Gehebelte Krypto-Derivate haben Anthropic eine implizite Bewertung von rund 2,12 Billionen US-Dollar verliehen – mehr als doppelt so viel wie die 965 Milliarden US-Dollar, zu denen der Claude-Entwickler im Mai zuletzt Kapital aufgenommen hatte. Die Wetten beinhalten tatsächlich keinen Anteil an dem Unternehmen und erfolgen nur wenige Wochen bevor Anthropic voraussichtlich den Prospekt einreichen wird, der dem Unternehmen erstmals eine reale Bewertung geben soll. Bis dieses Dokument vorliegt, beruhen alle Schlagzeilen über eine Billionenbewertung von Anthropic auf Annahmen zur Aktienanzahl, die jede Handelsplattform selbst festlegt.

Binance nimmt 1 Milliarde Aktien an, um den Kurs von 2.120 US-Dollar zu erreichen

Der ANTHROPIC/$USDT-Perpetual-Kontrakt auf Binance erreichte am 9. September 2.120 US-Dollar. Die Börse wandelt diesen Kurs in einen Unternehmenswert um, indem sie eine ausstehende Aktienanzahl von 1 Milliarde annimmt. Dadurch ergibt sich aus dem Kurs eine Bewertung von 2,12 Billionen US-Dollar. Ähnliche Kontrakte wurden auf Bitget, Kraken, BingX, Aster und Coinbase International in einer vergleichbaren Spanne gehandelt.

Binance listete den in Tether abgerechneten Perpetual-Kontrakt am 2. Juni mit einem Hebel von bis zu 20-fach. Sein Kurs wird durch die Handelsaktivität an der Börse und nicht durch eine öffentlich bekannte Aktienanzahl bestimmt. Das bedeutet, dass die Bewertung von 2,12 Billionen US-Dollar die Positionierung im gehebelten Handel und nicht tatsächlich in Anthropic investiertes Kapital widerspiegelt. Die Börse erklärte, ihre Annahme von 1 Milliarde Aktien diene ausschließlich Informationszwecken und die daraus abgeleitete Bewertung sei weder Binance zuzurechnen noch von Binance bestätigt worden. OKX hingegen nimmt 10 Milliarden Aktien an. Dadurch ergibt sich ein deutlich niedrigerer Kurs je Einheit, aber ein ungefähr gleicher Unternehmenswert – ein Hinweis darauf, dass Stückpreise zwischen Handelsplätzen nicht vergleichbar sind und nur der implizite Unternehmenswert zwischen ihnen gleich bleibt.

PreStocks-Token auf Solana deutet auf einen niedrigeren Wert hin

Ein separater Kanal entstand, als PreStocks einen mit einem Special Purpose Vehicle verbundenen ANTHROPIC-Token auf Solana herausgab. Am 9. September wurde er nahe 961 bis 973 US-Dollar gehandelt. Daraus ergab sich eine Marktkapitalisierung von etwa 7,1 Millionen US-Dollar und eine Anthropic-Bewertung von ungefähr 1,59 Billionen US-Dollar – deutlich weniger, als die gehebelten Perpetuals implizieren, und ein Zeichen dafür, dass die beiden Kanäle dasselbe private Unternehmen unterschiedlich bewerten.

Anthropic hat versucht, diesen Kanal zu schließen. Im Mai erklärte das Unternehmen, dass es SPVs nicht erlaube, seine Aktien zu halten, dass Übertragungen in solche Vehikel ungültig seien und dass Dritte, die über tokenisierte Wertpapiere oder Terminkontrakte ein Engagement anböten, möglicherweise etwas anböten, das wertlos sei. Die PreStocks-Token fielen nach der Warnung schätzungsweise um 34 % bis 45 %, wobei andere Berechnungen den Rückgang eher bei 27 % sahen.

Anthropics Umsatzlauf erreichte Ende Juli 65 Milliarden US-Dollar

Anthropics private Bewertung stieg von 380 Milliarden US-Dollar im Februar auf 965 Milliarden US-Dollar im Mai. Der annualisierte Umsatzlauf wurde zum Abschluss der Series H mit knapp 47 Milliarden US-Dollar angegeben, bevor er Ende Juli mit rund 65 Milliarden US-Dollar beziffert wurde. Laut dem August-Index von Ramp kauften im Juli 43,5 % der US-Unternehmen Anthropic-Abonnements oder -Token. Damit lag Anthropic vor den 39,7 % der Unternehmen, die Abonnements oder Token von OpenAI kauften. Gleichzeitig mehr als verdoppelte sich der Umsatz im zweiten Quartal auf 11,6 Milliarden US-Dollar, berichtete Cryptopolitan. Diese Fundamentaldaten bilden den Hintergrund für die Entwicklung der privaten Finanzierungsrunden und der Derivatekurse in diesem Jahr.

Listing im Bereich von 1,5 Billionen bis 2 Billionen US-Dollar erwartet

Banker und Investoren haben ein Listing im Bereich von 1,5 Billionen bis 2 Billionen US-Dollar ins Gespräch gebracht. Einige Unterstützer erwägen einen Wert von rund 2 Billionen US-Dollar, gegenüber einem Ziel von bis zu 1 Billion US-Dollar für OpenAI. Anthropic wird voraussichtlich Mitte Oktober mit der Vermarktung seines Angebots beginnen und das Listing kurz vor den US-Zwischenwahlen im November abschließen. Der Prospekt wurde inzwischen auf Ende September verschoben – dann sollen erstmals offiziell veröffentlichte Angaben zur Aktienanzahl und zu den Bewertungsbedingungen vorliegen, die mit den von den Börsen implizierten Werten verglichen werden können.

Das Unternehmen reichte am 1. Juni vertraulich einen Entwurf des S-1 bei der SEC ein und arbeitet daran, eine revolvierende Kreditfazilität über 15 Milliarden US-Dollar abzuschließen. Morgan Stanley, Goldman Sachs, JPMorgan und Citi gehören zu den an der Transaktion beteiligten Banken.

Binance erklärte, den ANTHROPIC/$USDT-Kontrakt neu zu skalieren, falls ein geänderter S-1 eine um mehr als 3 % von der eigenen Annahme abweichende Aktienanzahl ausweist. Der Kurs des Kontrakts würde sich dann automatisch anpassen, sobald die offizielle Zahl bekannt ist. Das Orderbuch ist derzeit dünn: Auf DeFiLlama sind mehr als ein Dutzend Anthropic-Perpetual-Märkte gelistet, doch die größten weisen zusammen ein Open Interest von mehreren zehn Millionen US-Dollar auf. Die impliziten Bewertungen in Billionenhöhe beruhen daher auf einer kleinen Basis ausstehenden Positionen. Der nächste Vergleich für ein Anthropic-Listing nahe 2 Billionen US-Dollar war der SpaceX-Börsengang im Juni mit einer Bewertung von 1,77 Billionen US-Dollar.