Die Forschungsabteilung für digitale Vermögenswerte von ARK Invest hat eine Warnung ausgesprochen, dass Bitcoin und die breitere Kryptowährungsbranche in eine deutlichere Konsolidierungsphase eintreten, wobei vermehrt Pleiten von Projekten ohne zahlende Nutzer erwartet werden. Der warnende Ausblick bezieht sich auf die branchenweite Umsatzkonzentration und nicht auf ein einzelnes Token. Er äußert sich zu einem Zeitpunkt, zu dem Bitcoin bei rund 64.000 USD gehandelt wird – ein Rückgang von etwa 46 % gegenüber dem Vorjahr laut ARK's Markteinschätzung.

Lorenzo Valente, Forscher bei ARK, erklärte, dass die Branche den tiefsten Bereinigungszyklus ihrer Geschichte durchläuft, da Kapital selektiver wird und Teams ohne echte Kunden schließen müssen. Der Kryptosektor hat bereits frühere Kontraktionszyklen überstanden – insbesondere den Zusammenbruch des ICO-Booms im Jahr 2018, der Tausende von Token eliminierte, und die Ansteckungseffekte im Jahr 2022, die durch die Insolvenzen von Terra/Luna und der FTX-Börse ausgelöst wurden. ARK's Daten legen jedoch nahe, dass die aktuelle Bereinigung ein beispielloses Maß an Umsatzkonzentration erreicht. Die Zahlen hinter seiner Einschätzung sind markant: Hyperliquid, eine Plattform für gehebelten Handel, und Pump.fun, eine auf Solana basierende Memecoin-Launchplattform, generieren zusammen 67 % des gesamten Umsatzes aller Krypto-Anwendungen.

ARK's Preishintergrund erhöht den Druck zusätzlich. Solana wurde bei rund 73,79 USD notiert, etwa 60 % unter dem Vorjahresniveau, während Ethenas ENA-Token um knapp 87 % gefallen war. Hyperliquids HYPE-Token fiel bei 54,63 USD als eines der wenigen großen Token positiv auf. Wenn Ethena, ein an den Dollar gekoppeltes Token-Protokoll, das häufig im Zusammenhang mit algorithmischen Stablecoins diskutiert wird, hinzugezählt wird, kontrollieren die drei größten Anwendungen fast 80 % des gesamten Krypto-Anwendungsumsatzes.

Valente bezeichnete diese Konzentration als ein Allzeithoch über Anwendungen, Middleware und Layer-1-Netzwerke hinweg. Er wies darauf hin, dass in den kommenden Monaten mit mehr Übernahmen, Chapter-11-Insolvenzverfahren, Stilllegungen und Acqui-hires zu rechnen sei. Während er den Konsolidierungsprozess als letztlich bullish für den Sektor bezeichnete, räumte er ein, dass die unmittelbaren Auswirkungen für kleinere Entwickler hart sind. ARK verwies auf frühere Schließungen als Beleg dafür, dass die Bereinigung bereits im Gange ist, darunter Everclear und ZERO Network – zwei DeFi-Projekte, die in diesem Jahr den Betrieb eingestellt haben.

Für Bitcoin-Inhaber geht es weniger um das Überleben der größten Kryptowährung als vielmehr um einen Markt, in dem Liquidität und Umsatz in eine Handvoll dominanter Produkte fließen. Die Konzentration unterstreicht außerdem ein strukturelles Muster auf dem Kryptomarkt: Plattformen, die Gebühren aus Handelsaktivitäten und Spekulationen generieren – und nicht Anwendungen, die einen konkreten Endkunden-Nutzen bieten –, haben beständig den größten Anteil der Branchenumsätze erzielt. Diese Dynamik ist seit den frühesten zentralisierten Börsen zu beobachten, die den Markt dominierten.

ARK's Veröffentlichungen zeigen zudem, dass die Zurückhaltung des Unternehmens gegenüber Krypto mit einem aggressiven Aktienkauf einhergeht. Handelsdokumente vom 27. Juli verzeichneten vier Käufe: Tesla wurde um 28.705 Aktien erhöht, SpaceX um 38.727 Aktien, NVIDIA um 8.332 Aktien und BitMine, ein Ethereum-Treasury-Vehikel, um 97.383 Aktien – eine Steigerung von 1,25 %, die den größten Zuwachs der Gruppe darstellte. Am folgenden Tag kehrte ARK zu zwei dieser Positionen zurück und fügte weitere 23.943 Tesla-Aktien hinzu, wodurch diese Beteiligung auf rund 860,6 Millionen USD anstieg, während SpaceX um 118.709 Aktien auf etwa 498,6 Millionen USD wuchs.

ARK's Handelsdaten zeigten, dass das Unternehmen am zweiten Tag jeweils rund 12 Millionen USD für diese beiden Werte aufwandte und damit ein Dollar-Cost-Averaging-Muster über acht der vergangenen 16 Kalendertage fortsetzte. ARK häuft SpaceX-Aktien seitdem an, als diese unter ihren Börsengangspreis im Juni fielen – ein Detail, das die Vorliebe des Unternehmens für etablierte, aber kürzlich abgewertete Cash generierende Franchises unterstreicht. Die meisten Käufe vom 27. Juli lagen bei rund 1 % der jeweiligen Bestände, was darauf hindeutet, dass neues Kapital in ARK's Fonds floss, anstatt dass es sich um isolierte Überzeugungstrades handelte.

Robinhood entwickelte sich in die entgegengesetzte Richtung: ARK verkaufte 32.021 Aktien. Das direkte Krypto-Engagement des Unternehmens war vergleichsweise gering: Es kaufte 26.203 Einheiten des 3iQ Solana Staking ETF, einen auf Altcoins ausgerichteten Fonds, für rund 158.000 USD. Während der Ethereum-bezogene Kauf für Krypto-Investoren symbolisches Gewicht hat, stellte er nur einen kleinen Bruchteil der Tagesaktivität dar und wurde von den Tesla- und SpaceX-Zuwächsen weit übertroffen. Neben den Millionen, die in diese beiden Unternehmen flossen, hebt diese Zahl eine klare Hierarchie hervor: ARK ist bereit, Krypto-nahe Vermögenswerte zu unterstützen, doch die größten Engagements fließen in Unternehmen mit etablierten Cashflows statt in frühe Token-Projekte.

COINOTAG's Marktdaten geben der Zurückhaltung zusätzlichen Kontext. Die Bitcoin-Dominanz liegt bei 69,9 %, was darauf hindeutet, dass sich das Kapital bereits auf den größten Vermögenswert konzentriert, statt sich über spekulative Altcoin-Sektoren zu verteilen. Dominanzniveaus nahe 70 % gingen historisch mit Phasen rückläufiger Altcoin-Aktivität einher, wie in früheren Marktabschwüngen zu beobachten war, als spekulatives Kapital zur liquidesten Kryptowährung zurückkehrte. Die gesamte Marktkapitalisierung der Kryptowährungen beläuft sich auf 1.840.697.522.637 USD, während der Fear-and-Greed-Index 29 von 100 anzeigt – ein Angstlevel, das typischerweise mit verminderter Risikobereitschaft einhergeht.

Mit Bitcoin nahe 64.000 USD deuten ARK's Veröffentlichungen aus Primärquellen und die Umsatzkonzentrationsdaten auf einen Markt hin, der sich um profitable Plattformen und Large-Cap-Liquidität konsolidiert. Die Konsolidierung könnte Insolvenzen beschleunigen, bevor sich die Stimmung stabilisiert, doch das Endergebnis könnte darin bestehen, dass weniger, aber stärkere Protokolle um einen kleineren Pool aktiver Nutzer konkurrieren.

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