Der anhaltende Widerstandsfähigkeit des Konsums trotz mehrerer wirtschaftlicher Schocks in den vergangenen Jahren hat Ökonomen vor ein Rätsel gestellt. Viele führen dies auf die wohlhabendsten Haushalte als Hauptmotor des Wachstums zurück. Der Vermögenseffekt aus stark gestiegenen Aktienmärkten stützt den Konsum, während Amerikaner ohne große Anlageportfolios angesichts hoher Inflation und eines stagnierenden Arbeitsmarktes zurückhaltender geworden sind.

Doch laut dem Wall-Street-Veteranen Ed Yardeni verdeckt die verbreitete Darstellung einer klassengeteilten „K-förmigen Wirtschaft“ eine andere Trennlinie – nämlich eine generationenbezogene. Er nennt sie die „G-förmige Wirtschaft“. In einer Notiz von Anfang dieses Monats argumentierte Yardeni, dass die Babyboomer – die etwa 70 Millionen starke Generation der zwischen 1946 und 1964 Geborenen – die eigentliche Triebkraft hinter den Konsumausgaben seien, die rund 70 % des US-BIP ausmachen, und erläuterte, wie stark diese Generation die Wirtschaft dominiert. Das Muster ist nicht auf die Vereinigten Staaten beschränkt: In fortgeschrittenen Volkswirtschaften halten Haushalte über 55 einen überproportional großen Anteil des nationalen Vermögens, ein Ergebnis jahrzehntelanger Vermögensbildung, Wohneigentum und Altersvorsorge.

Gestützt von einer außergewöhnlichen Phase finanzieller und wirtschaftlicher Gewinne verfügen Boomer laut den von Yardeni zitierten Daten zum Haushaltsvermögen der Federal Reserve inzwischen über ein Nettovermögen von fast 90 Billionen Dollar, also etwa 52 % des gesamten US-Haushaltsvermögens. Dieser Wert dürfte bald noch steigen, wenn die Silent Generation einen Großteil ihrer 20 Billionen Dollar an ihre Boomer-Kinder weitergibt.

„Die Konzentration des Vermögens bei älteren Generationen legt nahe, dass der Konsum zunehmend durch das Ausgeben angesammelten Ruhestandsvermögens und nicht durch Arbeitseinkommen gestützt wird“, erklärte Yardeni.

Tatsächlich kontrollieren Boomer etwa 54 % der Aktien und Investmentfonds der Haushalte – im Wert von knapp 30 Billionen Dollar – und besitzen 41 % des gesamten privaten Immobilienvermögens, mehr als jede andere Generation. Deshalb können Boomer trotz hoher Zinsen und Inflation weiter kräftig konsumieren, sagte er. Höhere Zinsen wirken sich in der Tat eher zu ihren Gunsten aus, während die höheren Kreditkosten jüngere Amerikaner belasten.

Boomer halten rund 3,1 Billionen Dollar in Geldmarktfonds, etwa 60 % des gesamten Haushaltsbestands, wodurch sie bei steigenden Zinsen mehr Zinserträge erzielen können, so Yardeni. Auf die Silent Generation entfallen weitere 16 %. Im Gegensatz dazu haben viele jüngere Amerikaner noch gar nicht investiert, und jene, die es getan haben, halten tendenziell Aktien, die empfindlicher auf höhere Zinsen reagieren.

Hinzu kommt, dass hohe Hypothekenzinsen Millennials und Gen Z vom Wohnungsmarkt verdrängen, insbesondere wenn sie Familien gründen und größere Wohnungen benötigen. Viele Boomer hingegen haben sich vor Jahren extrem niedrige Hypothekenzinsen gesichert oder besitzen ihre Häuser schuldenfrei.

Weil ältere Eigenheimbesitzer ihre niedrigen Hypothekenzinsen ungern aufgeben, bleiben sie lieber in ihren Häusern, statt sich zu verkleinern. Das begrenzt das Angebot an zum Verkauf stehenden Häusern und treibt die Preise nach oben – und erhöht damit erneut das Vermögen der Boomer.

„Diese Dynamik hilft zu erklären, warum höhere Zinsen den Konsum weniger gebremst haben, als viele Ökonomen erwartet hatten“, fügte Yardeni hinzu. „Für einen großen Teil der Bevölkerung sind Zinsen nicht einfach nur Kreditkosten. Sie sind auch eine Einkommensquelle und der Grund dafür, dass die Hauspreise steigen!“

Eltern helfen ihren Millennial- und Gen-Z-Kindern weiterhin

Natürlich ist der AI-Boom ein weiterer wichtiger Wachstumstreiber, da nur wenige Hyperscaler im kommenden Jahr zusammen voraussichtlich mehr als 1 Billion Dollar ausgeben werden. Der Geldzufluss treibt aber auch Aktien aus den Bereichen Technologie, Infrastruktur, Energie und Bau an und bringt generationenübergreifend Gewinne. Gleichzeitig sind Boomer weitgehend vom Arbeitsmarkt abgeschirmt, den AI durcheinanderbringen könnte. Da sie bereits im Ruhestand sind oder kurz davor stehen, richten sie ihre Ausgaben nicht nach Lohnwachstum, Einstellungsbedingungen oder Jobsicherheit aus, so Yardeni.

Dass sie wirtschaftlich oben stehen, bedeutet jedoch nicht, dass Boomer von jüngeren Generationen abgeschnitten sind.

So sind sie indirekt betroffen, wenn ihre erwachsenen Kinder Schwierigkeiten haben, einen Job zu finden oder genug Einkommen zu erzielen, um für sich selbst zu sorgen, sagte er.

Boomer helfen ihren Kindern auch, indem sie einen Teil ihres Vermögens bereits jetzt weitergeben, statt erst nach ihrem Tod zu vererben.

Ein Bericht von letzter Monat von Visa Business and Economic Insights ergab, dass ein Viertel der Millennial-Hausbesitzer bei der Anzahlung von ihren Eltern unterstützt wurde und sich ihr derzeitiges Haus ohne diese Hilfe nicht hätte leisten können.

„Anstatt später auf Erbschaften zu warten, nutzen viele Boomer ihr Vermögen, um ihren Kindern jetzt große finanzielle Hürden zu nehmen – also genau dann, wenn die Unterstützung die größte Wirkung hat“, sagte Visa.

Trotzdem sollten jüngere Generationen nicht mit einem Vermögen aus Erbschaften rechnen. Derselbe Bericht bezifferte das, was Boomer vererben werden, auf nur 36 Billionen Dollar ihres Vermögens von 93 Billionen Dollar. Dabei werden Vermögenswerte der obersten 1 % der Haushalte ausgeschlossen, Schulden und andere Verbindlichkeiten abgezogen sowie Ausgaben für den Ruhestand, Spenden, Steuern und Gebühren berücksichtigt.

Trotz ihres Status als wohlhabendste Generation tragen Boomer weiterhin erhebliche Schulden, darunter Hypotheken, Kreditkarten- und Autokredite; Kredite gegen Brokerkonten und andere Anlagen; sowie private und geschäftliche Darlehen.

„Zusammengenommen deuten der hohe Anteil an älteren Eigenheimbesitzern mit hohen Wohnkosten und die beträchtliche nicht hypothekengebundene Verschuldung darauf hin, dass viele Babyboomer deutlich weniger finanzielle Flexibilität haben – und potenziell weniger Vermögen weitergeben können –, als Schlagzeilen vermuten lassen könnten“, sagte Visa.

Diese Geschichte erschien ursprünglich auf Fortune.com