Die US-Märkte starteten mit einem vorsichtig positiven Ton in den Donnerstag, nachdem weichere Inflationsdaten die Aktien beflügt und die Renditen von Staatsanleihen gedrückt hatten. Aktien im Bereich der künstlichen Intelligenz blieben unter den stärksten Performern des Marktes, obwohl Trader den US-PPI-Inflationsbericht sowie wieder aufkeimende Risiken aus dem Ölmarkt und der Geopolitik genau im Blick behielten.

Während Analysten und Trader den anhaltenden KI-Boom feierten – einige warnten jedoch vor einer Überhitzung – drohte Ciscos Reaktion auf die Quartalszahlen die Stimmung zu trüben. Der Netzwerkausrüster berührte am Mittwochabend nach der Veröffentlichung kurz ein neues Allzeithoch, gab danach jedoch um mehr als 6 % nach.

US-Aktien werden weiterhin von KI angetrieben

Der S&P 500 schloss bei 7.748,50 Punkten, einem Plus von 0,26 %, während der Nasdaq um 0,54 % auf 26.588,49 Punkte zulegte. Der Dow gab marginal um 0,04 % nach.

Mehrere KI-bezogene Aktien verzeichneten deutlich größere Bewegungen:

• Nebius: aproximadamente +34 %
• CoreWeave: aproximadamente +19 %
• Super Micro: aproximadamente +19 %
• Micron: +4,9 %
• Nvidia: aproximadamente +3 %

Die Kernbotschaft ist eindeutig: Anleger sind weiterhin bereit, Premium-Bewertungen für Unternehmen zu zahlen, die mit KI-Infrastruktur, Halbleitern, Rechenzentren und Rechenleistung verbunden sind. Ein steigender Aktienmarkt hebt nicht jeden Titel gleichermaßen, und derzeit tragen KI-bezogene Unternehmen die Hauptlast. Die Breite dieser Rallye – sie reicht von Cloud-Infrastruktur-Anbietern wie CoreWeave über auf KI spezialisierte Hardware-Hersteller wie Super Micro bis hin zu etablierten Chip-Führern wie Nvidia – zeigt, wie sich die KI-Investitionen über mehrere Ebenen des Technologie-Stacks ausgebreitet haben.

Nachgiebigere Inflation sorgt für Rückenwind

Die US-Inflation fiel etwas schwächer aus als erwartet. Der CPI stieg im Juli gegenüber dem Vormonat lediglich um 0,1 %, während sich die Jahresinflation von 3,5 % auf 3,4 % verlangsamte.

Das ist relevant, da die Federal Reserve bei der Entscheidung, ob die Leitzinsen hoch bleiben oder weiter steigen sollten, auf Inflationsdaten angewiesen ist. Politiker achten dabei besonders auf Kerninflationsindikatoren, die Nahrungsmittel und Energie ausklammern, da diese Komponenten aus Gründen schwanken können, die nichts mit den zugrunde liegenden Nachfragedrücken zu tun haben. Der Markt misst einer Leitzinserhöhung der Fed im September nun eine Wahrscheinlichkeit von rund 40 % bei, verglichen mit etwa 54 % eine Woche zuvor.

Höhere Zinsen verteuern Kredite für Unternehmen und Verbraucher gleichermaßen und können Anleihen im Vergleich zu Aktien attraktiver machen. Diese Dynamik ist besonders relevant für schnell wachsende Technologieunternehmen, bei denen Anleger häufig heute für Gewinne zahlen, die sie erst in vielen Jahren erwarten. Niedrigere Zinserwartungen können daher Technologie- und Wachstumswerte stützen.

Die nächste Inflationsprüfung kommt mit den US-Erzeugerpreisen, dem PPI. Der PPI misst Veränderungen der Preise, die Produzenten erzielen; Trader beobachten ihn, da erhöhte Kosten auf Produzentenebene schließlich auf Verbraucher durchschlagen und die Inflation dauerhaft hoch halten können. Aus diesem Grund wird der PPI oft als Frühindikator für die Verbraucherinflationsdaten betrachtet, die die geldpolitischen Entscheidungen der Fed am unmittelbarsten beeinflussen.

Staatsanleihenrenditen geben leicht nach

Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen lag bei rund 4,68 %, leicht unter dem Vortag. Die 10-Jahres-Rendite fungiert als einer der einflussreichsten Zinssätze auf den globalen Märkten. Wenn Staatsanleihenrenditen stark steigen, geraten Aktien unter Druck, da Anleger plötzlich eine attraktivere Alternative mit niedrigem Risiko erhalten. Fällt die Rendite, erhalten Wachstumsaktien oft mehr Spielraum.

Für Anleger ist der Zusammenhang einfach: Höhere Renditen können zu einem Gegenwind für Aktien werden, während niedrigere Renditen als Rückenwind dienen können – insbesondere für Technologiewerte.

Der US-Dollar-Index lag bei etwa 99,96, während USD/JPY bei rund 159,33 notierte.

Gold macht nach starker Rallye eine Pause

Der Goldpreis gab moderat nach, wobei Spot-Gold bei etwa 4.384 USD pro Unze und Dezember-Futures bei rund 4.441 USD lagen. Die Bewegung scheint eher mit Gewinnmitnahmen nach einem starken Anstieg vereinbar zu sein als mit einer grundlegenden Wende in der Gold-Story. Gold bleibt im August um mehr als 8 % im Plus.

Ein Treiber der Goldstärke: Gesunkene Erwartungen hinsichtlich weiterer Fed-Zinserhöhungen können die Attraktivität des Edelmetalls erhöhen. Gold zahlt keine Zinsen, daher sinken die Opportunitätskosten der Haltung von Gold, wenn Anleger erwarten, dass die Zinsen nicht mehr weiter steigen.

Silber notierte bei etwa 65,09 USD.

Öl fällt, bleibt aber ein großes Marktrisiko

Brent-Rohöl lag bei etwa 87,95 USD, während WTI bei rund 82,19 USD notierte. Öl stand unter Druck, da die Erwartungen an die globale Nachfrage nachließen und die US-Rohölinventare stark anstiegen – ein bärisches Signal für die kurzfristigen Preise.

Allerdings stellt der ungelöste US-iranische Konflikt um die Straße von Hormus weiterhin ein erhebliches Aufwärtsrisiko dar. Die Straße von Hormus ist eine der wichtigsten Energietransportrouten der Welt. Eine ernsthafte Störung der Ölversorgung durch diese Region könnte die Rohölpreise rasch in die Höhe treiben – mit Konsequenzen, die weit über den Energiemarkt hinausgingen.

Höhere Ölpreise können Transport-, Produktions- und Energiekosten in der gesamten Wirtschaft erhöhen und die Inflation potenziell nach oben treiben. Wenn die Inflation wieder anzieht, hat die Fed möglicherweise weniger Spielraum für Zinssenkungen und könnte sogar eine weitere Straffung in Betracht ziehen. Die Übertragungskette kann sich wie folgt entfalten: Öl steigt stark → Inflationsrisiko nimmt zu → Staatsanleihenrenditen könnten klettern → Fed-Erwartungen werden hawkisher → Aktien geraten unter Druck.

Daher zählt Öl zu den wichtigsten Makromärkten, die es zu beobachten gilt.

Weizen- und Lebensmittelpreise stellen ein weiteres Risiko dar

Der Konflikt im Schwarzmeerraum trifft die Agrarmärkte weiterhin. Ein ukrainischer Angriff auf Noworossijsk, einen wichtigen russischen Getreide-Exporthafen, unterbrach den Betrieb und trug zu höheren Getreidepreisen bei. Gleichzeitig haben Angriffe und Einschränkungen, die die Schwarzmeer-Infrastruktur der Ukraine betreffen, die ukrainischen Getreideexporte drastisch reduziert. Gemeinsam decken Russland und die Ukraine normalerweise einen erheblichen Anteil der globalen Weizenexporte, weshalb Störungen der Schiffskorridore beider Länder sich weltweit durch die Nahrungsmittel-Lieferketten auswirken können.

Wenn die Getreidepreise hoch bleiben, können sich die Auswirkungen schließlich in alltäglichen Konsumgütern zeigen, darunter Brot, Nudeln, Frühstückscerealien, Tierfutter sowie Fleisch- und Milchproduktionskosten. Bewegungen bei Weizen-Futures, die mit Russland oder der Ukraine zusammenhängen, sind nicht nur eine Geschichte für Trader – sie können letztlich zu einer Geschichte im Supermarkt werden.

Cisco zeigt, warum starke Quartalszahlen nicht immer ausreichen

Die Aktien von Cisco fielen im nachbörslichen Handel um mehr als 4 %, obwohl das Unternehmen robustes Wachstum meldete und einen soliden Umsatzausblick bot. Das Unternehmen gab zudem bekannt, dass die Bestellungen für KI-Infrastruktur von großen Cloud-Kunden im Quartal 4 Milliarden USD erreichten. Diese Zahl verdeutlicht, wie sich KI-bezogene Investitionen über Halbleiter hinaus auf Netzwerkausrüstung ausdehnen, da große Cloud-Betreiber die Hochgeschwindigkeits-Verbindungen zwischen Rechenzentren aufbauen, die benötigt werden, um riesige Mengen an Trainings- und Inferenzdaten zu bewegen.

Die Aktie fiel, weil der Markt nicht einfach darauf reagiert, ob Ergebnisse absolut gesehen „gut" sind – er reagiert darauf, ob die Ergebnisse übertreffen oder hinter dem zurückbleiben, was Anleger bereits eingepreist hatten. Cisco war im Jahresverlauf um mehr als 60 % gestiegen, sodass die Erwartungen extrem hoch waren.

Ein Unternehmen kann solide Gewinne melden und dennoch einen Aktienrückgang erleben. Wenn Anleger bereits außergewöhnliche Zahlen erwartet haben, ist „sehr gut" möglicherweise nicht gut genug. Der Markt handelt die Differenz zwischen Erwartung und Realität.

Cerebras bietet eine weitere Lektion zur Dynamik von KI-Aktien

Die Aktien von Cerebras fielen im nachbörslichen Handel um etwa 16 %, nachdem der Quartalsumsatz die Erwartungen verfehlt hatte. Das Unternehmen hob tatsächlich seinen Umsatzausblick für das Gesamtjahr an, aber Anleger waren gleichzeitig von schwächeren Gewinnmargen enttäuscht.

Dies veranschaulicht, was passieren kann, wenn eine Aktie eine extrem hohe Bewertung trägt. Wenn die Erwartungen niedrig sind, kann ein Unternehmen manchmal trotz eines durchschnittlichen Berichts steigen. Wenn die Erwartungen extrem hoch sind, kann selbst eine kleine Enttäuschung einen erheblichen Ausverkauf auslösen. Je schneller eine Aktie steigt und je mehr Optimismus die Anleger in ihren Preis einpreisen, desto geringer ist der Spielraum für Fehler – eine Überlegung, die im aktuellen Umfeld der KI-Aktien besonders relevant ist.

Marktausblick und wichtigste Risiken

Das aktuelle Marktumfeld bleibt relativ konstruktiv: Die Inflation ist nachgegangen, die Staatsanleihenrenditen sind leicht gesunken, die KI-Ausgaben bleiben robust und Technologiewerte führen weiterhin an.

Dennoch bestehen Risiken fort. Der S&P 500 befindet sich bereits in der Nähe von Rekordständen, was bedeutet, dass Anleger erhebliche gute Nachrichten eingepreist haben. Der heutige PPI-Inflationsbericht stellt die nächste unmittelbare Prüfung dar. Rohöl bleibt eines der größten Risiken außerhalb des Aktienmarktes – fällt der Ölpreis weiter, könnte dies die Disinflationsnarative stützen, pushes geopolitische Spannungen jedoch den Brent-Preis plötzlich wieder stark nach oben, könnten die Inflationsängste schnell zurückkehren.

Die wichtigste Lektion: Aktien nicht isoliert betrachten. Inflation, Staatsanleihenrenditen und Öl gleichzeitig beobachten, da jeder dieser Faktoren die gesamte Marktstory verändern kann.

Besonderes Augenmerk sollte darauf gerichtet werden, ob Cisco seine bärische Bewegung nach den Quartalszahlen aufrechterhält und wie dies andere Chip-Aktien beeinflusst. Die nächste Berichtssaison ist nun von erhöhter Bedeutung, da sie entweder einen bärischen Übergang bestätigen oder diese als ein weiteres Fehlsignal in einer ungewöhnlich streuungsreichen Berichtssaison entlarven könnte.