Maelstrom-CIO Arthur Hayes hat seine Vorhersage bekräftigt, dass Bitcoin bis 2030 auf 1 Million Dollar steigen könnte. Er argumentiert, dass der stärkste Anstieg des Assets Ende 2027 oder Anfang 2028 eintreten könnte, wenn sich die Belastungen in schuldenfinanzierter KI-Infrastruktur verstärken.

Die Prognose wurde vom Finanznews-Konto Walter Bloomberg auf X verbreitet, das berichtete, dass Hayes die stärkste Rallye von Bitcoin innerhalb dieses Zeitfensters erwartet. Nach dem von ihm skizzierten Szenario würde ein Abschwung der KI-Investitionen Regierungen und Zentralbanken dazu veranlassen, Geld in das Finanzsystem zu pumpen — diese monetäre Unterstützung bildet das Fundament seines Ziels von 1 Million Dollar. Hayes, der 2014 die Krypto-Derivatebörse BitMEX mitgründete, ordnet seine Krypto-Einschätzungen regelmäßig entlang der Geldpolitik ein. Das harte Limit von 21 Millionen Bitcoin ist zentral für derartige Thesen: Die Geldschöpfung der Zentralbanken verwässert kein Asset, dessen Emissionsspielplan auf Protokollebene festgelegt ist.

ARTHUR HAYES SEES BITCOIN AT $1 MILLION BY 2030 Maelstrom CIO Arthur Hayes predicts Bitcoin could reach $1 million by 2030, with its strongest rally in late 2027 or early 2028. His thesis: an AI infrastructure bubble bursts as>September 30, 2026

Eine Prognose von 1 Million Dollar auf Basis eines KI-Kreditabschwungs

In einem Bericht vom 5. August hatte crypto.news Hayeses These einer KI-Kreditkrise beleuchtet, die einen Großteil der Infrastrukturausgaben des Sektors als schuldenfinanzierte Immobilienentwicklung einordnete. Sein Argument konzentrierte sich auf Grundstücke, Gebäude, Stromanschlüsse und Kühlsysteme sowie auf Prozessoren, die an Wert verlieren könnten, wenn neuere Geräte günstiger und effizienter werden.

Unter Verweis auf frühere Börsencrashs beschrieb Hayes den Boom als eine "credit story like 2008 and not an earnings story like 2000." Diese Unterscheidung prägt, wie sich ein Abschwung ausbreiten könnte: Das Platzen der Dotcom-Blase im Jahr 2000 zeigte sich vor allem in Aktienbewertungen, als unprofitable Unternehmen scheiterten, während die globale Finanzkrise 2008 über das Bankensystem lief, Verluste auf Schulden — allen voran hypothekarisch besicherte Wertpapiere — die Institute trafen, die den Boom finanziert hatten. Ein kreditgetriebenes Szenario birgt nach dieser Lesart das Risiko, Gläubiger, Versicherer und Anleihehalter zu erreichen, statt bei den Aktionären haltzumachen.

Aus seiner Sicht reicht das Risiko weit über fallende Technologieaktien hinaus. Banken, Versicherer, private Kreditgeber und Infrastrukturinvestoren könnten Verluste erleiden, wenn Projekte nicht genug Erlös erzielen, um Zinszahlungen, Leasingraten und andere Verpflichtungen zu decken.

Hayes argumentierte zudem, dass profitabile Technologieunternehmen gesund bleiben könnten, während schwächere Projekte und ihre Finanziers in Schwierigkeiten geraten. Seine Prognose hängt daher an den Schulden, die den Ausbau stützen — nicht daran, dass jedes große KI-Unternehmen einen Gewinneinbruch erleiden müsste.

Eine Diskrepanz zwischen der Nutzungsdauer der Hardware und längeren Finanzierungsplänen erklärt seinen Fokus auf 2027 und 2028. Hayes erwartet, dass die Geräte altern, während Kreditnehmer an Rückzahlungsbedingungen gebunden bleiben, die ausgehandelt wurden, als die Ertragserwartungen höher lagen.

Ende 2027 und 2028 in Hayeses Ausgabenprognose

In der August-Berichterstattung sagte Hayes voraus, dass das Wachstum der angekündigten KI-Kapitalausgaben in der zweiten Jahreshälfte 2027 zu bremsen beginnen würde, wobei sich die Verlangsamung 2028 deutlicher zeigen würde. Er erwartete zudem, dass Anleger letztlich Unternehmen bevorzugen würden, die ihre Baupläne zurückfahren. Dieser Zeitplan liefert Beobachtern konkrete Anhaltspunkte: das Tempo der angekündigten KI-Capex-Projekte, Anzeichen von Belastungen bei Projektkreditnehmern und die unten beschriebenen Berichtsänderungen in der US-Versicherungsaufsicht.

Obwohl Hayes ein mögliches Stressfenster ausgemacht hatte, räumte er ein, dass er den Kreditnehmer, der eine Krise auslösen könnte, nicht benennen oder den exakten Tiefpunkt von Bitcoin bestimmen könne. Sein August-Szenario sah Bitcoin zwischen 60.000 und 70.000 Dollar gehandelt vor, mit möglichem Abwärtsrisiko Richtung 50.000 Dollar, bevor ein späterer Anstieg Richtung 1 Million Dollar folgt.

Bis zum 22. September hatte sich die Berichterstattung über sein KI-Schuldenargument auf eine konkretere Sorge zugespitzt: Eine schwächere Nachfrage nach KI-Training und KI-Dienstleistungen könnte den Umsatzannahmen hinter Rechenzentren, Chipkäufen und zugehörigen Krediten untergraben.

In seinem Aufsatz "Safety First" argumentierte Hayes, dass Bemühungen zur Senkung der Rechenkosten Infrastrukturinvestitionen schädigen könnten, die auf Erwartungen höherer Ausgaben finanziert wurden. Die Schuldenverpflichtungen blieben bestehen, schrieb er, selbst wenn Kunden weniger Rechenkapazität kau, als Kreditgeber und Entwickler erwartet hatten.

Apollo rechnet damit, dass sich die KI-Finanzierung in Privatschulden ausweitet

Eine separate Untersuchung von Apollo, einem der größten alternativen Asset-Manager in den USA, beziffert den Finanzierungsbedarf hinter dem Ausbau. In einer Notiz vom 14. August schätzte Chefökonom Torsten Slok, dass das KI-Ökosystem mehr als 2 Billionen Dollar zusätzlicher Investmentgrade-Schulden tragen könnte.

Apollo sagte, die öffentlichen Investmentgrade-Märkte dürften bis 2030 weniger als 1 Billion Dollar absorbieren, aufgrund von Grenzen in Bezug auf Emittentenkonzentration und Kreditratings. Das Unternehmen erwartete, dass mehr als 1 Billion Dollar an Finanzierung in Privatplatzierungen, Infrastrukturkredite, Equipment-Finanzierungen und projektspezifische Strukturen abwandern könnte.

Mit Daten bis Juli stellte Apollo zudem fest, dass KI-bezogene Verschuldung bereits nahezu 40 Prozent des Angebots länger laufender Investmentgrade-Unternehmensanleihen ausmachte. Die Forschung präsentierte Privatfinanzierung als Mittel zur Deckung der Nachfrage, mit Sicherheiten und vertraglichen Schutzmechanismen in manchen Transaktionen.

Zu einer möglichen politischen Reaktion der USA skizzierte Hayes in "Safety First" zwei Wege. Washington könnte Rechenkapazität erwerben, um die Branche zu unterstützen, und würde zu dem, was er einen "compute buyer of last resort" nannte, oder finanzielle Hilfe für Versicherer leisten, die mit Verlusten auf KI-verbundene Schulden konfrontiert sind. Interventionen dieses Ausmaßes haben moderne Präzedenzfälle: Federal Reserve und US-Finanzministerium führten während der Finanzkrise 2008 und erneut 2020 groß angelegte Anleihekäufe und Notfallkreditprogramme durch, die die Geldbasis deutlich ausweiteten.

In beiden Fällen erwartet Hayes, dass eine solche Reaktion die Geldmenge ausweiten und die Bitcoin-Kurse stützen würde. Der Bericht vom 22. September stellte fest, dass die US-Behörden als Reaktion auf eine KI-Schuldenkrise keine dieser Maßnahmen angekündigt hatten.

US-Versicherungsaufseher verschärfen die Berichterstattung zu Privatkrediten

Die National Association of Insurance Commissioners — das standardsetzende Gremium, dessen Mitglieder die wichtigsten Versicherungsaufseher der 50 Bundesstaaten, des District of Columbia und der US-Territorien sind — hat Sorgen hinsichtlich Liquidität, Preisbildung und Transparenz bei Privatkrediten angemeldet, was eine direkte US-Verbindung zu den von Hayes diskutierten Kreditrisiken herstellt. Versicherer halten erhebliche Portfolios lang laufender Anleihen und Privatkredite, sodass Assets der Art, vor denen Hayes warnt, direkt unter die lösensbezogene Aufsicht der Bundesstaaten fallen würden.

Laut den Leitlinien des Gremiums haben Bedenken hinsichtlich Bewertungen, Kreditstandards und Sektorexposition zu Rückgabeanfragen bei einigen Privatkreditfonds für Privatanleger beigetragen. Einige Fahrzeuge haben Rückgabelimits verhängt, während Software-Kreditnehmer, die durch KI-Disruption gefährdet sind, genauer unter die Lupe genommen wurden.

Das Gremium sagte, diese Entwicklungen begründeten nicht zwangsläufig eine Verschlechterung der gesamten Privatkreditmärkte oder der Bestände der Versicherer.aufseher und NAIC-Mitarbeiter überwachen die Kreditqualität, Bewertungspraktiken und Versicherungsanlagen.

Nach 2025 verabschiedeten Änderungen verlangt die NAIC Berichte zu Rating-Begründungen für Privatkredite innerhalb von 90 Tagen nach einer jährlichen Aktualisierung oder Ratingänderung. Die Berichte müssen analytische Substanz enthalten, so die Erläuterung der Anforderungen durch das Gremium.

Für die jährlichen Finanzberichte hat die Statutory Accounting Principles Working Group der NAIC Änderungen beschlossen, die zum Jahresende 2026 in Kraft treten, um die Berichterstattung über die Privatkreditbestände von Versicherern zu verbessern.