KI-Unternehmen leihen sich zunehmend größere Summen, um die benötigten Rechenanlagen zu errichten. Zwar boomt der Umsatz, doch es bleibt unklar, ob die Einnahmen mit den steigenden Infrastrukturkosten Schritt halten können. Das Ergebnis ist nicht nur für einzelne Bilanzen von Bedeutung, denn diese Kreditwelle finanziert inzwischen den Bau von Rechenzentren und den Kauf von Chips in der gesamten Branche.

Das Ausmaß dieser Lücke zeigt sich in der finanziellen Leistung von Anthropic. Laut Reuters verzeichnete das Unternehmen 2025 einen Umsatz von 4,6 Milliarden Dollar bei einem operativen Verlust von 8,06 Milliarden Dollar.

Die Finanzlage hat sich seither verbessert. Wie CNBC berichtet, erreichte die annualisierte Umsatzrate von Anthropic im Juli 2026 65 Milliarden Dollar; die Prognosen deuten auf 100 Milliarden Dollar bis Jahresende hin. 24/7 Wall St. meldete ebenfalls ein positives bereinigtes Betriebsergebnis im zweiten Quartal.

OpenAI erzielte im zweiten Quartal derweil 6,7 Milliarden Dollar Umsatz, verzeichnete operativ jedoch einen Verlust von 12,3 Milliarden Dollar. Bis September näherte sich der Jahresumsatz 70 Milliarden Dollar an, wie Axios berichtete.

Anthropic als näher an der Profitabilität, wobei die bereinigten Ergebnisse bestimmte Kosten ausklammern — und rasantes Umsatzwachstum führt nicht zwangsläufig zu nachhaltigen Gewinnen.

Die KI-Verschuldung offenbart wachsende finanzielle Risiken

Anfang August 2026 schätzte Goldman Sachs die KI-bezogenen Schuldenemissionen auf rund 500 Milliarden Dollar. Wie CNBC berichtet, erwartet JPMorgan bis 2030 Emissionen von insgesamt 4,1 Billionen Dollar. Nach diesen Zahlen entspricht das bereits Geliehene nur einem Bruchteil dessen, was Kreditgeber bis zum Ende des Jahrzehnts erwarten.

Wie berichtet wird, sucht Broadcom mehr als 50 Milliarden Dollar zur Finanzierung von OpenAI-Chips, während SpaceX weitere 40 Milliarden Dollar anstrebt. Auch Oracle sucht eine Finanzierung für seine Rechenzentren. Darüber hinaus wird erwartet, dass Broadcom Anthropic 42 Milliarden Dollar für seine Chip-Entwicklungen zur Verfügung stellt.

Diese Arrangements verteilen das finanzielle Risiko auf Kreditgeber, Lieferanten und KI-Entwickler. Dadurch wird die Finanzstabilität der KI-Labore zunehmend für den gesamten Kreditmarkt relevant, denn Belastungen bei einem einzelnen Labor oder seinen Chip-Lieferanten würden auch dessen Kreditgeber treffen.

Die Verschuldung ist jedoch nur ein Teil des Problems. Die Infrastrukturkosten enden nicht mit der Fertigstellung. Bryan Musto schätzt die jährlichen Abschreibungskosten für die fünf größten Hyperscaler bis 2028 auf 390 bis 530 Milliarden Dollar. Abschreibungen spiegeln den Wertverlust von Servern und Chips über ihre Lebensdauer wider, sodass dieser Aufwand auch nach Fertigstellung der Anlagen jährlich anfällt. Seinem Modell zufolge müssten die Jahresumsätze dieser Unternehmen zwischen 675 und 785 Milliarden Dollar liegen, um die Abschreibungen zu decken und eine Vorsteuerrendite von 10% zu erzielen — ohne Strom- und Personalkosten.

Der Schuldenboom könnte die globale KI-Konkurrenz umgestalten

Schätzungen von PwC zufolge könnten die weltweiten Investitionen in Rechenzentren bis 2050 31,6 Billionen Dollar erreichen. In einer separaten Analyse untersucht ein anderes Szenarien, nach denen sich KI-bezogene Schulden 2029 auf 3 bis 7 Billionen Dollar belaufen könnten — dies sind Projektionen und keine tatsächlichen Kreditaufnahmen.

Die wachsende Abhängigkeit von Krediten weckt zunehmend Sorgen um die Finanzstabilität. Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich warnt, dass ein Abschwung bei KI-Investitionen den gesamten Finanzmarkt beeinträchtigen könnte. Kleine, hoch verschuldete Unternehmen wären am stärksten betroffen, während Technologieriesen mit solideren Finanzen aus dieser Situation zusätzlichen Boden gewinnen könnten.

Dennoch ist eine Schuldenkrise keineswegs garantiert. Die weitaus größere Frage ist, ob die KI-Unternehmen genügend Einnahmen erzielen können, um ihre Schulden zu bedienen und gleichzeitig die Kosten der teuren Recheninfrastruktur weiter zu tragen. Die nächsten Prüfsteine sind konkret: ob die prognostizierte Umsatzrate von Anthropic von 100 Milliarden Dollar bis Jahresende hält, ob die von Broadcom, SpaceX und Oracle verfolgten Finanzierungspakete abgeschlossen werden und wie die Kreditmärkte das wachsende Volumen KI-bezogener Anleihen künftig bewerten.