Anthropic macht Claude günstiger zu nutzen. Seine Rechnung für Rechenleistung bewegt sich jedoch in die entgegengesetzte Richtung.

Preissenkungen und Kundrabatte schmälerten rund 600 Millionen Dollar des Umsatzwachstums im dritten Quartal, während die Ausgaben für Rechenleistung und Infrastruktur um etwa 77 % stiegen – und damit das Umsatzwachstum von 47 % deutlich übertrafen. Anthropic rutschte im Quartal in einen operativen Verlust, wobei kurzfristige Rechenkosten und eine nicht zahlungswirksame Belastung das Bild verkomplizieren.

In seiner geänderten SEC-Einreichung erklärte Anthropic, das Umsatzwachstum durch erhöhte Nutzung sei "teilweise ausgeglichen durch einen Rückgang von rund 600 Millionen Dollar infolge von Preissenkungen im Rahmen neuer Modellversionen und vertraglicher Rabatte" geworden.

Inzwischen stiegen die Ausgaben für Rechenleistung und Infrastruktur von 5,56 Milliarden auf 9,86 Milliarden Dollar, ein Anstieg von rund 77 %.

Das bedeutet, dass Anthropic für jeden Umsatzdollar rund 58 Cent für Rechenleistung und Infrastruktur ausgab, nach 48 Cent im Vorquartal. Diese Kennzahl umfasst auch Rechenleistung für Forschung, Training und interne Abläufe – nicht nur die Bedienung zahlender Claude-Kunden – und ist daher keine Gewinnspanne pro Anfrage.

Die 600-Millionen-Dollar-Zahl ist kein Umsatz, der aus Anthropos Büchern verschwunden ist. Sie vielmehr der Betrag, um den Preissenkungen und Rabatte das nutzungsgetriebene Umsatzwachstum geschmälert haben. Die Nachfrage ist also nicht der Engpass: Die Nutzung steigt, und der Druck entsteht dadurch, dass Rabatte und Infrastrukturkosten schneller wachsen als die Umsätze.

Der Preis für günstigere KI

Die Kürzungen sind konkret. Claude Opus 5.5, das im Vergleich zu Opus 5 die Tokenpreise senkte, wurde kürzlich veröffentlicht und ist leistungsfähiger als jedes bisherige Anthropic-Modell, zeitweise sogar auf dem Niveau von Fable. Anthropic führte außerdem Haiku 5.5 im Oktober ein und positionierte es als deutlich günstigeres Modell für arbeitsintensive Anwendungen.

Laut Anthropic senkte Fable 5.1 die Kosten typischer Workloads um rund 25 %, während Opus 5.5 die Kosten pro Aufgabe im Vergleich zu Opus 5 um etwa 40 % reduzierte. Die Senkungen beruhen sowohl auf niedrigeren Preisen als auch auf Effizienzgewinnen und nicht auf pauschalen Rabatten für jede Aufgabe; Anthropic erläuterte Fables niedrigere Cache-Read-Preise in seiner Modellankündigung.

Für diese Strategie gibt es einen geschäftlichen Grund: Günstigere, leistungsfähigere KI kann Kunden dazu anregen, sie stärker zu nutzen, und Anthropic zufolge haben Nutzer ihren Verbrauch nach solchen Veröffentlichungen historically ausgeweitet. Doch das jüngste Quartal zeigt auch, wie schwer es ist, Nachfrage und Angebot zu synchronisieren. Anthropic reserviert Rechenkapazität typischerweise 12 bis 18 Monate, bevor sie verfügbar ist, wodurch ein Großteil dieser Ausgaben kurzfristig relativ fix ist – vieles der jetzt eintreffenden Kapazität wurde gebucht, bevor die aktuellen Preisrunden festgelegt wurden. Das Unternehmen hat zudem bei KI-Enthusiasten Kritik auf sich gezogen, weil seine Nutzungskontingente oft zu schnell erschöpft sind.

Das Quartal enthielt 5 Milliarden Dollar an Rechenleistung aus kurzfristigen Verpflichtungen, die nach Angaben von Anthropic deutlich teurer waren als vergleichbare Kapazität aus langfristigen Verträgen. Diese Ausgabe trug dazu bei, das Unternehmen von einem operativen Gewinn von 974 Millionen Dollar im zweiten Quartal in einen operativen Verlust von 567 Millionen Dollar im dritten zu drücken.

Größere langfristige Einsatz

Die langfristigen Einsatz sind größer. Anthrops IPO-Einreichung bedeutet, dass das Unternehmen den Börsengang vorbereitet und damit fest im Visier der Wall Street steht. Die aktualisierten Angaben weisen Leasing- und Beschaffungsverpflichtungen von rund 895,4 Milliarden Dollar aus, die ganz überwiegend auf Rechenleistung und Infrastruktur entfallen.

Reuters berichtete ebenfalls, dass die Einreichung Fragen aufwarf, ob die Infrastrukturpartner die benötigte Finanzierung sicherstellen können, um die gesamte Kapazität bereitzustellen. Derzeit scheinen Google und Nvidia die größten Nutznießer von Anthrops Wachstum zu sein, da dessen Kerngeschäft von ihrer Infrastruktur abhängt. Wie diese Finanzierungsfragen gelöst werden und ob das Umsatzwachstum die Lücke zu Rabatten und Rechenkosten weiter schließen kann, sind die Fäden, die man bei Anthrops IPO-Prozess verfolgen sollte.

Die Nachfrage nach Claude wächst weiterhin rasch. Die schwierigere Frage ist, ob Anthropic seine Modelle schneller günstiger machen kann, als die Kosten für ihren Aufbau und Betrieb sinken. OpenAI, das ebenfalls seinen Börsengang vorbereitet, bietet ein konkurrenzfähiges Modell mit vielen Nutzungsrücksetzungen und einem großzügigeren Nutzungskontingent – ein entscheidender Faktor, der Anthropic von Preiserhöhungen abhält. Künftige Angaben werden zeigen, ob sich die Lücke zwischen günstigeren Modellen und teurerer Rechenleistung verringert.