Die Frage, ob der KI-Finanzierungsboom Risse zu zeigen beginnt, ist in den Vordergrund gerückt, nachdem die Financial Times über zwei neue Rückschläge für den Sektor berichtete. OpenAI hat sein Finanzierungsziel um 10 Milliarden Dollar gesenkt und sucht nun 20 Milliarden Dollar bei einer Bewertung von 1,25 Billionen Dollar, gegenüber zuvor 1,4 Billionen Dollar. Separat warnte Blackstone, dass Anthropic nach seinem geplanten Börsengang möglicherweise kein Investment-Grade-Rating erhalten wird.

Diese Entwicklungen treffen auf einen Markt, in dem sich die Kreditvergabe an KI-Unternehmen rapide ausgeweitet hat. Goldman Sachs schätzt, dass Investoren bis Anfang Oktober 2026 rund 500 Milliarden Dollar an KI-bezogene Unternehmen verliehen hatten, und die Kosten zur Absicherung der Schulden mehrerer KI-verbundener Unternehmen gegen Ausfälle stiegen im Oktober deutlich an. Zusammen stellen sie einen frühen Test dar, ob die Kreditmärkte die Expansion des Sektors weiterhin in diesem Umfang finanzieren werden.

Zwei Rückschläge werfen Fragen zur KI-Finanzierung auf

Coin Bureau stellte die Frage am 31. Oktober in einem Beitrag auf X und verwies dabei auf die Kürzung bei OpenAI und die Warnung von Blackstone:

Is the AI funding boom starting to crack? The FT reports two new setbacks. OpenAI has SLASHED its funding target by $10 BILLION. It now seeks $20 BILLION at a $1.25 TRILLION valuation, down from $1.4 TRILLION. Blackstone, an anchor investor in Anthropic's $63 BILLION chip… pic.twitter.com/9We0OGKTDI — Coin Bureau (@coinbureau) October 31, 2026

(Beitrag: Coin Bureau auf X)

Der zweite Rückschlag betrifft Anthropic. Blackstone istanker Investor im Chip-Finanzierungsdeal des Unternehmens über 63 Milliarden Dollar, warnte jedoch, dass Anthropic nach seinem Börsengang möglicherweise kein Investment-Grade-Rating erhält. Diese Einstufung ist relevant, da viele institutionelle Fonds auf das Halten von Schulden mit Investment-Grade-Rating beschränkt sind; eine Bewertung unterhalb dieser Schwelle verengt in der Regel den Kreis potenzieller Käufer eines Unternehmens und erhöht seine Kreditkosten.

Kreditmärkte zeigen frühe Anspannung

Die Spreads von Credit Default Swaps – ein Maß dafür, was es Kreditgeber kostet, Schulden gegen Ausfälle abzusichern – veranschaulichen, wie der KI-Finanzierungsboom bewertet wird. Ein Basispunkt entspricht einem Hundertstel Prozentpunkt. Der Fünfjahres-Spread von CoreWeave überstieg Mitte Oktober 1.100 Basispunkte – mehr als 11 Prozentpunkte jährliche Versicherung auf die abgesicherten Schulden. Der Spread von Oracle erreichte im Oktober rund 300 Basispunkte, während der von Meta am 22. Oktober nach den Quartalszahlen mit 114,79 Basispunkten einen Rekordwert erreichte.

Auch CoreWeaves Anleihen gerieten unter Druck. Sie fielen unter 80 % ihres Nennwerts, und die Rendite näherte sich am Donnerstag 15 %, wie SiliconANGLE und Naked Capitalism berichten. Das Unternehmen trägt bereits rund 52 Milliarden Dollar an Schulden und Leasingverbindlichkeiten.

Oracles Project Jupiter liefert ein weiteres Beispiel. Das 1.400 Morgen große Gelände liegt im Doña Ana County, New Mexico. Genehmigungsabsagen, Umweltklagen und Bauverzögerungen schoben den Zeitplan um mindestens sieben Monate nach hinten, und rund 18 Milliarden Dollar an zugehörigen Krediten werden bei 89 bis 91 Cent pro Dollar gehandelt. Infolgedessen berief sich Oracle Berichten zufolge auf höhere Gewalt – eine Vertragsklausel, die Verpflichtungen bei Ereignissen außerhalb der Kontrolle einer Partei aussetzt – und sein Kreditrating fiel auf BBB-, eine Stufe über Ramschniveau.

Kreditvergabetempo und Ausgabenprognosen

Die FT berichtete, dass der rund 10 Billionen Dollar schwere Aufbau der KI-Infrastruktur in Amerika zu fransen beginnt. Die Schuldenemissionen der Hyperscaler – der Begriff umfasst die größten Cloud-Betreiber – erreichten 2025 121 Milliarden Dollar, das Vierfache des historischen Durchschnitts, und die Bank of America erwartet 2026 weitere 100 Milliarden Dollar. Das Tempo erinnert an den Telekomausbau zur Dot-Com-Ära, als carriers sich stark verschuldeten, um Glasfasernetze zu verlegen, und viele zu Beginn des folgenden Jahrzehnts insolvent wurden.

Laut PIMCO absorbieren die Investitionsausgaben der Hyperscaler 93 % bis 94 % des operativen Cashflows. Privatkredite – Darlehen, die außerhalb der Banken- und öffentlichen Anleihemärkte vermittelt werden – schließen einen Teil der Lücke. Apollo und Blackstone besiegelten im Juni ein Paket über 35 Milliarden Dollar namens Project Big Sky, das Anthropics Miete von von Google entwickelten Tensor-Prozessoren finanziert. Blackstone hat seither ein Folgepaket von rund 36 Milliarden Dollar vorgeschlagen.

Die Ausgabenprognosen steigen trotz dieser Signale weiter. Citigroup erwartet nun, dass die Tech-Riesen bis 2029 mehr als 2,8 Billionen Dollar für KI-Infrastruktur ausgeben werden. Morgan Stanley schätzt derweil ein Finanzierungsdefizit von 1,5 Billionen Dollar gegenüber 2,9 Billionen Dollar an Rechenzentrumsinvestitionen zwischen 2025 und 2028 – eine Lücke, die private Kreditgeber zu schließen beginnen.

Die Wall Street ist auch bei Teilen der Hardware-Lieferkette vorsichtiger geworden. Barclays stufte Dell, Hewlett Packard Enterprise und NetApp am 15. Oktober auf Halten herab. Diese Aktien verloren zusammen mit Oracle und CoreWeave in einer Handelssitzung rund 80 Milliarden Dollar an Wert. Barclays fand heraus, dass Unternehmen nur etwa 5 % ihrer IT-Budgets für KI aufwenden, und ein Viertel davon fließt in Hardware. Zu den kurzfristigen Markern für den Sektor zählen, ob OpenAIs überarbeitete Runde ihr neues Ziel erreicht, wie Anthropics Börsengang und Rating-Verfahren verlaufen und die nächsten Bewertungen von KI-bezogenen Anleihen und Krediten.