Ajinomoto (TYO: 2802), das 117 Jahre alte japanische Unternehmen, das vor allem für die 1909 erfolgte Erfindung von MSG bekannt ist, hat die Preise für die Isolierfolie, die in nahezu jedem fortschrittlichen KI-Chip verwendet wird, um rund 30 % angehoben. Der Schritt folgt auf einen jährlichen Gewinnsprung von 127 % im Quartal und veranlasste das Unternehmen, seine Gewinnprognose für das Gesamtjahr nach oben anzupassen.

Ein Gewürzunternehmen im Herzen der KI-Hardware

Ajinomoto hat sich durch sein Produkt Ajinomoto Build-up Film (ABF) zu einem kritischen Knotenpunkt in der KI-Hardware-Lieferkette entwickelt. Dabei handelt es sich um eine dünne Harzschicht, die elektrische Isolierung innerhalb der Substrate von Hochleistungsprozessoren bereitstellt. Die Technologie geht auf die Aminosäure-Chemieforschung des Unternehmens zurück – dieselbe wissenschaftliche Grundlage, auf der auch das Flaggschiff-Produkt MSG basiert.

Ajinomoto kontrolliert derzeit mehr als 95 % des ABF-Marktes, während Sekisui Chemical grob die verbleibenden 5 % hält. Ein einzelner KI-Beschleuniger kann zwischen 8 und 16 Schichten der Folie benötigen. Nvidia, Intel und AMD sind alle auf ABF angewiesen, um die mikroskopische Verkabelung in ihren Chip-Gehäusen zu isolieren. Diese Konzentration der Versorgung auf ein einziges japanisches Unternehmen stellt Ajinomoto alongside anderen japanischen Materialienspezialisten – wie Shin-Etsu bei Siliziumwafern und JSR bei Fotolacken – als einen Dreh- und Angelpunkt der globalen Halbleiterfertigung dar, dessen Produktionsstörungen sich über die gesamte Chip-Industrie auswirken.

Die Folie wurde erstmals 1999 von einem Halbleiterhersteller übernommen und seitdem kontinuierlich weiterentwickelt, um den Anforderungen zunehmend dichter CPU-Architekturen gerecht zu werden. Es wird erwartet, dass große Technologieunternehmen im Jahr 2026 mehr als 670 Milliarden Dollar für KI-Infrastruktur ausgeben werden, wie von Cryptopolitan berichtet.

Preiserhöhung und Angebotsengpässe

Die Preiserhöhung von 30 % wurde in einer Ankündigung im Mai bestätigt und auf Kundenbasis umgesetzt. Die Entscheidung erfolgte, nachdem der aktionistische Aktionär Palliser Capital im März 2026 öffentlich eine Erhöhung von über 30 % gefordert hatte.

Die Lücke zwischen ABF-Angebot und -Nachfrage wird voraussichtlich im zweiten Halbjahr 2026 etwa 10 % erreichen, sich 2027 auf 21 % ausweiten und bis 2028 auf 42 % ansteigen. Der sich beschleunigende Fehlbedarf spiegelt ein strukturelles Missverhältnis wider: Die Auslieferungen von KI-Beschleunigern skalieren rasch, während Nvidia, AMD sowie Custom-Silicon-Programme bei Microsoft, Google und Amazon ihre Produktion hochfahren, wohingegen die Kapazität für substratgeeignete Harze mehrjährige Vorlaufzeiten zur Qualifizierung und Inbetriebnahme erfordert. Ajinomoto hat mehr als 25 Milliarden Yen (etwa 150 Millionen Dollar) zugesagt, um die Produktionskapazität bis 2030 um 50 % zu erweitern. Ein geplantes neues Werk in Japan soll jedoch voraussichtlich erst um 2032 den Betrieb aufnehmen.

Frühere ABF-Knappheiten in den Jahren 2020 und 2021 verlängerten die Lieferzeiten für Substrate und lösten Preisanstiege von bis zu 40 % aus. In diesem Zeitraum waren Substrathersteller in Taiwan und anderswo gezwungen, ihre Produktion den größten Kunden zuzuweisen, was kleinere Chip-Designer unter Druck setzte – ein Zuteilungsmuster, das erneut auftreten könnte, falls sich die für 2028 projizierte Lücke verwirklicht.

Aktienkursentwicklung

Bis Mitte 2026 war die Aktie von Ajinomoto im Jahresverlauf um rund 65 % gestiegen und wurde bei 5.196 Yen (32,93 Dollar) gehandelt – nahe dem oberen Ende des 52-Wochen-Bereichs von 3.270 Yen (20,72 Dollar) bis 6.340 Yen (40,18 Dollar). (Google Finance)

Auswirkungen auf Chip-Hersteller und Hyperscaler

Eine Preiserhöhung von 30 % für ABF führt nicht zu einem gleichgroßen Anstieg der Chip-Kosten, da die Folie lediglich einen von vielen Inputs darstellt. Analysten schätzen, dass die Erhöhung die Substratkosten in der gesamten Halbleiterbranche um 3 % bis 6 % verteuern könnte.

Diese Kosten werden sich über Foundries und Verpackungsunternehmen fortpflanzen, bevor sie die Bilanzen von Hyperscalern wie Microsoft, Google und Amazon erreichen. Da neuere GPU- und ASIC-Designs mehr ABF-Schichten pro Chip integrieren, übertrifft die Nachfrage weiterhin selbst aggressive Kapazitätserweiterungspläne. Eine wichtige zu beobachtende Variable ist, ob Sekisui Chemical oder andere Marktteilnehmer alternative ABF-ähnliche Materialien schnell genug skalieren können, um Ajinomotos Preissetzungsmacht zu untergraben – ein Prozess, der angesichts der strengen Zuverlässigkeitsstandards für KI-taugliche Substrate in der Regel mehrjährige Kundenqualifizierungszyklen erfordert.

Überarbeitete Prognose und Segmententwicklung

Starke ABF-Verkäufe für KI-Server und Netzwerke trieben Ajinomotos Ergebnis im ersten Quartal auf Rekordhöhen. Das Unternehmen hat daraufhin seine konsolidierte Prognose für das bis März 2027 endende Geschäftsjahr angehoben und die prognostizierten Verkäufe auf 1,732 Billionen Yen (10 Milliarden Dollar) sowie den Geschäftsgewinn auf 202 Milliarden Yen (1,2 Milliarden Dollar) heraufgesetzt.

Elektronikmaterialien für KI-, Server- und Netzwerkplatinen trugen zusätzlich 9 Milliarden Yen (57 Millionen Dollar) zur Umsatzprognose und 5 Milliarden Yen (31 Millionen Dollar) zur Geschäftsgewinnprognose bei. Im Gegensatz dazu wurden die Prognosen für Gewürze und Tiefkühlkost unverändert gelassen, da der Gewinn in diesem Segment in diesem Quartal aufgrund höherer Kosten und einer langsamen Erholung von nordamerikanischen Produktrückrufen um 600 Millionen Yen sank.

Ajinomoto rechnet zudem mit rund 25 Milliarden Yen (158 Millionen Dollar) an zusätzlichen jährlichen Kosten infolge der Spannungen im Nahen Osten.