Die Rally war breit genug, um aufzufallen, doch sie dauerte nicht lange genug, um als Altseason zu gelten. Der Index von CoinMarketCap bleibt deutlich unter seiner Schwelle, während Glassnode-Daten zeigen, dass die Futures-Positionierung die historische Risikzone noch nicht erreicht hat.

Warum ein Wert von 45 nicht für die Altseason ausreicht

Der CoinMarketCap Altcoin Season Index stand bei der Prüfung am 19. September bei 45. Der Index misst, wie viele der qualifizierten Kryptowährungen unter den Top 100 in den vergangenen 90 Tagen besser abgeschnitten haben als Bitcoin.

Stablecoins wie USDT und DAI sind ausgeschlossen, ebenso assetgestützte Tokens wie WBTC und stETH. Ein Wert von 45 bedeutet, dass 45% der verbleibenden Gruppe Bitcoin im Messzeitraum übertroffen haben. CoinMarketCap stuft den Markt erst dann als Altcoin Season ein, wenn dieser Anteil 75% erreicht.

Die Altseason selbst ist ein informeller Handelsbegriff und keine offizielle Klassifizierung, und der CMC-Index ist eine der am häufigsten zitierten Benchmark dafür. Da der Indikator auf ein rollierendes 90-Tage-Fenster zurückblickt, verändert sich sein Wert nur, wenn neuere Handelstage die aktuelle Bilanz verlängern oder ersetzen.

Deshalb reicht ein starker Tag nicht aus, um die Einstufung zu ändern. Tägliche Marktdaten können zeigen, wohin das Geld gerade fließt; der CMC-Index fragt, ob Altcoins diesen Vorsprung drei Monate lang gehalten haben.

Die Rally vom 18. September war breit, aber trotzdem nur ein Tag

Eine Analyse der Altcoin-Rally vom 18. September ergab, dass 31 von 45 qualifizierten Assets unter den 60 größten Kowährungen innerhalb von 24 Stunden mehr als 5% zulegten. Vierzehn verzeichneten zweistellige Gewinne.

Zu den Spitzenreitern gehörten DeFi-Tokens, Ethereum-Scaling-Netzwerke, Layer-One-Blockchains, Privacy Coins, Meme-Tokens und Real-World-Asset-Projekte. Die Gewinne beschränkten sich nicht auf ein einzelnes Projekt oder einen Marktsegment. Diese Breite ist für die Altseason-Frage relevant, denn sie unterscheidet eine markenweite Bewegung von einer Rally, die auf ein einzelnes Narrativ konzentriert ist.

Diese Breite belegt, dass Kapital sich über Bitcoin hinaus bewegte, sie kann aber keinen 90-Tage-Trend belegen. Viele dieser Assets müssten ihren Vorsprung über weitere Handelstage hinweg behalten, bevor der CMC-Index sich 75 nähern könnte.

Die Futures-Positionierung hat Glassnodes Warnlinie noch nicht erreicht

Ein am 18. September veröffentlichtes Glassnode-Diagramm liefert eine andere Sicht auf die Rally. Es vergleicht den Anteil der Altcoins am Futures Open Interest mit dem Anteil von Bitcoin und zeigt, wo sich Derivate-Positionen konzentrieren.

Der Open Interest – der Gesamtwert der offenen Futures-Kontrakte – wird als Maß dafür betrachtet, wie viel Kapital in Derivaten gebunden ist, eine andere Frage als die nach dem gehandelten Volumen. Die orange Linie misst den Prozentpunktunterschied zwischen den beiden Anteilen. Ein tief negativer Wert bedeutet, dass Bitcoin noch deutlich mehr Open Interest aufweist. Nähert sich die Linie der Null, übernehmen Altcoins einen größeren Teil des Futures-Marktes.

Glassnode legt seine Risikoschwelle etwa fünf Prozentpunkte unter Parität. Der neueste Punkt liegt etwa 12 Punkte unter dem Anteil von Bitcoin und damit noch in einigem Abstand zur Zone, die mit mehreren früheren Marktstressperioden verbunden war.

Das bedeutet nicht, dass der Hebel gering oder die Rally sicher ist. Der Indikator misst die relative Konzentration im beobachteten Markt, nicht die von einzelnen Händlern genutzte Hebelwirkung. Er zeigt auch nicht, ob die neuen Futures-Positionen Long oder Short sind oder ob Spot-Käufe Schritt halten.

Seine Aussage ist enger: Altcoins haben nicht genug vom Futures-Markt erert, um diese spezifische historische Warnung zu wiederholen. Die Positionierung bleibt damit unter der Risikolinie, das lässt jedoch keinen Rückschluss zu, ob die Preise weiter steigen.

Uniswap zeigt, wie ein einzelner Token früher überhitzt

Ein markenweiter Indikator kann unter seiner Schwelle bleiben, während der Handel um einzelne Assets dichter wird. Unsere am 18. September veröffentlichte Uniswap-Analyse verzeichnete einen Tagesgewinn von 27%, während das erfasste Futures-Umsatzvolumen mehr als das Fünffache des Spot-Volumens erreichte. Short-Positionen machten zudem den Großteil der gemeldeten Liquidationen aus.

Quotienten über eins zeigen, dass der Derivateumsatz den Spot-Handel überstieg; ein Wert über fünf deutet auf einen von Futures dominierten Handelstag hin. Diese Zahlen beschreiben den Schnappschuss vom 18. September und sind keine Live-Werte vom 19. September. Ihr Wert liegt hier als Fallstudie: UNI zog aggressive Derivate-Aktivität an, obwohl der Altcoin-Markt insgesamt unter Glassnodes Warnlinie blieb.

Erzwungene Short-Schließungen können einen Ausbruch verstärken, weil Händler ihre Positionen bei steigenden Kursen zurückkaufen müssen. Sobald diese Liquidationen nachlassen, hängen weitere Gewinne stärker von neuer Nachfrage ab, die Verkäufe gewinnmitnehmender Anleger absorbiert.

Was würde den Markt der Altseason näher bringen?

• Breitere 90-Tage-Outperformance: Der CMC-Index müsste von 45 Richtung 75 steigen.
• Stützung nach der Rally: Die aktuellen Spitzenreiter müssten bei einem Rücksetzer über ihren früheren Bereichen bleiben.
• Nachfrage jenseits der Derivate: Die Spot-Aktivität müsste mit dem wachsenden Futures Open Interest Schritt halten.

Was würde den Fall schwächen?

• Die aktuellen Spitzenreiter geben ihre Ausbrüche schnell wieder auf.
• Der Open Interest wächst, während die Spot-Teilnahme nachlässt.
• Liquidationen liefern einen Großteil des Aufwärtsmomemtums.
• Altcoins verlieren in den folgenden Handelssitzungen gegenüber Bitcoin an Boden.

Der nächste Rücksetzer sagt mehr als ein weiterer Rally-Tag

Eine weitere Kurswelle würde die kurzfrigen Performance-Zahlen erhöhen, ohne zu beweisen, dass Käufer die neuen Preise verteidigen. Der klarere Test kommt, wenn das erzwungene Short-Covering nachlässt und Händler Gewinne mitnehmen.

Wenn führende Altcoins ihre Ausbrüche halten und der CMC-Index weiter steigt, kann sich die September-Rally zu einer längeren Rotation weg von Bitcoin entwickeln. Wenn diese Gewinne verschwinden, während die Futures-Positionen erhöht bleiben, wirkt die Bewegung eher wie ein Ausbruch von gehebelter Spekulation als wie der Beginn einer Altseason.

Dieser Artikel dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Finanz- oder Anlageberatung dar. Kryptowährungskurse, Derivate-Positionierungen und Marktindikatoren können sich schnell ändern.

Quelle: Coindoo