des MPC haben die spiralförmigen Folgen höherer Löhne und Inflation nach Russlands umfassender Invasion der Ukraine im Jahr 2022 im Blick, die den Verbraucherpreisindex (CPI) auf einen Höchststand von über 11 Prozent trieb.

Während der MPC angedeutet hat, dass ein schwächerer Arbeitsmarkt den Preisdruck in der britischen Wirtschaft dämpfen könnte, warnte Mann, dass erhöhte Inflationserwartungen bei Unternehmen und Haushalten eine „aktivistische Anhebung“ erforderlich machen könnten. Lombardelli sagte im Juni ebenfalls, dass die Bank bei anhaltender Inflation über zwei Prozent gezwungen sein könnte, „entschiedener zu reagieren“.

Spannungen im Zinsausblick

Einige City-Häuser, darunter Peel Hunt und Berenberg, sagten, der nächste Schritt der Bank werde eine Senkung der Zinsen sein, nachdem die Zinsen in mehreren Entscheidungen bei 3,75 Prozent belassen wurden. Die Prognose von Berenberg ging davon aus, dass eine Zinssenkung bereits im Dezember kommen könnte.

„Wir glauben, dass US-Präsident Donald Trump hohe Ölpreise vermeiden will, weil hohe Benzinpreise die Chancen der Republikanischen Partei bei den Zwischenwahlen am 3. November schmälern würden“, sagte Andrew Wishart, Ökonom bei Berenberg. „Wenn unsere Überlegung zutrifft, sollte sich die Bank of England im weiteren Jahresverlauf stärker dovish ausrichten, im Dezember die Zinssenkungen wieder aufnehmen und den Leitzins Mitte 2027 noch zweimal auf drei Prozent senken.“

Kallum Pickering von Peel Hunt stimmte zu, dass eine engere Abstimmung im MPC das „klarere Signal“ dafür wäre, dass Zinserhöhungen bevorstehen, wenngleich dies eher ein „Tail-Risk“ als die zentrale Annahme sei.

Die weitere Richtung der Geldpolitik hängt stark von den Ölpreisen ab, die nach Schüssen einer vom Iran unterstützten Miliz auf Schiffe in der Golfregion kurzzeitig 100 Dollar je Barrel erreichten. Die Straße von Hormus, durch die normalerweise etwa ein Fünftel des weltweiten Ölverbrauchs fließt, bleibt ein Brennpunkt für die Energiemärkte; eine anhaltende Störung dort würde sich auf importabhängige Volkswirtschaften einschließlich des Vereinigten Königreichs auswirken.

UBS sagte, man erwarte, dass die Bank ihre kurzfristigen Inflationsprognosen senken werde, nachdem Daten der vergangenen Woche darauf hindeuteten, dass sich der Preisdruck bis zum Ende des ersten Halbjahres abgeschwächt habe. Im April hatte die Bank projiziert, dass sich die Inflation bis zum Jahresende in Richtung vier Prozent bewegen werde, selbst unter der Annahme, dass der Handel durch die Straße von Hormus wieder ungehindert läuft.

Händler gegen das MPC

Analysten beobachten auch den Prognoseansatz der Bank genau. In ihrem Monetary Policy Report vom April stellte die Bank drei unterschiedliche Szenarien für die britische Wirtschaft vor, die auf verschiedenen Entwicklungen der Spannungen im Nahen Osten beruhten.

Forscher von Morgan Stanley haben vorausgesagt, dass die Bank wieder zu einer zentralen Prognose übergehen und dennoch zwei „Risikoszenarien“ anbieten werde, was „ein gewisses Bestreben nach einer Rückkehr zur Einfachheit“ ausdrücken würde.

Die Prognosen und die Sprache der Bank sind für Händler immer wichtiger geworden, wobei das MPC zuvor die Dämpfung der Inflation darauf zurückgeführt hatte, dass die Finanzmärkte Zinserhöhungen einpreisten.