Eine Gruppe von 42 Aktien aus dem Bereich Künstliche Intelligenz (KI) hat seit Januar 2024 67 % der Kursrenditen des S&P 500 erzielt und damit die wachsende Abhängigkeit des Leitindex von einer vergleichsweise kleinen Gruppe von Unternehmen offengelegt.

Zahlen, die The Kobeissi Letter am 11. Oktober 2026 veröffentlichte und die Bloomberg sowie JPMorgan zugeschrieben werden, zeigen, dass diese Unternehmen im Berichtszeitraum zudem 58 % des Ergebniswachstums des Index sowie 81 % des kombinierten Wachstums von Investitionsausgaben (CapEx) und Forschungs- und Entwicklungsausgaben (F&E) stellten.

Der S&P 500, der aus rund 500 großen US-Unternehmen besteht, ist der am weitesten verbreitete Maßstab für die Entwicklung des amerikanischen Aktienmarkts – weshalb seine Abhängigkeit von einer kleinen Zahl von Mitgliedern bei Marktbeobachtern immer wieder im Fokus steht. Da der Index seine Mitglieder nach Marktkapitalisierung gewichtet, üben die größten Unternehmen einen überproportionalen Einfluss auf seinen Gesamtstand aus, und da viele Indexfonds und börsengehandelte Fonds ihn abbilden, wirkt sich dieser Einfluss direkt auf ein breites Spektrum von Anlegerportfolios aus.

"The gap between AI names and the rest of the market is historic: Since the start of 2024, a basket of 42 AI stocks has generated 67% of the S&P 500's price return. In other words, those names have contributed +22 percentage points to the index's +33% gain over this period."
— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter), 11. Oktober 2026

Den Daten zufolge trugen die übrigen 458 Unternehmen des Index 11 Prozentpunkte zu den Kursrenditen bei, die Dividenden ausschließen, gegenüber 22 Prozentpunkten aus der KI-Gruppe. Diese Diskrepanz bedeutet, dass die meisten Mitglieder trotz des Gesamtanstiegs des Index von 33 % im Betrachtungszeitraum nur rund ein Drittel dieses Gewinns ausmachten. Die Zahlen zeigen, wie sich sowohl die Marktentwicklung als auch die Unternehmensausgaben zunehmend auf technologiebezogene Unternehmen konzentrieren.

KI-Aktien dominieren Renditen und Unternehmensausgaben

Die Konzentration geht über die Aktienkurse hinaus. Die 42 Unternehmen machten mehr als die Hälfte des Ergebniswachstums und über vier Fünftel des zusätzlichen Ausgabenwachstums im Index aus. Ein Großteil dieser Ausgaben fließt in Rechenzentren, fortschrittliche Halbleiter und die Recheninfrastruktur, die für die Entwicklung und den Betrieb von KI-en erforderlich ist – ein Abbild der Rechenleistung, die zum Trainieren und Betreiben großer KI-Modelle nötig ist. Verpflichtungen im Bereich Forschung und Entwicklung vergrößern die Schere zwischen diesen Unternehmen und dem breiteren Markt zusätzlich.

Ein separater Bericht der JPMorgan Private Bank, Eye on the Market Outlook 2026, ergab, dass 42 KI-bezogene Unternehmen seit dem ChatGPT-Start im November 2022 rund 65 % bis 75 % der Gewinne, Umsätze und Investitionsausgaben des S&P 500 stellten. Diese Analyse deckt einen längeren Zeitraum ab und verwendet andere Messgrößen als die von The Kobeissi Letter veröffentlichten Zahlen, doch beide Datensätze verdeutlichen die erhebliche Rolle, die diese Unternehmen mittlerweile für die Unternehmensentwicklung spielen.

Aktuelle Ergebniszahlen bestätigen dieses Muster. JPMorgan Asset Management berichtete im August 2026, dass lediglich 10 Unternehmen voraussichtlich 77 % des erwarteten Ergebniswachstums im zweiten Quartal erwirtschaften würden. Halbleiterunternehmen trieben einen Großteil dieses Wachstums, während die hohen Infrastrukturausgaben die Profitabilität einiger großer Cloud- und Technologieunternehmen weiterhin belasteten.

Enge Marktweite lässt den S&P 500 von KI-Führern abhängig bleiben

Die Konzentration ist deshalb relevant, weil der S&P 500 hunderte Unternehmen repräsentiert, seine Gesamtbewertung jedoch maßgeblich von einer begrenzten Zahl großer Mitglieder abhängen kann. Die Marktweite – also der Anteil der Aktien, die an einer Indexerholung beteiligt sind – ist eine viel beachtete Kennzahl dafür, wie breit getragen eine Rallye ist. Reuters berichtete am 9. Oktober 2026, dass der US-Bullenmarkt weiterhin weitgehend von KI-bezogenen Investitionen getragen wurde. Der Index hatte seit seinem Tiefstand im Oktober 2022 117 % gewonnen, obwohl steigende Staatsanleihrenditen, Zinsen und Konzentrationssorgen die Rallye bedrohten.

The Kobeissi Letter meldete außerdem, dass in den vergangenen drei Jahren nur 29 % der Aktien den Leitindex geschlagen hatten. Diese begrenzte Marktweite zeigt, dass die Indexgewinne sich nicht in einer vergleichbaren Entwicklung bei den meisten Mitgliedern niedergeschlagen haben.

Die Zahlen belegen nicht, ob die aktuellen Bewertungen gerechtfertigt sind, und lassen auch keine Prognosen über künftige Renditen zu. Sie identifizieren jedoch eine messbare Abhängigkeit der Kursentwicklung, des Ergebniswachstums und der Unternehmensausgaben von einer kleinen Gruppe von Unternehmen. Die zentrale Frage bleibt, ob die fortgesetzten KI-Investitionen in ausreichende Umsatz- und Produktivitätsgewinne münden, um eine anhaltende Geschäftsentwicklung im gesamten Sektor zu stützen. Vierteljährliche Ergebnis- und Investitionsausgaben-Updates der größten Mitglieder sowie Statistiken zur Marktweite, etwa der Anteil der Aktien, die den Index schlagen, bieten messbare Anhaltspunkte für diese Frage.

Dieser Artikel basiert auf einer Berichterstattung, die ursprünglich auf Blockonomi veröffentlicht wurde.